本周原油市场延续多空交织，国际油价呈现弱势震荡。近段时间，投资者将目光集中于供需基本面之上，由于美国原油库存整体水平偏高，汽油库存持续增长，原油市场整体旺季不旺。同时，美国石油钻井数量继续增加，加重供给过剩担忧。此外，近期美元走势相对偏强， IMF 再度下调全球经济增速预期，增添原油下行压力。而周内中美经济指标好于预期， EIA 库存报告传出利好，先后支撑油价走强限制跌幅。总体来看，原油期货 6 月初以来形成的下行通道目前仍在保持。

宏观经济环境分析

全球外汇市场

本周外汇市场继续窄幅波动。美国 6 月零售销售增幅超出市场预期， 6 月消费者物价指数也是连续第四个月上升，强化了投资者关于二季度美国经济加速增长的预期。经济数据表现积极，带动美元继续走强。中国二季度GDP 增速虽与一季度持平，但好于市场预期，受此支撑人民币兑美元汇率有所上升。在上周英国央行意外宣布维持利率不变后，英镑整体表现平稳，受美元走强影响欧元略有收低。今日（ 7 月 21 日）和下周四（ 7 月 28 日），欧元区和美国央行将先后公布利率决定，目前投资者基本认为欧美将维持现行利率政策。

主要经济数据分析

中国二季度 GDP同比增长 6.7%，好于预期的 6.6%，不过该增速持平于一季度录得的 2009 年一季度以来最低水平。二季度经济高开低走，三大需求均走弱，制造业和民间投资受产能过剩和盈利低迷影响首现负增长，地产需求见顶回落预示房地产投资难有起色，仅靠基建勉强支撑。工业生产虽短期企稳，但受需求走弱影响，三季度经济下行压力依然较大。

美国石油库存

截至 7 月 15 日当周， EIA 原油库存数据录得连续 9 周下滑， 且下滑幅度超过市场预期。虽然，汽油库存意外连续 2 周上涨，但仍然难阻油价盘中直线拉升。美国炼厂开工率在连续下滑后，本周出现反弹。而美国原油产量本周继续小幅上涨，增幅 9000 桶/日，从一定程度上反映出美国原油产量开始出现复苏迹象。

原油影响因素分析

消息面因素分析 （↑：利好油价 ↓：利空油价）

经济数据：

（ 1） 自美国 6 月非农就业报告创下神奇表现之后，美国零售销售、 CPI 等重磅数据齐现利好，这对于美国经济复苏来说是一个利好的消息，支撑美元的涨势。隔夜美国公布的新屋销售数据表现强劲，美元指数趁势爆发，日内触及四个月高位 97.32。而利率期货合约也显示，美联储 12 月加息的概率自上月底的 9%大幅攀升至 42.6%。美元走强令油价承压。 ↓

（ 2） 美国商务部报告称， 6 月房屋开工急增 4.8%，经季节性调整后年率为 118.9 万户，创 2 月以来最大月度涨幅。同时市场分析师指出，鉴于金融市场在英国公投退欧后已逐渐稳定，美联储官员正在为年内加息寻求更多线索。如果经济数据企稳，美联储最早将在 9 月加息。受积极因素提振，美元指数再度站上 97 关口，非美货币则纷纷“退避三舍”。美元走强令油价承压下挫。 ↓

（ 3） 中国国家统计局周五表示，第二季度中国国内生产总值同比增长 6.7%，增幅此前分析师的预期。一些分析师表示，中国可能会在未来数月保持原油需求，因国内油田和预算调整，原油产量可能继续下降。 ↑

（ 4） 美国全国住房营建商协会(National Association of Home Builders)公布数据显示，美国 7 月 NAHB 房屋市场指数为 59，低于预期。同时由于英国退欧提高了美联储(FED)推迟加息的机率，美元日内小幅回落，这为油价提供了一定支撑。 ↑

