几个月来，石油价格一直都很好。从6月21日的低点开始，WTI的价格上涨了35%，达到两年新高。月以来，原在最近的增长中，石油期货曲线最终实现了现货溢价(这并不一定是永久的)。人们期待已久的正常化现在几乎已经完成了。即使只有通过2018年4月的合同(2017年12月是第一个月)，前几个月仍有一些期货溢价徘徊。

石油曲线给出了一些线索，尽管最近价格大幅上涨，但一切都不太好。让人联想到的是，在科大曲线上应该发生的事情，但没有，WTI曲线在实现现货溢价的过程中应该首先上升，但它没有。后端仍在50美元左右，像《科大曲线》的长期固定在2%到3%范围内。这表明，全球石油市场实际上是在平衡——没有完全恢复。WTI期货市场的几个关键方面与这一观点一致。

有利的一面是，基金经理们已经扩大了他们的净多头头寸。通常情况下，管理人员是美国原油市场WTI价格和曲线的主要推动者。然而，回到2014年末的石油危机，他们对价格走势的控制已经减弱，通常明显。即使是在57美元的时候，也比我们预期的石油价格要低多少。就像今年早些时候，期货市场的这一段时间创下了历史新高，有明显的抵消性的头寸，使这些石油的进步得以遏制。与之相反的是石油生产国。他们在期货市场的参与往往与对冲他们的产品有关，这两者都将从未来的土地中提取出来，以及已经存在的石油，但主要是在俄克拉何马州。

最近几周，石油生产商减少了他们的期货参与(净空头)，超过了石油库存的减少。这是一个信号，生产者正在观察和交易石油曲线上的现货溢价，以在这个价格范围内锚定。他们最后一次将对冲基金削减到这个程度是在2013年，接近WTI的顶部。当时，人们还预计，石油市场在“经济复苏”中取得了平衡，最终摆脱了“大衰退”的影响，这是人们对QEs系列的普遍看法。很明显，现在的差异是WTI经常交易在100美元以上，而在那个特定点110美元。

不仅生产商在这里表现出了石油的平衡，而且互换经销商也刚刚创下了这个(最新)周的纪录。在净424.5 k的合约中，这比上一次峰值的交易要多一点——也是在2013年，也是上次原油基本面保持平衡的时候。这可能发生的原因有根本原因。尽管哈维和伊尔玛飓风之间的相互影响，石油库存在2017年后期仍然很高。可以肯定的是，它们现在比2015 - 16年的情况有所改善，大约相当于2014 - 15年的第一个原油，但这并不接近正常的库存水平。

看起来，原油市场似乎正准备以“新常态”来实现原油正常化，而不是预期和急需的旧常态。显然，这并不一定意味着原油价格已经达到了近期的极限，而不是沙特阿拉伯和其他产油国，他们每天都在让交易员感到不安。海外生产和供应中断的危险并非微不足道，因此地缘政治溢价可能在这里是合适的。然而，宏观因素对油价的影响并不大。交易商尤其是生产者和现在的交换商在资金管理上的承诺似乎表明了广泛的市场认同。

就像经济一样，原油市场已经明显改善了价格的基本面，而且正在上升，尽管这是有限的，而且大大低于之前的上涨。正如经济数据所表明的那样，定位表明，对有限产能的重要预期超过了这一点。