中国国有企业在进行境外并购或与其他企业进行合资合作时，可能面临欧盟委员会（欧委会）更高的合并审查要求。4月26日，欧委会发布的中国广核集团有限公司（中广核）与法电集团（法电）在英国设立合营企业的批准决定中，对相关问题进行了说明。

欧委会在判断对一项交易是否具有管辖权及进行竞争评估时，不仅会考虑直接参与交易的国有企业，也会对其他国有企业的营业额和经营活动进行审查。因此，中国国有企业参与的交易将更容易引起欧盟的合并审查。

这也意味着中国国有企业须向欧委会提供大量的信息，导致申报前的商谈期间更为耗时。否则，交易进入第二阶段审查的风险将进一步提高。

任何须向欧委会提交申报的交易必须得到欧委会批准决定，方可实施集中。即使交易不存在竞争问题，欧委会也会对应报未报的企业处以罚款。罚款数额最高可达申报方在全球范围集团营业额的10[%]。

在确立管辖权和实质审查的两个阶段，对其他非交易方的国有企业的审查尤为关键。

管辖权的确立

在合并审查中，首先需要确定的是欧委会对该交易是否享有管辖权。其中，管辖权的确立主要取决于交易各方在欧盟是否具有足够的销售，即“营业额”。

通常而言，交易双方即为收购方与被收购方（在合营企业的情况下则为两家母公司）。当交易各方在全球范围的营业额合计超过50亿欧元且每一方在欧盟的营业额超过2.5亿欧元时，或者当交易各方在全球范围的营业额合计达到25亿欧元以上且每一方在欧盟的营业额至少达到1亿欧元（要求交易各方在至少三个欧盟成员国的营业额合计超过1亿欧元，且交易各方在该三个成员国中每一个的营业额各自均超过2500万欧元）时，则该交易须向欧委会进行申报。

实质审查

在实质审查阶段，评估一项交易是否可能引起竞争问题，除了需要对直接涉及的国有企业进行考查外，也有可能对由中国国资委（甚至可能包括地方国资委）监管的国有企业进行考查。

欧委会目前的方式是将所有由国资委监管的国有企业纳入考查范围。这也是在法电/中广核/NNB集团公司案以及此前的一些案件中采取的方式，例如中化橡胶/倍耐力案和帝斯曼/中化合资案。

从目前欧委会的做法来看，欧委会在以后的案件中很可能会继续沿用这种方式，但可能不会就此问题明确其立场，除非对上述问题的判断可能最终影响到案件结果。

中国国企在欧洲大举收购引发担忧

由德国智库墨卡托中国研究中心和纽约咨询公司荣鼎咨询联合发表的报告显示，去年中国公司在欧盟的投资达到创纪录的200亿欧元，其中，国有企业占到70[%]；2014年投资额140亿欧元，国企占62[%]。

中国企业对欧洲投资总额增长了44[%]，其中一部分增长来自国企的几笔巨资收购，包括中国化工(ChemChina)73亿欧元收购意大利轮胎企业倍耐力(Pirelli)，以及上海锦江国际酒店集团收购欧洲第二大酒店集团卢浮宫酒店——据报道收购价达13亿欧元。

围绕中国国企海外收购的担忧表现在几个方面。

第一：中国106家最大的国有企业（即国资委下属的那些企业）在去年前11个月的财务表现出现恶化，据财政部称，这些企业的利润下降10.4[%]，但没有说明是净利润还是税前利润。

哥本哈根商学院教授Kjeld Erik Br?dsgaard表示，国资委敦促企业投资于有利可图的项目并不新鲜。

第二：中国国企收购欧洲企业资产也令人质疑公平性问题。分析师称，中国国企往往负债累累，但依然能够利用政府关系，以优惠条款获得海外收购所需的资金。

例如，中国化工是一家高度杠杆化的公司，债务总额达到其年度息税折旧及摊销前利润(Ebitda)的9.5倍。但它在筹集收购瑞士农业化工集团先正达(Syngenta)所需的440亿美元资金方面却不太可能遇到困难。

Thilo Hanemann和Mikko Huotar在荣鼎和墨卡托联合发表的报告中写道：“中国新的由政策驱动的融资举措有可能损害欧盟一体化及其在周边地区的地缘经济利益。它还挑战了欧洲的一个长期目标，即规范补贴和政府援助，以确保私人资本不会被不按市场规则运营的政府相关企业挤出。”

第三：双边市场准入的不对等是欧洲的另一个担忧。韩其洛和霍塔里表示：“在那些外国投资者依然在中国受限的领域，中国人的兴趣增长尤为迅速，这让市场准入不对等的政治特征更加突出。”V/* 芯 2295799586

去年中国收购金融服务企业的案例增加尤其令人担忧，因为中国在很大程度上依然禁止欧洲企业收购其金融企业。外国企业在中国收购包括汽车、农业和能源在内的数个其他行业的资产也受到限制。

结语：
纵观国际热潮，在论中国经济，在众多国家对比之下，显然要优越得多，工程及军事发展自然成型，作为经济学者，笔者最后送给当下的中国经济投资者们一段话，唯有心静如水，方能气贯长虹，无论你还是在沥青、铜、原油贵金属及股票外汇投资市场迷茫，还是在行情里不知所措，套单、锁单或者盈利不佳的都可以直接向本人请教，欢迎探讨交流。