供需面：

（ 1） 美国能源信息署(EIA)最新数据显示，截至 7 月 15 日当周美国原油减少 234.2 万桶，为连续第九周下滑，市场预估为减少 210.0 万桶。同时美国精炼油库存减少 21.4 万桶，市场预估为增加 60.0 万桶。此外，美国国内原油日产量连续 15 周维持在 900 万桶关口。 ↑

（ 2） 利比亚阿拉伯海湾石油公司(AGOCO)发言人 Omran al-Zwai 周二(7 月 19 日)表示，由于哈里加港抗议事件，利比亚 Sarir 油田暂停原油产出；若港口继续关闭， Messla 油田产出也将面临风险。该事件已经导致利比亚原油产量减少 10 万桶/日，不过数小时后，当地官员表示哈里加港已经恢复原油出口，但油田停产影响依然存在。此外，英国联合工会称，将有 400 名北海油田工人在 7 月 26 日举行罢工；为期 24 小时的罢工将影响壳牌公司的 8 个石油与天然气平台的作业。而武装分子在 7 月 18 日对尼日尔三角洲瓦里郊区的尼日利亚国家石油公司石油管道进行了袭击。 ↑

（ 3） 俄罗斯能源部长诺瓦克在周三(7 月 20 日)接受采访时表示在今年早期试图与 OPEC 维持产量水平失败后，我们不讨论与 OPEC 协调产量问题。由于我们没有工具和机制，我们不同意减少产量。诺瓦克称全球石油库存已达到 30 亿桶，他认为其中 5 亿桶为所谓的超额库存，并警告称这 5 亿酷讯需要很长时间才会退出市场。 ↓

（ 4） 美国能源信息署在《短期能源展望》中估计 2015 年底经合组织商业石油库存 30 亿桶，抵消 66 天的消耗量。预计 2016 年底经合组织商业石油库存可达到 30.9 亿桶，预计 2017 年底经合组织商业石油库存 30.7 亿桶。估计 2016 年全球石油和其他液态燃料库存日均增长约 90 万桶。预计 2017 年石油市场将达到平衡，因为下半年石油库存平均每日减少 30 万桶。预计 2016 年非欧佩克原油和其他液态产品供应量日均降低 60 万桶，预计 2017年非欧佩克供应量再日均减少 20 万桶。 ↓

（ 5） 中国最新的原油进口数据也引发了更多的担忧情绪，原因是这项数据显示 6 月份中国的原油进口量下降到了五个月以来的最低水平。 ↓

（ 6） 油价上涨刺激石油业上游恢复闲置钻井平台，过去的七周美国在线石油钻井有六周增加，美国天然气钻井数量也增加。过去 46 周，美国在线石油钻井有 35 周减少。油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止 7月 15 日的一周，美国在线钻探油井数量 357 座，为 4 月份以来最高水平，比前周增加 6 座，比去年同期减少 281座；美国海上平台 22 座，比前周增加 3 座，比去年同期减少 9 座。贝克休斯公布的数据还显示，同期美国天然气井数 89 座，比前周增加 1 座，比去年同期减少 129 座。其中美国陆地石油和天然气平台共计 422 座，比前周增加 5 座，比去年同期减少 402 座。美国油气钻井平台总计 410 座，比前一周增加 7 座，比去年同期减少 410座。 ↓

（ 7） 国际能源署(IEA)在月报中称，尽管原油需求增长强劲，且 OPEC 以外的产量大幅下滑，但全球原油过剩现象顽固不退，对原油价格将构成重大压抑。油价下滑迫使许多非 OPEC 生产商限制产出，油价最近几个月已回升到每桶 50 美元左右。尼日利亚和加拿大等国的生产发生中断，也支撑了油价。但这尚不足以削减过去两年积累起来的过剩供应。 IEA 表示， 5 月份工业化国家的商业库存增长 1350 万桶，达到 30.74 亿桶的纪录高位。 ↓

（ 8） 美国石油学会发布的数据显示，美国原油和成品油库存全面增长。截止 7 月 8 日当周，美国原油库存增加 220 万桶，汽油库存增加 150 万桶，馏分油库存增加 260 万桶，备受市场关注的美国俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少 20 万桶。 ↓

