美农业部报告重创农产品

　9月30日公布的美国农业部季度库存报告显示，美国玉米、小麦库存远高于预期。受此影响，芝加哥期货交易所玉米、小麦期价9月30日均现暴跌。尽管美国大豆库存低于预期，但在玉米、小麦大跌拖累下，大豆价格也大幅下挫。

美国农业部当日公布的报告显示，截至9月1日，美国玉米库存为11.28亿蒲式耳，较市场预期高出1.64亿蒲式耳。截至9月1日，美国小麦库存预估值为21.5亿蒲式耳，较市场预期高出1.15亿蒲式耳，显示出饲料小麦用量低于市场预期。

大豆方面，美国大豆库存为2.147亿蒲式耳，较市场预期低1000万蒲式耳，这意味着2011/12市场年大豆供应略微从紧，为大豆价格提供支撑。

此外，9月29日，我国农业部表示，今年夏粮已增产62.4亿斤，早稻已增产28.5亿斤，加上秋粮增产，预计全年粮食总产将迈上11000亿斤的新台阶，实现连续八年增产。

美国农业部报告利空，国内粮食丰产，国家继续保持物价调控，全球经济衰退忧虑加深，将继续抑制国庆长假后的国内农产品期货价格，特别是豆类、油脂和谷物类期货价格将偏弱运行。

工业品先跌后扬

国内国庆长假期间，原油和基本金属先跌后扬。前期下跌主要是受到欧债危机忧虑和一系列利空经济数据等因素影响，后期回升主要是受到欧洲央行和英国央行先后启动量化宽松、美国非农数据好于预期等因素鼓舞。

欧债危机进展仍是影响后市商品市场的重要因素。欧元区财政部长会议10月4日宣布，是否向希腊发放第六笔80亿欧元援助贷款将推迟至11月初决定。希腊10月获救希望破灭，希腊违约或将难免。

评级机构推波助澜

穆迪10月4日宣布下调意大利长期主权债务评级，将意大利长期主权债务评级下调三级，从之前的Aa2调至A2，前景展望为负面。穆迪10月7日宣布下调12家英国金融机构的高级债务及存款评级，原因是一旦这些机构陷入财务困境，英国政府不太可能会出手相救。惠誉10月7日宣布，鉴于欧洲主权债务危机的加剧，调降意大利及西班牙主权评级，评级展望均为负面。标普10月7日宣布将比利时-法国合资银行德克夏银行集团的评级下调一个等级，称该行难以获得批发融资，并需要增加担保品。比利时首相伊夫·莱特姆10月4日晚宣布拆分法国和比利时合资银行德克夏银行集团，德克夏成为在欧洲债务危机中倒下的第一家银行。国际三大评级机构纷纷下调欧债危机有关国家和银行评级，加重市场忧虑，并对商品市场构成较大下调压力。

欧英央行争先宽松

面对日渐严峻的欧债危机，欧洲央行和英国央行在中国国庆长假期间纷纷推出宽松政策救市，给疲惫不堪的商品市场带来稍许缓和喘息的机会。10月6日，英央行宣布维持0.5%的基准利率不变，将启动又一轮量化宽松，将资产采购项目的规模增加750亿英镑，总额增至2750亿英镑。10月6日，欧洲央行宣布，维持1.5%的基准利率不变。欧洲央行将斥资400亿欧元用来购买有担保债券，这项计划将从下个月开始实施；此外，欧洲央行还将向银行额外提供两种流动性操作，分别是12个月和13个月期贷款。欧盟委员会主席巴罗佐10月6日表示，欧盟正提议采取“协同行动”对银行进行资本重组。如果深受欧债危机困扰的欧洲银行业能够得到有效重组，则将大大缓解欧债危机的压力。而欧洲央行重新启动购买有担保债券的计划，并重新推出一年期银行贷款计划，也在一定程度上减轻了商品市场特别是工业品的下调压力。

美国非农数据好于预期

美国政府发布的上周首次申请失业救济人数报告显示，上周的人数环比增加6千，至40.1万，后者仍低于市场普遍预期。美国劳工部10月7日宣布，9月的非农就业人数环比增长10.3万，好于市场预期的增长6.5万；9月的失业率为9.1%，也低于市场平均预期的9.2%。美国好于预期的非农就业数据，给前期跌幅较大的商品市场带来丝丝暖意，也是导致中国国庆长假后期国际基本金属和原油反弹的主要动力。

不过，需要注意的是，美国失业率仍处于高位，经济复苏仍比较脆弱，近日日渐兴盛的“占领华尔街运动”也是一个不确定因素。奥巴马刺激经济的计划效果仍有待进一步观察，美联储是否会推出QE3仍在某种程度上决定商品市场能否出现较强的反弹行情。

国内政策拐点值得关注

9月，中国制造业采购经理指数为51.2%，比上月微升0.3个百分点。该指数自2009年3月以来，始终位于临界点——50%以上的扩张区间，表明中国制造业经济总体仍保持增长态势。9月小型企业PMI指数为45.3%，比上月回落1.9个百分点，连续五个月位于收缩区间，生产指数、新订单指数、采购量指数和从业人员指数均持续四至六个月位于临界点以下，且明显低于大、中型企业，小型企业生产经营难度加大。国内国庆长假前，国务院公布了关于保障性安居工程建设和管理的指导意见，指出大力推进以公共租赁住房为重点的保障性安居工程建设。这在某种程度上推动了9月30日基本金属为代表的国内期货的较强反弹行情。目前，高铁投资明显放缓，房地产调控紧缩，房地产低迷，民间借贷风险大增，中小企业面临困境，欧债危机不断，欧美经济衰退压力显著，国内还面临较严峻的通胀压力，货币紧缩。十七届六中全会将是国内政策会否转向的重要节点，未来紧缩政策的实施力度将明朗化，有待进一步观察。国内紧缩政策是否松动或转向，在一定程度上决定后市商品市场走向。

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