本周上交所国债市场稳步上扬，周五上证国债指数收于130.70点，较上周上涨了0.20点，成交量仍然处于低位，全周仅成交了8.10亿元，较上周增加了3.09亿元。上交所企债市场冲高回落，周五上证企债指数收于146.73点，较上周下跌了0.15点，共成交31.63亿元。从走势图上来看，国债市场维持缓步攀升格局，而企债市场存在调整的压力。

资金面上，本周央行通过公开市场操作净回笼资金20亿元，结束了此前连续两周的净投放。值得关注的是，继上周二央票利率下降1.07个基点后，本周一年期央票利率继续下降8.58个基点至3.4875%。不过，短期内央行降息的可能依然不大。从市场利率来看，银行间市场债券质押式回购7天品种利率维持在3.5%左右，走势较为平稳，显示出市场资金面较为宽松，这一局面在短期内将延续下去。

消息面上，本周市场的焦点是地方债的发行。15日，地方试点自行发债首战告捷，两期上海债受到机构投资者的追捧。其中，3年期11上海债01发行利率3.10%，获得3.5倍认购；5年期11上海债02发行利率3.3%，获得3.1倍认购。两期债券发行利率均远低于市场预期，与二级市场相同期限档次的国债收益率基本持平。这主要有三个原因，一是地方债的风险接近于国债，因此可以参考国债的收益率；二是部分机构投资者对地方债有配置的需求，地方债将成为他们资产组合中的一部分；三是市场资金面最紧张的时刻已经过去，机构投资者的资金正在缓步转向宽裕。18日2011年第一、二期广东省政府债券将招标发行，21日2011年第一、二期浙江省政府债券也将招标发行，市场预计这些地方债品种将继续受到投资者的追捧，不过其偏低的收益率是否可延续，值得关注。总之，一级市场利率的下行将有利于债市二级市场的走强。

总体来看，目前市场的利空已经基本出尽，短期内央行的调控政策将微调，但不可能发生大的转向，这将有利于债市的走强，但很难再现资金推动型的疯狂上涨行情。从市场情况看，信用债和可转债市场经历了快速拉升后，获利盘增多，有调整的压力，短期内将回调整理，但未来仍有进一步上涨的空间。

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