香港第一金总部：现在正是逆向操作的好时机？

巴克莱银行在最新的一份报告中指出，从历史经验来看，市场共识交易在一年中的第二个星期往往不怎么行得通，而这往往是进行短期逆向投资的好时机。同时，德银也认为，包括做多原油在内的三大顺势交易是时候要歇口气了。

对于汇市交易者而言，现在也许是开始进行逆向操作的大好时机。

至少巴克莱银行以副总裁助理帕奇（Assistant Vice President）为首的外汇研究团队是这么说的。该团队提醒道，从过去5年的经验看，1月第二个星期往往是传统交易模式不怎么行得通的时候。该团队在1月8日给客户的一份报告中指出：

“从过去趋势来看，新年第一个星期之后外汇共识交易的表现都比较糟糕。这意味着短期内押注美元兑受美国贸易保护政策影响较小（不论是直接的或是通过中国）的主要货币走弱应该会有不错的效果。”

巴克莱通过去年年底的一份投资者全球调查来确认市场的“共识交易”。如果Z-score低于零水平，则意味着当周的风险调整后收益低于过去三个月的平均水平。

上述研究团队认为，本周美国参议院针对特朗普新内阁成员举行的听证会将是推动美元走低的潜在动力，因为“这有可能为特朗普政策的实施速度带来阻碍”。美元近期的走势在很大程度上是得益于市场预期共和党掌控的国会和候任总统特朗普为支撑经济增长而联合推出的政策能够加速通货再膨胀。

因此，巴克莱本周对汇市投资者的建议是做空美元兑日元、欧元及英镑，收益回报锁定在2%。研究团队指出，日元、欧元和英镑在短期内没有重大新闻出现，“这使得这三种货币成为投资者减持美元多头仓位的最佳选择”。不过，该团队建议不要做空美元兑澳元、加元和纽元，因为这三种货币“对特朗普贸易保护政策的敞口较大”。

不过，巴克莱也补充道，上述建议只是一个短期策略，该行仍然“在广泛层面上看涨”2017年美元的走势。研究团队还指出，在1月第二个星期进行逆向投资同样适用于股票市场。

不止是巴克莱选择了放弃共识交易。德意志银行策略师在最新的一份报告中也强调，近期三种大受欢迎的“通货再膨胀交易”——抛售国债、买入原油和做空日元——是时候需要停下来歇口气了。

德意志银行称，当前债券期货的空头头寸达到了纪录高位。然而就在上周，利率敏感性债券得到了大选以来第一批基金的流入。德银称，尽管其规模只有8亿美元，但同时新兴市场债券流入了20亿美元，高收益率的短期浮动利率债券也有进一步的资金流入。

在原油期货方面，自12月份OPEC达成减产协议以来，原油期货的多头仓位就一直处于纪录高位，而空头仓位则已接近去年5月以来的最低水平。德银认为，油价当前已较其预估的合理价值高出50%，因此净多头寸的持续累积不是一个好兆头。

目前，投机客普遍看跌G10货币对美元汇率，其中欧元、英镑及瑞士法郎的净头寸在大选以来不断下降。但德银指出，当前做空日元的仓位已经升至美元上一轮涨势时（2014-2015年）的水平。