周一（11月20日）商品市场午后涨势扩大，黑色系、能化板块普涨。焦炭进一步走高大涨4.01%，焦煤涨2.89%，郑煤、铁矿、螺纹、锰硅涨超1%。能化方面，玻璃期货主力合约涨至1510元/吨，创2013年以来新高，涨3.63%，沥青涨3.33%，PP涨2.09%，塑料、郑醇涨超1%。农产品分化，菜粕涨2.06%，豆粕涨1.54%，而鸡蛋、豆油、棕榈跌超1%。有色方面沪铝领跌2.10%；沪铅涨1.17%。

玻璃库存处低位 现货报价上涨

目前华北玻璃市场如期停产9条生产线，占本地产能的20%以上，缓解市场供需矛盾，沙河市场今日继续上涨20元，部分产销率甚至高达300%，玻璃厂家库存处于低位，01受到现货强支撑。这将极大缓解华北乃至周边地区玻璃现货行业供需矛盾，也为当期和未来现货价格的理性回归做出来重要贡献。沙河地区玻璃厂家的库存随之逐步减少，现货也出现了一定幅度的抬价，今天大部分现货价格上涨价格20元左右，18日还将再次上涨20元。华东地区生产企业前期召开会议，今天报价也将上涨20元左右，今天西北地区部分厂家报价也有一定幅度的上涨。价格方面：华北地区，河北安全5mm浮法玻璃出厂价报1458元/吨，华东地区，山东巨润5mm浮法玻璃出厂价报1554元/吨。华中地区，武汉长利5mm浮法玻璃现货价报1679元/吨。

产业利润传导末尾叠加限产 焦炭反弹行情可期

焦化行业过剩格局未变，但供应受利润和环保因素影响明显，2017年焦炭价格呈现脉冲式波动，背后的核心产业逻辑是产业链上中下游利润的传导。随着钢厂利润的大幅回升，焦化厂在上半年经过一段时间的亏损后，主动主动减产的动能加强，加上独立焦化厂一直维持相对较低的库存水平，在减产后钢厂利润一度向焦化厂让渡。高利润驱使焦化厂生产动能加强，价格也随着冲击近几年高位后出现明显下滑。

目前焦炭价格自高位最高的已经累积下跌700元（部分焦化厂），已经远远超过二三季度的上涨幅度，焦化厂重新回到亏损状态。焦化利润被压缩殆尽，目前焦化厂向原材料端发力，利润压缩传导至焦煤；但传导相对不够顺畅，焦煤现货价格的下跌幅度和速度明显低于或慢于焦炭现货价格。

我们认为进入供暖季后焦化厂被动主动限产意愿加强，同时因为原材料端价格较难下跌（焦煤主流价格相对平稳），焦炭企业已经出现焦炭供应主动收缩的情况；后续预计部分焦化厂将重新进入焦钢博弈过程，维持高利润的钢厂虽受限产影响，但生产积极性仍高，预计利润将重新由下游向中游（焦化行业）传导，由此，焦炭价格有望在四季度止跌回升。

投资有风险，入市需谨慎。本建议仅供参考，不作为操作依据。据此交易，风险自担。