回眸笑语。自2001年互联网泡沫破裂以及9·11后，为了刺激经济以及稳定金融市场，格林斯潘采取了宽松货币政策，制造了美国的房地产繁荣，也带来次贷隐患，2004年到2006年的加息周期最终在2007年前后刺破了次贷泡沫。然后，美联储不得不继续采取极度宽松的货币政策以稳定金融市场。

纵观全球股市，A股的疲软并非特例。今年以来，多国股市出现大幅下跌，美国、英国、德国、日本、新加坡、澳大利亚、印度股市分别下跌8%~15%不等。在油价持续下跌、中国经济放缓、人民币汇率贬值等多重因素的作用下，全球市场开启“riskoff”(风险规避)模式。

去年9月除了美国外，大部分股市跌去20%步入熊市。市场期盼美联储改弦易辙，再度走上量化宽松的道路。欧洲央行已经做了如此表态。俄罗斯联邦统计局25日公布的经济数据显示，2015年俄罗斯国内生产总值(GDP)较上年萎缩3.7%。“尽管俄罗斯经济危机最糟糕的时期已经过去，但经济仍极度虚弱。最近油价下跌和卢布贬值，意味俄罗斯经济连续第二年衰退的可能性增加。”卢布对美元汇率上周创历史新低后略有反弹。随着油价25日下跌大约3%，卢布汇率下跌超过1%。

对中国而言，除了美联储加息的影响，内部因素不容忽视。瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，从消息面来看，“大股东减持禁令到期、新股供应恢复、人民币汇率波动、外汇储备下降、宏观数据疲软、流动性紧缩等事件接踵而至，首周实施的熔断机制更在一定程度上放大了市场恐慌。”

目前中国央行也面临两难境地，一方面，货币贬值预期导致资本外流，必须稳定汇率改变市场预期；另一方面，稳定汇率的努力会影响货币政策的独立性。货币政策不能继续宽松，但国内资金需求大增，这表现为一月份信贷超出预期。如果央行不采取措施，可能会导致市场资金紧张并拉升利率。如果美联储暗示改变立场，则会减轻央行维护人民币汇率稳定的压力。中国央行必须用这个机会来推进结构性调整，而不是继续采取刺激性的货币政策。中国应该从过去的日本以及现在的美国吸取教训，依靠货币政策维持资产价格，最终会被金融市场与资产价格所绑架。经历几轮信用扩张与收缩的周期后，货币政策将失灵，而经济则会跌入泥潭。

近期各主要产油国不仅没有减产势头，还在纷纷增产原油，这可能使供求进一步恶化，原油市场“可能被过剩供应淹没”。油价将会继续走低。2016年全球原油需求下降的可能性也越来越大，从而让原油市场更加雪上加霜。因此，今年将成为原油市场连续第三年供大于求的年份。