付兴启：个股挖掘永辉超市，超级物种引领新零售

大部分人对于永辉超市印象还是一个以生鲜为杀手锏的零售企业，但近年来公司不断创新，已经将触角延伸到了金融、B2B以及以云创为代表的创新领域。除了依靠门店扩张盈利外，永辉不断致力于打造完整的供应链、构建强大的后台，促进毛利优化、缩短新开门店培育期，未来有望成为新零售的标杆企业。

基本面分析：

1、推出“超级物种”新业态，引领新零售

超级物种是永辉继红标店、绿标店和会员店之后推出的又一全新业态。超级物种定位中高端消费者，对标阿里的盒马鲜生。2017年在福州、南京、上海进行试水之后已经开始进行北京市场的选址。

单从超级物种福州温泉店来看，不到500平米的门店集合了波龙工坊、鲑鱼工坊、麦子工坊等多个物种，其日均坪效达到400元/平方米，远高于盒马鲜生的116元/平方米。其超高坪效主要得益于永辉后台搭建的供应链及实行的合伙人模式，“超级物种”有望成为公司高利润增长点。

超级物种以CBD城中心为导向，预计今年全国至少达到24家。未来超级物种会和会员店进行组合，根据社区定位来选择一个或两个物种放在会员店。

2、供应链布局战略逐渐明晰

1)2017年初收购达曼国际40%股份，与达曼国际达成合作协议开发自有品牌，学习其供应链技术;2)与韩国食品行业巨头CJ集团合作打造“彩食鲜”系中央厨房，打造全球生鲜直采平台。目前彩食鲜已覆盖永辉超市、BravoYH、永辉会员店及超级物种。

生鲜一直是永辉的核心业务，也是其最大的王牌。永辉生鲜及加工历年营业收入及毛利率均高于同业水平。2015年同样以生鲜为核心主要业务的三江购物毛利率为11.54%，新华都为9.05%，而永辉生鲜毛利率为12.81%，领跑同行业其他企业。

彩食鲜按照“现代化、标准化、集约化”导向，以中央工厂替代“前店后厂”，食材采购上采用全球直采，保证产品质量;在生产加工上引进现代先进设施，生产线符合GMP作业规范，降本提效，并有效保障食品安全;销售上以政府、企事业单位为主。

2016年重庆、北京、福建“彩食鲜”三大中央工厂顺利投产，成为当地政府、企事业单位食堂的“大厨房”。

此次永辉加码彩食鲜业务布局，通过B2B对接政府、企事业单位，客户端体量进一步扩大，需求相对稳定，助力其在生鲜领域形成品牌优势，进一步对下游客户形成一定的价格优势，而生鲜加工毛利率较直接经营生鲜更高，能够有效提升公司整体盈利水平，市场获利空间更大。

集齐保理、银行、小贷三块金融牌照，打通供应链金融布局最后一环

2015年公司成立永辉青禾，2017年1月参股的华通银行正式获银监局批准，2017年3月公司筹建的永辉小贷获批，由此公司彻底打通供应链金融布局的最后一环。供应链金融布局有望加强供应商的黏性，完善其“大生鲜食品全产业链共享经济生态圈”。

技术面分析：

目前股价已到前期次高点，也是15年下跌的颈线位置。上方压力位6.93-7.15元附近，若放量突破压力位则后市可期。该股一直沿20日线震荡上行，多次打到20日线迅速反弹，即说明20日线可以形成有效支撑，可以此作为止损依据。

从行业角度，生鲜未来几年复合增速14%，渠道上生鲜连锁渗透率不断提升，行业龙头有望率先受益;从公司角度，永辉目前仍处于内部合伙人制度推行红利期和外部门店规模优势不断显现凸显期，预计未来几年公司将进入毛利率提升、费用率下降的经营周期。

静坐常思己过，闲谈莫论人非，能受苦乃为志士，肯吃亏不是痴人!投资亦是如此，追逐着飘红的喜悦，盈利也在翻手间，简单却不简单!生活亦是如此，追逐着心中的幸福感，喜悦悄然来到身边，平淡却不平淡!

本文章作者：付兴启

作者赠言：人生若只如初见，相逢相聚便是缘!

撰稿时间：2017-6-14

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