2015年黄金市场赢得开门红。国际金价一改去年年底的疲软走势，成功站上1200美元/盎司，并一度冲击1220美元/盎司一线。美股大幅下跌引发的避险情绪，以及中国消费旺季的临近是导致近期金价上涨的关键驱动因素。

美股大幅下跌，避险情绪升温推动资金涌入黄金市场。过去两年，金价与标准普尔500指数呈现明显的负相关关系。新年伊始，原油价格大幅下挫引发全球金融市场动荡、部分美国经济数据表现欠佳、希腊问题引发的外围市场动荡等因素导致美国股市近期表现不佳，标准普尔500指数1月6日盘中一度跌至2000点下方，导致市场避险情绪发酵，资金逃出股市，进入黄金市场，为金价提供了上涨动力。

春节即将来临，中国市场的黄金需求表现强劲，为黄金价格提供了支撑。去年12月中旬以来，黄金现货溢价维持在高位。珠宝商提前为消费旺季准备库存。根据香港统计局的数据，去年11月中国内地自香港地区净进口黄金量大幅增长至99.111吨，为去年2月份以来的最大净进口量。中国的黄金需求增加将为黄金市场带来短期的季节性繁荣，这也为近期金价赢得了喘息机会。

但是，黄金处于结构性下行周期的格局没有改变。避险情绪与中国需求旺季将会为短期金价提供支持，但随着这些因素的影响作用逐步消化，市场焦点将重新回归到美联储加息和油价下跌引发的全球性通缩压力上来，黄金的长期走势仍然不乐观。

在过去一周中，金市短期乐观情绪导致美国商品期货交易委员会非商业持仓量增加4930手，而全球最大的黄金交易所交易基金（SPDR）的持仓量则减少了5.08吨，说明长期投资者对黄金持悲观态度。

尽管黄金市场处于结构性下行周期的格局未变，但短期内受市场情绪影响，金价有可能进一步上行。考虑到短期内市场避险情绪进一步升温的概率较低，且新兴市场的黄金消费不会重新回归趋势性上行通道，预计金价上行幅度有限，或在1200美元/盎司~1240美元/盎司区间内振荡。