163返佣网5月22日讯 欧洲央行推行QE的尴尬：可能会走日本的老路

日本央行悄无声息缩减QE的时，欧洲央行发现自己处在一个更加糟糕的境地，因为4个月之后，已经没有合格的德国债券可购买了。根

据欧元区的政策协议，德国债券占欧洲央行QE债券持有比例为33%，而按目前欧央行的债券购买速度，10月份就会触及这一上限。

根据五月初欧洲央行公布的数据，欧洲央行4月份购买的德国债券，比政策允许的金额减少4亿欧元。

据悉，这是欧洲央行资金首次大规模偏离德国。路透社引用Pictet财富管理公司的高级经济学家Frederik Ducrozet的说法：“这意味着欧洲央行必须特别谨慎地，在未来6个月之内停止量化宽松政策，不然将会付出较大代价。”

巴克莱银行称，如果欧央行以现在的债券购买速度，4个月之后就会触及33%的上限;欧央行和德国经济都会受到影响。

另外据欧央行公布的数据显示，在仅仅六个月的时间内，欧央行购买的德国债券平均到期时间从10年以上降到5年以内。这意味长期债券短缺。德意志联邦银行不得不以欧央行的名义，购买短期债券。

荷兰银行的Kim Liu说：“德意志银行所购买的短期债券收益率，大大低于欧央行的存款利息。”

德国并不是欧元区唯一一个债券短缺的成员。欧央行在爱尔兰和葡萄牙同样已无债券可买。只不过，这两个国家的经济体量相较于德国小很多，分担的债券规模相对较小。

其中一个选择是，在原来的计划上，可以提高德国33%的债券规模上限。这可能需要实质性的政治干预，而欧洲的债券流动性将进一步减弱。

现在幸运的是，欧洲的经济已经开始好转，通胀率小幅回升。所有的信号显示欧央行有条件进行缩减QE。欧央行董事会成员Yves Mersch 上周一表示，欧央行对欧元区的经济是否达标的看法从负面转向中立。为欧央行缩减QE提供了另一个理由。

其实去年10月份，欧央行已经将今年4月份的债券购买金额从80亿欧元缩减到60亿欧元。货币市场对于欧央行加息预测认为，2018年欧央行加息概率达到70%。

来自投资银行Jefferies的资深经济学家Marchel Alexandrovich说：“欧央行可以更改规则，它拥有时购买中央政府债券、地方政府债券和机构债券的灵活性。QE持续的时间越长，欧央行就不得不考虑政策的转变。目前，最重要的问题是，是否还有继续QE的意愿。”

事实上，欧元区的虚假繁荣是有前车之鉴的。2011年的加息导致了欧元区成员政府债务危机。如果欧元区经济再次低迷，那么欧央行就只能被迫推行QE政策，或者加大QE的力度。到最后，欧央行可能只能像日本央行那样，购买ETF和股票。