（ 9） 据矿产资源部的数据显示，北达科他州 5 月原油日产量从 4 月份的 1041981 桶增至 1047364 桶，北达科他州是仅次德克萨斯州的第二大产油州。 5 月份北达科他州有 13167 座在运油井，略低于去年秋季创下的空前高点 13190 座油井。北达科他州的石油企业在 5 月份使 37 座新油井投产，略低于 4 月份已完成的油井 41 座。该部门表示，已钻探但尚未完成的油井数量(DUCs)5 月份增至 931 座。 ↓

其他因素：

（ 1） 北海油田工人因削减工资纠纷以及相关情况变化，将在下周举行罢工。超过 300 名为荷兰皇家壳 牌公司麾下 8 个采油平台提供维修和工程服务的油田工人将采取罢工行动。北海离岸部门自 1988 年派珀阿尔法灾难余波工人们要求提高安全措施以来还没有面临过相关的劳工行动。上周投票结 果显示联合工会和 RMT 工会全体成员几乎一致支持罢工行动。联合工会已经确认一场持续 24 小时的罢工将在 7 月 26 日进行。 ↑

（ 2） 武装分子在 7 月 18 日对尼日尔三角洲瓦里郊区的尼日利亚国家石油公司石油管道进行了袭击，同时近期意大利埃尼集团(Eni)和 Aiteo公司旗下位于尼日利亚南部尼日尔三角洲地区的油田设施也遭到新一轮的武装袭击，导致当地原油产量再度下滑。 ↑

（ 3） 土耳其不是重要的产油国，但是其重要的地理位置对石油市场影响较大。博斯普鲁斯海峡控制着全球约 3%的运输量，主要是从黑海和里海到地中海运输线路。在短暂的关闭后，博斯普鲁斯海峡重新开放，缓解了石油市场压力。目前，市场关注焦点正在离开土耳其政变，原油装运也没有出现中断。伊斯坦布尔的博斯普鲁斯海峡周六已经重新开放，此前因为土耳其发生军事政变关闭了几个小时，这个海峡是一处关键的咽喉要道，处理的原油运输量占全球的约 3%，主要运输来自黑海港口和里海地区的货物。

↑本周原油市场消息面多空交织，但总体偏弱。美国驾车高峰期原油消费旺季不旺，汽油库存连续 2 周意外上涨。同时， 美国钻井平台数量持续回升，原油产量亦出现复苏迹象。当前国际政局并不稳定，美国经济一枝独秀，强势美元或将进一步施压原油市场。 目前，市场对原油后期走势出现一定的分歧， 多空双方在 45 美元/桶关口反复争夺，市场上任何风吹草动都极易成为炒作热点。

投机面因素分析

英国退欧风险趋于平静，市场风险偏好上升，伦敦洲际交易所原油期货总持仓量小幅回暖，但纽交所总持仓量小幅下滑。 两地原油期货市场净多头继续呈现下滑趋势，市场看空油价的气氛渐浓。

国际油价后市展望

目前原油市场整体气氛并不乐观，投资者看多情绪逐步降温。美国页岩油减产利好随着钻井的持续回升而逐步减弱，中东产油国产出水平保持稳定。而与此同时，中美两大石油消费国需求并不理想，炼厂开工负荷相对偏低，供需失衡的局面有望再度加剧。虽然近期尼日利亚和利比亚原油产出再遭干扰，但影响尚不显著。而且，美元处在上行通道当中，进一步施压原油市场气氛。此外，原油期货净多仓持续下滑，技术面同样对油价构成打压。

原油行情分析：

国际原油日线走势图来分析BOLL指标三轨向下，K线指标长期处于下轨通道内运行，并且MACD指标快慢线向下延伸，动能绿柱稳健放量，加之KDJ指标再次死叉向下发散，综合来分析下周行情下跌。

白银行情方面；

白银日线走势图来分析BOLL指标出现收口状态，并且MACD指标快慢线死叉向下延伸，动能绿柱增量，但K线指标回落中轨支撑不破反弹，并且CCI指标拐头向上延伸，综合来分析下周行情先反弹再下跌。