本周外汇市场美元指数贬值至94.89点，一周徘徊在95点，周一为96点，美元贬值对策的机遇难求，但贬值意愿与方向明确，进而摩根斯坦利预测未来美元将从当前水平进一步下跌5.0%，美元升值的预期并不适合当前美国经济时代的特性。因此，一周的美元兑欧元汇率是主要变化焦点，汇率水平从1.1192美元下跌到1.1355美元，欧元升值是美元贬值的重要策略技术支撑。美元兑日元汇率在119-120日元之间徘徊，日元升值是一种战术，迎合美元贬值是关键。美元兑加元汇率变化明显，加元反转突破1.30加元，一周在1.30加元略稳定，周末为1.2938加元。美元兑英镑汇率在1.51-1.53美元之间调整，自身压力与外部需要磨合推进。美元兑瑞郎汇率在0.96-0.97瑞郎之间错落不定。美元兑澳元和新西兰元汇率处于贬值通道，澳元从0.70美元上升到0.73美元，新西兰元从0.64美元上升到0.66美元，两者同步明显。篮子货币的组合调节凸显主导货币的能量与方向。

外汇市场目前技术战术指引明显，适合政策宗旨与保护经济基础目标明确，但实施难度与阻力较大。

1、美联储宗旨不放弃加息。一方面是美联储的会议纪要表明美元利率上升依然随机发生。 纽约联储主席杜德利周五表示，仍预计美联储将于年内加息，但这并非承诺，加息与否将取决于未来的经济数据。他预计联储将于年内加息，但这只是预测，现在至12月或将获得许多数据。尽管10月27-28日的会议前或许没有足够的经济证据支持加息，但此次会议上仍有加息可能。美国经济增长有所放缓，9月非农报告“毫无疑问转弱”；每月新增12-15万个就业岗位足以压低失业率；美联储加息决定中会考虑到新兴市场。同时亚特兰大联储主席丹尼斯-洛克哈特表示，美国经济仍然处在令人满意的轨道上，因此10月份或者12月加息仍然可能是合适的。另一方面对比几周以前，现在的下行风险稍微提高了一点点，美联储加息预期减弱凸显。许多经济学家认为，疲软的9月份非农就业数据已经排除了美联储今年加息的可能性。美联储抉择的抑制性增多，然而，主要政策抉择者依然预期加息，这显示经济基础因素的作用两难。因为美国经济的稳定对于加息实在必要。尤其是未来美国经济周期因素的使然，美联储如果错过机会将会面临更大的压力与风险。

最新迹象表明美联储依然坚持加息急切。17名美联储官员中有13名表示，他们预期将在今年加息。耶伦在会后发表的讲话中强调，她本人也持这一观点。美联储表示，经济增长前景和就业表现是他们判断通胀是否正朝2%回升以及加息时机是否已成熟的关键要素。美联储的通胀预期特别看重经济是否仍存在闲置产能，非简单指标。随着增长加速且失业率下降，官员们相信经济中的闲置产能将消失，并对价格构成上升压力。目前多数官员同意他们对通胀将回升至美联储目标水平的信心将增加，若经济活动持续以温和速度扩张，且劳动市场情况也进一步改善。一些官员还表示，若薪资增长速度加快，他们的信心也将随之增加，但这并不是加息的必要条件之一。委员会在评估通胀前景时的其他重要考量包括较低能源和大宗商品价格对通胀的影响将减退，如同之前几次周期一样，以及通胀将保持稳定。尽管美联储相当看重通胀和失业率，但是部分官员也担心金融体系能量过度积累的问题。部分官员担心延后加息将积累令人不欢迎的金融不均衡问题，而这个问题的解决成本将很高，且最终可能对经济增长产生负面效应。

2、美国经济更需要加息调节。一周的经济数据显示，美国9月服务业活动指数从8月份的59%下降至56.9%，为3个月以来最低值，这表明美国9月份的服务业活动较上月有所放缓。尽管如此，该指数高于50%仍然表明服务业经济扩张。除了能源价格下跌、美元走强以及中国经济疲软等因素外，还有其他因素影响到了美国本土经济。波士顿联储主席认为美国经济并不疲软。美元升值对抑制效益影响很大，美元贬值与美元加息需要协同推进，以避免经济周期的可能冲击。尤其是本周凯雷集团联合创始人兼联席CEO大卫-鲁宾斯坦接受采访时的表达引起市场关注。他表示未来3年美国经济将不可避免地陷入衰退。他预计在明年或者未来两到3年的某个时间，美国经济陷入衰退将不可避免。自二战以来美国差不多每隔7年就会陷入经济衰退。他预计美国经济今年将增长1-2%。从美国经济现状与远景看，美联储加息势在必行。

3、市场组合调整迹象待发转变。一周的市场发生转变迹象突出。一个来自股票，美股的代表凸显。一方面是道指和标普月上重要关口，17000点和2000点，预示调整周期的即将结束，这是美元贬值的支持，也是美联储加息的信号。另一个来自黄金与石油，价格反转预示美元贬值。一周的金价反弹扩大，油价反转出现，虽然这依然具有不确定性，但是这类资源商品的主导性或预示未来美元贬值的脉络。最后来自美元自身。一周的汇率水平伴随经济利好数据不涨，比较欧元区的状态不景气不涨，这足以表明美元方向意志，美元贬值策略当下最重要。然而市场风险险恶依然严峻，IMF发表的《全球金融稳定报告》显示，全球金融局势仍面临挑战，特别是发展中经济体仍需防范金融风险。目前发达经济体的金融稳定状况已有所改善，但金融风险正在从发达国家向新兴市场国家转移。这也是美联储加息再考量的新情况。受经济下行的影响，新兴经济体存在资本外流和资产恶化的风险，并且也会传导到发达国家，发达经济体的风险并没完全消失。美元贬值策略的受阻与全球市场变数有关。

预计美元贬值十分紧迫，难度很大，未来几周的变数将会加大，指标寻求的目标将会超乎预料，美联储加息将寻机发生。主要汇率面临可能变数在于美元主线的调控与调节，非自主性将会扩大。

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