展望四季度,经济面上,在经历了8月经济的大幅跳水之后,9月终于迎来了不少好消息,包括汇丰和PMI制造业指数均与8月持平而非继续下降,9月发电增速由负转正等。然而坏消息并没有完全消失,包括9月以及十一黄金周期间地产销量的继续低迷、黄金周国内主要景点旅游门票收入首次同比下滑等,预示经济下行风险未消。政策面上,10月有不少政策出台,并且依然有很多政策值得预期,但是在四季度中后期政策预期可能会有所减退。资金面上,当前通胀持续回落,我们预测9、10月份CPI均降至1.8%左右,远低于3.5%的年度目标,而预测9、10月份PPI降幅分别扩大到 1.8%和2%,工业品通缩加剧。从国际看,美国9月就业超增,美元强势升值导致工业原料价格跳水,将加剧国内通缩压力,因而从经济通胀看均支持央行继续宽松。国际环境中,依然看好美国经济复苏,但是议息会议和两党中期选举会增加波动。
在上述因素影响下,A股市场整体可能呈现震荡走势,但政策带来的结构性机会仍然可期。
投资策略:关注均衡型基金
股混开基:从整个四季度来看,市场趋势性机会难现而结构性机会犹存。基于这样的预期,我们依然建议投资者配置均衡型的基金品种,关注基金经理的主题把握能力。
QDII基金:关注投资于美国的QDII产品。美国就业数据靓丽、消费者信心指数继续走高、美元指数节节攀升显示美国复苏前景看好。虽然议息会议和两党中期选举,会给市场增加一些波动。但随着美股季报期正式拉开帷幕美股四季度可能会有所表现。
债券基金:对于基金投资策略来说,总体上可以适当降低债券基金投资比例,结构上可以减少部分偏债型基金和信用债风格基金,提升高评级债和利率债基金比例。当然,考虑到四季度在四中全会的带动下,以改革为主题的投资机会仍然会层出不穷,对于一些主题把握能力较强的偏债型基金经理,依旧可以继续持有。
货币基金:当临近年末时,则可以考虑重新加回相应仓位,以分享明年一季度的春季行情。四季度随着年内新增信贷剩余额度不断减少,以及银行考核期习惯性趋紧,资金利率或将逐步提升,投资者可以适当增配一些长期业绩良好的货币基金。
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