申万期货周度观点

申银万国期货研究所

黑色产业链

2017/10/9 Monday 2

螺纹钢周观点：预计本周走势企稳反弹为主，关注【3500,3600】一线的支撑情况。

1、需求：目前天气逐步凉爽，工地施工进度加快，下游需求总体稳定。由于国庆长假的原因，下游需求有所停滞，导致库存增加较大。但是从节前一周的出货情况下，下游需求很好，预计随着节后开工的重新启动，库存可以出现下降。

2、供给层面：目前环保限产和安全检查的影响已经得到体现，钢厂做好了准备，生产方面较为正常。预计本周变化不大，后期“2+26”个城市环保限产正式开始之后，供给可能重新偏紧。

3：原料成本：近期铁矿石期货价格大幅下挫，对螺纹钢的价格产生了拖累。随着铁矿石基差逐步拉大，铁矿石有望企稳，对螺纹钢价格将产生稳定信号。

4、政策因素。八月份的钢价连创新高已经引起中钢协和交易所等多个部门的关注，在“十九大”之前，市场维稳的政治意义将逐步凸显，环保限产和安全检查力度逐步加大，如果后期价格继续暴涨暴跌，不排除监管层将继续出台相关干预政策。

5、综合分析，近期旺季需求依旧维持，供给保持稳定，社会库存和钢厂库存不断增加，铁矿石经过大幅度下跌，基差逐步拉大，出现企稳的需求，环保治理和安全检查、“十九大”维稳的题材依旧存在，预计本周螺纹钢企稳反弹为主。操作上建议逢低轻仓做多，关注3500-3600一线的支撑情况。

焦炭周评:节前下跌为主，节后首周有冲高可能。关注反弹持续性。

1、期货市场节前最后一个交易日下跌后反弹，重回1950左右。高点至今累计下跌660点左右。基差扩大，幅度近20%。

2、现货市场国庆期间稳中有跌，部分地区河北、山西等地下降50-100元/吨，山东、陕西稳。河北地区焦化企业限产，邯郸50%，唐山30%。

3、短期受节日期间宏观数据偏好，以及钢坯走高、基差修复影响，市场或有冲高可能，关注反弹持续性。

4、中期来看，钢厂秋冬季限产提前，对于原材料承压，钢厂焦炭库存合理偏高，对于焦炭形成一定压制。市场不排除小幅反弹后继续维持弱势。尤其是在现货价格已经开始松动的背景下。10月份市场或偏弱，11月份关注补库驱动。

贵金属周评

贵金属周评：短期将维持弱势震荡的格局不变。 1、在朝鲜接连试射洲际导弹、进行核爆、与美国互打嘴仗之后。目前来看朝鲜半岛爆发实质性冲突的可能性较小，避险需求的降温将降低贵金属、尤其是黄金的吸引力。 2、美联储10月正式开启缩表进程，虽然已被市场充分消化，但长期将抬升整体的利率水平。12月加息尚存在可能性，具有炒作空间，叠加市场炒作特朗普年内税改及新医保年内可能会有所进展，美元和美国国债收益均有上行的空间，对贵金属形成一定的压力。 3、目前欧洲经济数据向好，政治事件落定后整体经济环境进一步改善。欧洲央行对于通胀和经济前景的乐观情绪表示欧元区或将逐步退出宽松货币环境，此外加拿大、英国等经济体也表现得较为鹰派，全球的货币环境趋紧使贵金属承压。

能源化工产业链

甲醇周评：震荡整理，有冲高回落风险。

1.节后市场平稳，主产区假期期间整体出货良好多执行合同为主，厂家库存较低，烯烃外采支撑，加之东华，久泰等厂家十月有检修计划，市场仍以坚挺走势为主。

2.港口市场多维持稳定，现货市场交投一般，业者操作谨慎，后期国外装置检修恢复，进口货有所增加，市场现维稳运行。

3.西南地区主要厂家库存低位，多执行长约为主，下游采购一般，外省货受物流限制流入较少，区域价格坚挺。 总结：国内甲醇市场多维稳运行，市场交投有限，震荡整理，有冲高回落风险。

股指

股指周评：上证指数有望挑战3400点，但受限于短期增量资金有限，指数趋势性行情可能性仍然较小。

1）节假期间欧美和恒生指数均涨幅较大，从港股来看，银行、地产、汽车、5G等板块涨幅居前，A股具有补涨需求。

2）央行定向降准，超市场预期，但政策目的在于支持小微企业，而非改变稳健货币政策导向，12月美联储加息概率持续增加，国内货币政策放松会加大人民币贬值压力，因而难以成为货币全面宽松的起点；3）经济数据超预期：9月制造业PMI指数高达52.4，达到5年来新高，一改7月和8月经济数据疲软的态势，新订单、建筑业等分项指数涨幅较大，与夏季高温后9月开工加快等由较大关系。

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