希腊仍有破产危机。欧盟极有可能让希腊演出一场破产边缘翻滚剧，逼债权人接受较大的削债。环球投资市场很可能一再受冲击，迎接一个又一个的巨浪。

欧债问题似乎已到大结局时刻。本文成文于10月26日欧盟峰会结束前，无法评价峰会协议，但笔者认为，欧债还未到“全盘”解决时刻。

笔者早就说过，欧洲债务问题关键不在于国家主权债务，因为国家不会破产，顶多是暂时拖着不还债而已。欧洲债务最主要问题是银行买了不少欧洲国家主权债，当这些主权债的评级被降级，又或有关国家真是有拖无欠时，这些持有大量有关国家主权债的银行就有资金周转不灵的危险，一旦被存款者挤提，便有立时倒闭的危机。故解决欧洲债务问题的关键在于稳定大银行，勿使之倒闭，以致产生多米诺骨牌效应，拖累银行所在国的经济。

要稳定银行，就需要有一个稳定基金。这个搞妥了，才需要谈救希腊的方案，因为整个希腊的经济体系小，占世界经济体0.6%左右。有人戏言，希腊要是不存在，可以当作是另一个希腊悲剧式神话而已！所以那些经常讲希腊债务问题的言论，其实是没有讲到问题的核心。问题的核心是银行，尤其是德、法银行持有不少希腊主权债，故德、法两国开会所谈，不是如何救希腊，而是如何救自己国家的银行，只要自己国家的银行有救，就不怕希腊破产了。

所以，德、法一定会想办法解决问题，否则出大麻烦的是自身，政客对这点是非常清楚的。不光是德、法领导人，其他国家政客也不会袖手旁观。英国首相卡梅伦日前在英国国会上说，英国要协助欧洲渡债务关。有议员反对，但卡梅伦表示，如有官职的议员反对救欧债之举，将会被免职。这种高压手段，绝不民主，但反映出今时欧洲执政层对解决欧债的政治决心。在希腊，上周有执政党议员对削福利投反对票，立时被开除出执政党。由此可见，在欧债问题上，政治主宰了经济。

对解决欧债问题的方案，市场上已有很大的憧憬，认为欧债可以立时“全盘”地解决。请留意，在数周前，市场主流意见是欧债绝不可能解决，今时则乐观到可以“全盘”地解决，这是由极悲观变成极乐观。虽然笔者一直对解决欧债问题乐观，但并没有乐观到认为欧债可以单凭10月26日之会就“全盘”解决。

对此，中国光大集团董事长唐双宁的观点值得一看。他于10月23日出席“第三届中国—东盟金融合作与发展领袖论坛”时用“80岁老太太装20岁处女”这一形象的比喻阐述了欧债危机的发生及发展。

唐双宁称，欧债危机的爆发分为五步，即银行把次贷证券化，相当于把一个80多岁的老太太打扮成40岁的妇女；投行将次贷债券再次证券化，相当于把40岁的妇女打扮成20岁的小姑娘；评级机构给这些证券很高的评级，证明她们就是20来岁；保险公司给这些证券保险，保证她们不仅是20岁，还是处女；最后危机爆发，所有谎言全部露馅。

他认为此次欧债危机是复合型危机，既是债务危机，又是政治危机与社会危机。各国反应迟缓延误了病情，慢性病转成了急症。

在谈到欧债危机解决之道时，唐双宁列出四个选项，一个是判处死刑，第二是缓期执行，三是携款潜逃，四是继续作案。

他认为，世界经济的复苏不可能一次完成，应该是一个“W”形由大写到小写的渐进过程。

笔者认为，希腊仍有破产危机，因为债权人不想承担太多损失。但如果不大幅削债，则希腊是难以还清债务的。这其实是技术性破产。欧盟极有可能让希腊演出一场破产边缘翻滚剧，逼债权人接受较大的削债。

在这场破产边缘的翻滚剧上演时，环球投资市场很可能一再受冲击，迎接一个又一个的巨浪。虽然浪过水去，世界仍旧，但一些没有实力和过度投资的人士、买错方向的投资者，可能输大钱，甚至先希腊破产而破产。

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