即“市场心理行为”，研究市场心理现象是如何产生的，以及我们如何利

金融心理学

用这些现象提高对股票市场的认识。金融市场心理学的最新研究成果，突出刻画了

金融市场参与者的心理因素是如何影响金融资产的价格变化的，为证券市场技术分

析奠定了一整套心理学基础。

心理因素影响市场价格波动，这一事实正为越来越多的学者和股民所接受。提金融

市场心理学的全面最新研究成果，这些成果既令人兴奋，又具有实用价值。突出的

贡献是奠定了证券市场技术分析的一整套行为学、心理学基础，刻画了市场参与者

的心理因素是如何影响金融资产的价格变化的。详细解释了为什么牛市的成交量一

般要高于熊市。

首先我们历史上已知的第一个金融泡沫崩盘，这就是典型的投机失去理智，那么在交易心理学怎么去看待呢，其中有哪些我们要去反思的地方?

荷兰1636年的崩盘

1636年发生在荷兰的崩盘故事，虽然距今已有381年，但仍然是人们了解投资者非

理性的最好例子。这个故事最有意义的一方面是，虽然它是世界证券交易史上最大

的崩盘之一，虽然它将整个国家投入歇斯底里的状态，虽然其后果也是破产和萧条

，但是，投资对象既不是股票，也不是债券或商品期货，而是郁金香球茎。

郁金香第一次出现在欧洲是1559年的事情，当时参议员赫华待特别喜好收集奇

花异草，有朋友从君士坦丁堡给他送来一箱郁金香球艺，他把这些郁金香种在他在

德国奥格斯堡的花园里。这些郁金香吸引了很多人的注意，随后几年郁金香在上层

社会越来越流行，尤其是在德国和荷兰，以极高的价钱从君士坦丁堡定购部金香已

经成为一种时尚。到了1634年，这种时尚越来越流行，从那年开始，荷兰富裕阶层

认为，缺少郁金香是没有品位的象征。

郁金香价格年年上涨，最后达到天文数字。根据最狂热时的原始记载，对于一

种被称为“永远的奥古斯塔斯”的稀少名贵的郁金香，每个球茎的价格相当于：

4600弗罗林(当时荷兰货币单位)、一辆新马车、两匹母马，以及全套马具。那个时

代一头肥壮的公牛才值120弗罗林，4600弗罗林是一大笔财富。另外一种被称为“

总督”的稀有品种郁金香.一株的价格是：24车的粮食、8头肥猪、4头奶牛、4桶

啤酒、l000磅奶油和几吨的奶酷。

到了1636年，对郁金香球茎的需求激增，人们开始在荷兰好几座城市进行交易

。不仅仅是富人买郁金香球茎，代理人和投机客也开始介入。价格即使有微小的一

点下跌他们就买进.然后卖出获利。为了促进保证金交易，郁金香球茎期权交易也

应运而生，保证金可以低至10%一20%。各行各业的普通百姓也开始卖掉他们自己

的资产，投入到这个极有诱惑力的市场。

荷兰部金香的繁荣还引起了国外的注意，资本开始流入这个市场。这些资本不

仅仅托起了郁金香的价格.同时还哄抬了土地、不动产和高档消费品的价格。财富

膨胀，一些暴发户也加入到上层社会的行列。这些新贵由投机郁金香而富，并且把

挣来的钱又投入到郁金香的买卖中去。传说乌得勒文(荷兰城市名)的一个配酒师，愿

意为了三个郁金香球茎而卖掉他的酒厂。

到了九、十月份，一种久违的感觉开始蔓延：困惑和怀疑。怎么能够确信三个

郁金香球茎竞然相当于一座酿酒厂的价格?人们开始忍住笑容。谁说过郁金香球茎价

值无限??于是，市场出现恐慌，价格开始崩溃。

很多暴发户不得不面临这样一种残酷的事实：在他们手里的仅仅是没有任何人

想要的郁金香球茎，更不用说归还经纪人的现金贷款。政府不得不寻求折中方案.

宣布1636年以前签订的所有郁金香合约都无效，而1636年以后的合约只按原价的l0

%执行。但是，实际价格比l0%还低，破产的人数越来越多。直到很多年以后.荷兰

才逐渐从郁金香崩盘后的大萧条中恢复过来。