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  • 徐平敏 谁说的8点开始直播?谁告诉你的?
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全球经济长期停滞陷阱将至,顺时而动才好获利

字号:T|T 2016-11-05 来源: 金投专家 分类: 国际财经 阅读:( 750) 评论:( 0)
摘要:美元和人民币处在一个货币同盟之中,这是两个超级国家之间敲定的利益关系,虽然我们从来没有对外说过,实际上市场是非常相信,中美处于一个货币同盟。

"全世界过去20年有三个最坚硬泡沫:日债,美股,中国楼市。谁与它作对,都会被干掉。"

美元和人民币处在一个货币同盟之中,这是两个超级国家之间敲定的利益关系,虽然我们从来没有对外说过,实际上市场是非常相信,中美处于一个货币同盟。对于金融投资来讲,我们关心的是会给我们的金融货币条件带来什么变化。你发现中国的货币和信用的关系,会发生一次象限的旋转,大概率会转向一个“宽货币+紧信用”的组合状态,至少预期会往这个方向走。一旦转到这个方向以后,在座的各位、所有做交易的人,大家又重新回到了一个非常熟悉的环境,就知道怎么玩了,金融资产各个子类之间的相互逻辑关系在这个条件下一般是非常清晰的。

大家知道全球正在经历大的资产周期调整,但是不同经济体在资产周期中间所处的位置不太一样,英国和美国基本上待在谷底,所以西方世界面临的问题是怎么样从谷底爬出来,这是预测未来拐点的核心问题。还有一个问题,就是处于山顶上的中国,中国还没有经历一次资产负债表的调整,我们实际上处于资产周期的顶端,中国接下来怎么样从这个顶端往下走,我们真正关心的是这个下坡的过程是不是可以以没有危机的方式进行。这个恐怕是全球交易者最关心的问题,这两个问题直接关系到未来拐点的判断。

我们简单看,第一个长期停滞的陷阱的趋势非常强。

我讲点个人的判断,我同意翟总的观点,就是改变的时间,从感觉上面来讲还没有到来。原来我们以为会来得快多一点,11月份或是一个改变的点,就是如果川普选上去的话,可能会换一批人,把伯南克、耶伦所代表的笃信自由金融市场理论的政策操作者换掉,这个拐点我觉得有可能形成,利率的拐点、价格的拐点有可能形成。全球经济有可能慢慢地被带出这样一个长期停滞的陷阱。

现在川普大概率选不上,美国选总统不像英国的公投一样,美国选举的制度是选举人票制度,你如果在这个州赢了,就是这个州的选民都归你,这个制度的不确定性比英国公投的小。我看市场很多评论和“624”英国公投相比 ,可能又是一个“624”,我觉得不可能,这是不了解美国的选举制度。

现在看来,川普即便全赢下7个摇摆州的选票,他只有268张选举门票,希拉里即便都丢了,也有272张票,美国总统选举的玩法是270张就赢,所以川普想要翻盘的概率非常小,基本盘都翻完了,更何况川普全赢得剩下7个摇摆州概率比较小。川普代表对于30年,40年所形成趋势的强烈不满的社会情绪。如果把川普是风口上的一只“猪”的话,这一回不知道是因为风太小,还是川普本身的问题,猪太肥,就是没有吹起来,所以改变的力量还需要更多的时间。从正常的规律上面来讲,我的感觉也很正常。全世界都一样,用现在网红的话讲,就是表绿茶都干不过绿茶表。川普的流氓都在一张嘴上,其实我个人还是蛮喜欢的,他甚至有点宅心仁厚,至少那些曾经跟他好过的女同志们都说他好话,出来支持他,能做到这一点的人还真不多。不容易呀,用今天高大上的话来讲这就叫有“人性”,只有有“人性”的人才能可能去调和人和资本之间的尖锐矛盾,才能去调和金融资本和产业资本之间的尖锐冲突,希拉里这样的人是调不了的。30年,40年所累积的利益结构是非常坚硬的。

全世界过去20年有三个最坚硬泡沫:日债,美股,中国楼市。谁与它作对,都会被干掉。从现在来看,比预想的还要坚硬,改变的力量还没有到来。川普这次没选上对欧洲大选可能都有影响,想改朝换代也没那么容易。这个状态下我们再去认知当前的货币政策,有一点应该是可以体会到的,现在的货币当局是不太担心通货膨胀的。为什么?因为所有的政策工具全在底部,一个4.5万亿美元的资产负债表和一个躺在地板上的利率水平,要是真有通胀冒头,真正起来了,一巴掌就可以拍回去,足够大的政策空间。但在7月24日G20的成都会议之后逐渐形成了一个基本共识:负利率区间是应该避免的

8月份以后全球央行在行动的逻辑上出现了罕见的一致性,首先是日本央行,接着是欧洲央行,然后是“中国妈妈”打击了债券的拥挤交易,接着是耶伦在Jackson hole的讲话。其实都透露了一点,就是一个基本共识,那就是负利率的区间我们是不应该进去,那是一个风险发散、不可收敛的未知的领域,如果进去,产生的结果是越来越多的机构会变成德银。这点共识从现在来看是非常明确的。

从8月份以后,全球的资产市场这一次配置的调整,我认为是对负利率预期的一次修复和修正。为什么黄金跌,因为黄金对应的是对世界末日的崇拜,6月份之前,黄金崇拜达到顶点,很多人说黄金要到3000、4000,那是对世界末日的崇拜。也就是说,很多人当时相信中央银行无法阻止整个商业金融系统的利率滑向未知的负利率区间,从此在这个极不稳定的区间待着,对应的是这样的预期。


在今天的中国金融市场中,有确定性的资产,但是远远不能提供足额的收益率去cover交易结构的成本。我们也可以找到高收益的资产,但又没有直观的确定性,对于传统金融机构(负债型机构)来讲够不着。 第二,资产和负债的久期失配的状态(利差损),特别在保险业非常严重,其实在银行资管领域,大家也面临这个头痛的问题。大家做的资产池子压箱底的那些存货随着到期越来越少,资产的久期远远短于负债的久期。


文/俊豪霸金,本人专注国际经融形势和国内财经动态,对现货原油、白银、天然气、沥青等有深入的研究,长按复制在线指导薇--信:jhbj6688,获取更多原油、白银、沥青行情分析及建议。丰富的理财经验和成熟的管理模式,操盘经验丰富,成功的帮助了无数投资者,我们追求的是共赢,专业专注,责任是我们口号。

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