付兴启：个股挖掘，小家电主控芯片龙头

【中颖电子(300327)】

公司是家电主控单芯片最大的国产芯片供应商，受益于我国已发展成为全球最大的家电、电子产品制造基地，以及积极支持芯片国产化的国家政策导向。未来预计短期内，公司小家电业务基本覆盖，大家电合作逐步成熟，定频空调稳步增长，变频空调在2017年带来新增长点;中期内，PMOLED业绩稳定增长，AMOLED待面板厂良率提升大幅增长，从小批量生产逐步发展到量产;长期内，物联网领域技术突破，占有物联网-健康医疗可穿戴、智能家居等入门优势。

基本面分析：

1、主营业务突出，毛利率较高。

公司的产品中，集成电路产品占比99.96%，其中境内54.35%，境外45.65%。近三年国内占比稳步提升，综合毛利率44.2%，主营业务突出。

公司的产品主要涵盖两大方向：1.系统主控单芯片：主要应用领域为家电、变频和机电控制、锂电池电源管理等领域;2.新一代显示屏的驱动芯片：主要应用领域为PMOLED及AMOLED的显示驱动。

公司是家电主控单芯片最大的国产芯片供应商，公司在家电、电机应用领域的芯片销售占比接近总销售额的6成，家电芯片销售中大家电主控芯片约占4成，小家电主控芯片约占6成。据公司内部估计，市场上每3台微波炉、每2台电磁炉就有1台是用公司的主控芯片。

目前，公司大家电的客户还在扩充，主要是受益于芯片国产化的优势。公司产品采取市场化战略，逐步实现进口替代。

2、OLEDE芯片、锂电池芯片成为新增长点

锂电池芯片：积极打入一线品牌

公司从研发推广锂电池管理芯片已9年。产品覆盖笔记本电脑电池、手机电池及动力锂电池等应用领域，公司经过6年时间的推广，在二线笔记本电池管理芯片市场市占率已达50%，而二线笔记本管理芯片市场规模占总市场的10%。

此外，公司积极打入一线笔记本供应链，与一线品牌笔记本厂商的锂电池管理芯片有望进入试产阶段，明年有望量产，逐步实现进口替代。

OLED芯片：

公司去年设立了子公司芯颖科技有限公司，并引入外部资深且专精于显示驱动芯片技术的团队，80%以上为研发人员。由于研发投入的增加，目前处于亏损阶段，且会影响公司的整体盈利。现阶段芯片主要是为客户定制的，以后会逐步走向通用性。目前的研发进展符合预期。

AMOLED显示驱动芯片目前处于公司的投资期，2016主要供货是PMOLED，目前重心在开发AMOLED显示驱动芯片新产品，今年会推出1-2颗新产品，短期对公司营收的增长效益不是很明显。

但中颖电子早在2015年就与和辉光电合作开发AMOLED驱动芯片，实现首个AMOLED国内量产产业链合作，具有先发优势。公司除了为和辉光电量产过AMOLED芯片外，还与国内多家面板厂有合作或接洽，产品主要应用在手机上。

技术面分析：

6月13日跳空低开，当天放量收跌。下方阻力位30.41-30.8附近，离破位一线之隔。公司股价近期一直处于下跌趋势且暂时没有出现停止或者反转信号，建议等止跌并且做出明确形态后再入场。

总结：

提到AMOLED市场上总说中颖电子是“核心股”、“跳不过去的关键”，但从现在来讲，中颖电子的AMOLED仍处于研发阶段并没有最终成熟，公司的锂电池芯片也暂时未进入一线品牌。但可以看出公司非常重视AMOLED的研发并不断加大投资力度，若未来显示驱动芯片方面能实现突破，公司可能成为市场又一只十倍黑马股。

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本文章作者：付兴启

作者赠言：富有不是拥有的多，而是奢求的少!

撰稿时间：2017-6-19

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