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外储连跌为哪般？人民币是否贬值还是要看12月
摘要：人民银行于本月7日发布的数据显示，9月末，我国外汇储备较8月末下降187.85亿美元，余额为31663.82亿美元，是继7、8月外汇储备分别下降41.05亿美元和158.9亿美元之后连续第三个月下降，创2011年6月以来最低。
文\萧辰点金现货原油天然气沥青白银/指导： V/信/号xcdj0668
人民银行于本月7日发布的数据显示，9月末，我国外汇储备较8月末下降187.85亿美元，余额为31663.82亿美元，是继7、8月外汇储备分别下降41.05亿美元和158.9亿美元之后连续第三个月下降，创2011年6月以来最低。这个外储的降幅超出了市场预期。
外汇储备指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。人民币贬值通常会拉动出口，进而增加外汇储备。由于贬值使得“钱不值钱”，那么国际资本会大量流出，造成外汇储备的减少。国际资本流动常常会受到汇率的重大影响。当人民币贬值成为持续性趋势，国内外的投资者就会力求持有美元等外币资产以保值，会使大量人民币兑换成外币，引发国内的大量资本外流，产生“资本项目收支逆差”。同时，由于人民币纷纷转兑外币，使外汇供不应求，会促使人民币汇率进一步贬值。
有分析人士认为，9月外储下降与季节性因素和人民币持续的贬值预期有关。因为在9月份人民币加入SDR后，央行将停止继续维稳汇率以及人民币将大贬的传言一直不断。实际上据分析人士估算，中国央行9月约卖出270亿美元来支持人民币汇率。笔者也认为，9月外汇储备之所以下降，一方面是受季节性因素影响，居民因十一黄金周之前准备出境旅游导致购汇需求明显增加；另一方面则是美元走强，央行有加大力度维稳汇率。
虽然9月外汇储备下降幅度已经有所扩大，但考虑到当月欧元和日元等国际主要储备货币多有所升值，债券价格处在历史高位，有分析人士认为，188亿美元的降幅仍未充分反映9月的资本外流压力。
然而根据外储数据所预计的9月外汇占款出现的是1500亿元左右降幅。这与此前资本外流较大的月份相比并不算大。由央行数据显示，2015年12月末，央行口径人民币外汇占款下降7082亿元，而在今年1月末，外汇占款再次下降6445亿元。所以从今年前3季度的整体变动趋势来看，中国外汇储备规模有升有降、窄幅波动，基本稳定在3.2万亿美元上下，外汇占款也未再现年初的剧烈波动，整体变动是趋向平稳的。
经笔者分析认为，短期内外汇储备的降幅也许会收窄：一来季节性的因素消退；二来加入SDR有助于外国央行、机构投资者配置人民币资产，减轻外储压力；第三则是随着中国短期经济数据改善，在一定程度上也会有助于缓解短期资本外流压力；最后，FED（美联储）短期内货币政策将保持稳定。以上四方面原因让人民币的贬值压力暂时缓解。
但年底由于美联储加息预期及中国经济数据能否持续改善还不能确定，所以外储变动仍存变数。毕竟现在市场上多数是看好美联储会在12月加息的。因此年底之后人民币是否贬值尚有待观察。
原油行情分析
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