随着意大利修宪公投日期的逼近，总理伦齐的这场政治豪赌或在一步步的将自己推入死局当中，更大的金融市场风暴若隐若现。

退欧的前奏与欧元暴跌

市场人士普遍认为，此前意大利总理伦齐已经宣誓只要公投未过就下台负责，市场对意大利推动改革绝望，意大利能否支撑负债/GDP在130%的水平将受到质疑，在此状况下投资人将更不愿资助银行，银行债权人恐被迫承受损失。由于许多债权人只是普通存户，这将导致社会动荡，若反体制政党于2018年改选因此趁势而起，意大利是否还会留在欧元区将成为问号。

而一旦意大利推出欧元区，可能将导致其它的欧元区国家纷纷效仿，欧元区的稳定性将受到重创。欧元暴跌势不可挡，甚至将超过以往任何一次波动。此外，当前欧美货币政策分化严重，特朗普上台后更是推出一系列的强刺激政策，美联储加息势不可挡，美元走强背景下，欧元本身的弱势格局将进一步被深化。一旦本身深跌后，难以有效反弹，欧元或将再次陷入漫漫熊途。

债券市场

本次修宪公投不仅仅对外汇市场有重要影响，国债市场的情绪也已经被充分调动起来。随着公投日期的逼近，海外投资者对意大利的经济前景纷纷开始持较为悲观的态度，意大利长期债券抛售潮来袭。从图一可以看出，意大利长期债券以及政府10年期债券收益率纷纷创下半年多新高。此外，从图二可以发现，德国长期国债和意大利10年期政府债券之间的利差更是扩大到1.67个百分点，此为2015年欧洲央行(ECB)开始收购国债以来之最。

原油市场

此外，就原油市场来说，也将受到此次修宪公投影响。因为，原油作为工业属性非常强的大宗商品，全球经济的稳定将对其走势产生重大影响。一旦全球经济动荡不安，将导致需求端低迷，进而拉低价格走势。从上次英国退欧的走势来看，国际油价因之暴跌超5%，振幅更是接近8%。因此，本次公投一旦失败，油价也有可能将展开进一步的下跌走势。

图四：英国退欧当天原油市场波动

总而言之，虽然本次修宪公投，看起来不如英国退欧轰动性强，但是其对金融市场的后续影响，有可能超过所有人的预料。甚至是直接关系到欧元区生死存亡的关键时刻。

与英国不同的是意大利是"纯粹"的欧盟国家，英国拥有自己的货币，而且拥有较多的财政等方面自治权，意大利则不同，作为欧盟创始国之一，其一旦退欧，欧元区解体的预期将大大增加，而且对欧洲的民粹主义将是一次巨大的鼓舞，进而考虑到明年德国法国比利时等欧洲国家也将举行大选，多米诺骨牌效应可能上演，这将引发巨大的连锁反应。故意大利公投这个"口子"，开不得。

意大利公投会否力助金银重返强势?

在英国退欧公投意外通过后，金银双双借力大幅上行，而目前金银刚刚出现大幅回落，似乎是一个较好的布局多单机会，陈涵薇老师认为，目前金银所处的阶段与英国退欧前并不具备可比性，然金银预期一波反弹还是可能的。

白银日线图，图示，英国退欧公投前，白银大趋势处于上行中，故意外退欧成了引发加速行情的导火索。而目前乃至整个11月份，白银依然很难有效摆脱目前的下行趋势，如果意大利公投出现意外，不排除白银借机测试图示下降趋势线阻力，但反弹难改震荡下行趋势。

2008那9月，美国雷曼兄弟倒闭，次贷危机爆发引发黄金大幅反弹，但即便是全球性金融危机引发的避险效应，依然未能帮助黄金扭转调整势头，看似强劲的上涨，实则连上方的下降趋势线都未能触及，之后依然执拗的创出新低完成最后一跌，才开启新一波升势。可见，次贷危机对于彼时的黄金，仅是起到了诱发阶段性反弹的做空，并未因此改变黄金固有的震荡回调走势基调。

笔者一直有这样的认识：数据(基本面信息)与行情的关系几何?当数据结果与行情趋势相一致时，会强化趋势，放大波动;当数据结果与行情趋势不一致时，会对趋势构成干扰，但不会因此改变趋势。注意这里的趋势至少是日线级别以上的大趋势。而目前金银的大趋势如何呢?是否是上升趋势?

因为距离意大利公投仍有较长时间，故我们站在更大周期来关注黄金的趋势。从大方向看，黄金在构筑一个大型底背离 下降楔形后出现大幅反弹，但反弹在整波跌势的0.382回档位1379附近遇阻回落，从宏观看，黄金仍处于低位震荡周期，并未确认中期上行趋势，故即便意大利公投出现意外，也不大可能改变黄金目前震荡下行的节奏，黄金大概率依然会按照目前的节奏，维持低位震荡走势。

2016年年底前后，变数多多，圈内曾对此有这样的比喻：市场如同身处天鹅湖边黑天鹅事件随时发生。看似对于金银多头来说，利好多多，似乎不涨都不正常，然利多就一定大涨吗?这个看似合理的逻辑其实漏洞百出。如前文所述，只有当消息面与趋势向一致时，才会引发明显趋势性行情，故我们一定要将基本面信息结合行情趋势去看待。目前金银处于低位震荡蓄势阶段，而且阶段性处于下行周期中，这些诸如意大利公投等事件至多会去阶段性下行趋势构成干扰，不大可能直接引发金银反转。

总结下，阶段反弹可期待，反转还需再等待。