石油价格的第二轮崩溃

　　2013年，有分析人士预测原油将会发生崩盘，至少腰斩。原油当时130多美元，几乎没有人认为原油会崩盘，当时还有很多人认为原油应该上涨到500美元，非常疯狂。但是后来的情况证明，原油确实是崩盘了。

　　原油从一百多美元的高价下跌，最低跌破30美元，之后全球金融市场进行一轮反弹，原油价格反弹到50多美元。之前原油下跌的原因，一是美国退出QE（量化宽松），并伴随第一次加息的到来；二是为了遏制俄罗斯；三是新兴国家对原油的需求大幅度减少。

　　今年以来，原油发生了一次反弹。主要原因，一是美国推迟加息；二是世界各地的冲突加剧，导致地缘局势紧张，黄金、原油等价格上涨。同时还有一个原因，就是中国非常明智地在原油价格非常低的情况下，进行了大规模的战略原油储备，这也短暂支撑了原油的价格。

　　但是当前的原油市场，面临第二轮的崩溃到来，而且似乎不可避免。历史上的原油牛熊周期，很少会一年就结束的，往往是长达十多年的牛市或者熊市，过去原油经历了十年牛市，那么这次熊市也不会这么容易结束。

　　俄罗斯因为原油大跌经受了巨大的打击，但是西方国家对于俄罗斯的制裁还没结束，甚至有更加严厉的迹象。制裁俄罗斯最好的方法就是让原油价格下跌，而掌握了原油定价权的美国、英国，不会轻易让原油大幅度反弹到俄罗斯财政赤字水平平衡点。美国推迟加息后，美元指数下跌，而现在美联储加息预期再起，以美元计价的原油面临重大的考验。最重要的一个因素，就是中国对原油的战略储备接近尾声，这对当前原油的需求市场是重大的打击，少了中国的进口，原油价格摇摇欲坠。现在欧洲经济动荡，新兴市场国家经济疲软，全球经济不景气，无法支撑起当前原油的价格。

　　下半年石油公司或继续承压

　　市场担忧国际原油供应持续过剩，将进一步放大国际油价的下跌幅度。中国石油经济技术研究院曾预测，8月份国际原油价格将以宽幅震荡为主。但出乎市场意料之外，国际原油价格下跌的幅度在8月初便超出预期。之前，中国石油经济技术研究院曾判断8月WTI的波动区间在41-44美元/桶之间。国际油价再度陷入低迷，石油公司承压，各个业务板块的经营业绩继续分化。

　　7月份，三大国有石油公司上半年的年中工作会议陆续召开，虽然形式不一，却透露出不少值得关注的信息。

　　分析三大石油公司上半年的生产经营情况，中国海油炼油和化工业务相对薄弱，而无论是中国石油还是中国石化，都是在炼油与化工业务布局较重的企业，相关板块的盈利能力均大幅提升，成品油销售业务中非油业务的比例不断提高，其中中国石化的炼油运营实现历史最好业绩。而对于上游的勘探和海外业务，三大石油公司几乎都用了“稳”字，这意味着上游勘探开发的盈利空间有限。

　　此外，石油公司的工程技术服务业也在不断提升竞争能力，中国石油称，其服务业的竞争力持续提升。中国石化则表示，工程技术服务取得新进展。在当前国际油价震荡走低的背景下，石油公司上游勘探开发的盈利能力仍有待观察，而中游的炼油化工和非油业务则成为石油公司的盈利点。

　　在经历过一轮小幅上扬后，7月，国际原油价格持续回落，WTI原油期货均价为45.58美元/桶，环比上月下降6.74%；布伦特原油期货均价为47.33美元/桶，环比下降5.24%。为了应对低油价的压力，三家国有石油公司都在年中工作会议中强调改革、提质增效以及效益驱动，说明在现在国内外的宏观经济形势下，想方设法提高经济效益、增强盈利能力，已经变成国内石油公司的必选动作。

　　事实上，国际油价在8月前几天的跌幅已经超出一些机构的预测，之前高盛曾判断，2017年WTI为52.5美元/桶，近期区间为45-50美元/桶。作为原油进口大国，低油价让中国的石油进口量不断创出新高，有机构预测，中国原油进口量将达到740万桶/日，同比增加10%。

　　历史总是惊人的相似，去年八月初期价格再次实现了逆转，从而改变了趋势，不过对于市场而言。靓丽的美国7月非农报告拉动美元大幅攀升，这令油价承压下行，同时美国本周石油活跃钻井数连续第六周录得增长，不过美国上周库存报告的利好影响仍存，油价尾盘收复了日内大部分失地。

　　面对下半年，三大石油公司均用了严峻一词，其中中国海油称经营形势异常严峻。中国石油预计，全年国际油价将低于企业年初的预算，而原油进口权、使用权逐步放开后，市场供应过剩将加剧，天然气需求增速放缓后，产销的难度将增加。

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