付兴启：个股挖掘美年健康

【基本面】

上周，卫计委等部门印发了《“十三五”健康产业科技创新专项规划》，提出重点发展创新药物、医疗器械、健康产品等三类产品。美年健康(002044)是国内体检行业龙头，具有较强的品牌、规模、管理优势，有望受益于行业景气带来的快速增长，商务部反垄断调查结束，公司或将加快市场整合步伐，门店数量增加+平均客单价提升有望推动其营收、业绩实现持续高速增长。

【财务状况】

美年健康(002044)收购了慈铭体检27.78%的股份，2016年在收购剩余72.22%股份过程中由于涉嫌未依法申报经营者集中被商务部审查，近日终于有了定论：收购慈铭不构成垄断。收购事项待证监会批准后方可实施，如果顺利，有望在年底并表(仍有不确定性)。在包含了医院体检中心的健康体检市场，美年+慈铭的市占率不到5%，但在民营体检市场，二者市占率相加约20%，毋庸置疑，公司收购慈铭全部股权后将成为行业内绝对龙头企业，能够充分享受行业集中度提升带来的规模、定价、上游议价等方面的红利。

【估值与建议】

美年健康(002044)通过创新性体检项目和上下游产业链延伸来提升增长潜力。我们认为，未来美年大健康可能形成以体检为核心，多点业务不断增长的生态型公司。不考虑慈铭并表和增发摊薄，我们预计17-19年EPS分别为0.20、0.27、0.37元。

此前商务部反垄断影响消除，定增有望持续推进，考虑慈铭体检的表观并表和考虑增发，我们预计公司17-19年EPS0.25、0.33、0.44元。考虑公司的行业龙头地位和稀缺性，我们看好公司的中长期发展，维持“看好”评级。

【风险提示】

并购整合不及预期，慈铭体检收购不确定性风险，估值波动。

【技术面】

从技术面来看，美年健康(002044)股价在2017年1月份开始筑底，股价在12-13区间整理，30均线横向运行，同时我们看到成交量出现地量，有主力洗盘的痕迹。经过两个多月的整理后，股价放量突破30均线，开启了上涨趋势。在股价不断创出新高的过程中，成交量却出现了萎缩，表明主力拉升的阻力在逐渐减小。近期股价再次上探，经过拉升整理12-16区间的筹码逐步聚集，获利盘增加，支撑增大，后期有望继续向好。

综合来看，股价在16元支撑上方有望保持向好趋势，后期在大盘向好的配合下，若后期洗盘不跌破16元支撑则有望继续向好。操作上注意轻仓，控制风险!

注意：警惕后期大盘深度回调，带来的个股被动回档风险。

静坐常思己过，闲谈莫论人非，能受苦乃为志士，肯吃亏不是痴人!投资亦是如此，追逐着飘红的喜悦，盈利也在翻手间，简单却不简单!生活亦是如此，追逐着心中的幸福感，喜悦悄然来到身边，平淡却不平淡!

本文章作者：付兴启

作者赠言：富有不是拥有的多，而是奢求的少!

撰稿时间：2017-6-27

【风险提示】以上内容仅代表个人观点，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。