嘉运铭金耶伦调调一直在变，地缘政治紧张一直要防，黄金这样吧

美元周一(4月10日)下跌，因美债收益率下滑，交易商在上周五上涨后进行盘整。本周因周五西方耶稣受难日假期交易日减少，市场交易量偏低。美元指数在亚洲交易时段上涨至3月15日来最高101.34。但之后逆转走势，因受法国大选引发的地缘政治不安情绪，叙利亚紧张局势不断升级，以及对朝鲜的担忧与日俱增等因素影响，美国公债收益率走低。

美国联邦储备委员会(FED)主席耶伦当地时间周一下午在密西根大学福特公共政策学院发表讲话。尽管其言论未涉及当前市场最敏感的缩表话题，导致市场在其讲话后整体波澜不惊。不过在货币政策的走向上，耶伦依然发表了明确的观点阐述。据《华尔街日报》报道，耶伦周一暗示，极端刺激货币政策时代即将结束。美联储正在逐渐退出之前为重振被衰退吓坏的经济所采取的刺激举措，未来将专注于维持过去几年取得的成果。

【“老司机”耶伦正引领美联储转向，金融市场平静应对】

美联储主席耶伦周一在讲话时表示，美国经济“相当健康”，增速温和。她表示，美联储的目标已经从金融危机后的“治愈经济”转变为“持续增长”。她说：“之前，我们必须踩下油门，让经济获得所有的动能。现在，美联储将踩一些油门，但不再像过去那么重。”

耶伦指出，美联储打算循序渐进加息的目的是让经济在不过热的情况下，保持充分就业并且使通胀率维持在接近2%的水平。她表示，当前失业率在4.5%，略低于美联储多数官员所认为的符合充分就业的水平。而通胀率“相当接近”美联储2%的目标。她还称，鉴于经济料继续以温和速度增长，美联储现正在转移重点。

美联储在3月上调利率，仅为大衰退(Great Recession)以来第三次升息，多数联储官员预期，今年将会至少再升息两次。耶伦周一的言论大多呼应她自那以后的讲话，在升息、或者美联储最终削减4.5万亿美元资产负债表规模的时机上，没有透露出任何新意。

耶伦称，“我们认为，循序渐进地调升短期利率，可以令我们达到需要的状况，而我们不想等待太长时间。”

值得注意的是，隔夜耶伦的讲话还着重提到了一些担忧，比如虽然就业增长很高，但GDP增速却泛善可陈。她指出，“2%的增长率从绝对值角度来说并不惊人，但却创造了很多就业机会。可以在经济增速如此之低的背景下创造很多就业机会，表明问题在于生产率增速很低，需要大量的劳动力来实现不是非常多的额外产出。”

对此耶伦还补充道，“看起来经济增长的潜力实际上可能略低于2%，没有人明白为什么当前生产率的增长是如此之低，因此很难预测什么时候会回升。同时，随着经济复苏，失业率可能不会如预期那样下滑。”她还表示，现在4.5%的失业率低于她和许多同事认为的最低可持续水平，并强调通货膨胀仍然略低于2%的目标。

美联储亲睐的通货膨胀指标2月份同比上涨2.1%，是近五年来首次达到美联储2%的目标。然而，所谓的核心通胀率显示，今年多数时间相对稳定在1.6%至1.8%之间。

在耶伦发表讲话后，据CME“美联储观察”，美联储6月加息25个基点的概率为63.4%，此前为67.2%;9月加息进一步加息概率为30.8%，此前为33.3%;12月份再次加息概率为14.2%，此前为17.3%。

耶伦讲话期间，美元微幅上涨之后转而下跌，交投于101.05附近。现货黄金在1250美元/盎司关口上方窄幅波动。路透点评耶伦在美国密歇根大学的讲话称，美联储主席耶伦讲话后美国国债市场几无变动，金银波动不大。美联储三月加息以来，大部分人预计美联储将在今年再加息至少两次。而耶伦今日的讲话主要是重复此前的表态，且并未透露具体的加息时间和美联储缩表时间。

知名财经网站Marketwatch则认为，耶伦对于通胀的态度似乎比较冷静，她提及大部分美联储官员都不认为当前的通胀是一个显著问题。耶伦表示不希望等待太久再采取行动，并提到了如果经济过热可能导致美联储不得不加快加息步伐，这有可能导致经济陷入衰退。值得注意的是，像圣路易斯联储主席布拉德等部分美联储官员却不认为经济过热会是一个威胁。

【周初市场仍笼罩地缘政治阴霾，市场交易员不敢有丝毫大意】

由于美联储主席耶伦周一的讲话并未能在市场上掀起大的波澜，因此本周的首个重磅事件可谓“雷声大，雨点小”。不过从隔夜的市场表现看，市场参与者却依然不敢在当前有丝毫大意，因为上周迄今不断发酵的地缘政治阴霾依然挥之不去，这令投资者对风险偏好和厌恶情绪的微妙转变尤为敏感。

路透社指出，美国公债收益率周一(4月10日)下滑，因投资人对法国总统大选感到紧张，并担心朝鲜局势，以及美国和叙利亚紧张关系，这些都支撑了对美国公债的避险需求。

周一发布的民调显示，4月23日法国总统大选首轮角逐战况将紧张，反对欧盟、反对移民的法国极右翼民族阵线候选人勒庞和中间派候选人马克龙领先。此外，极左翼总统候选人梅朗雄(Jean-Luc Melenchon)在4月23日首轮大选的获胜率蹿升至18%，把保守派前总理菲永的支持率(17%)挤到了第四位。

IFOP最新民调结果也显示，梅朗雄的支持率上升1个百分点至18%，但马克龙料将以58%对42%在首轮大选中击败主要竞争对手勒庞。

梅朗雄在两轮电视辩论中表现出色，第二轮辩论赶超马克龙被评为最具有说服力的候选人。他的异军突起令法国大选由“三分天下”变成了“四雄争霸”，既增大了第二轮大选结果的预测难度，也增强了以勒庞为代表的反欧盟势力支持率至42%，加剧了市场的恐慌情绪。

法国两轮总统大选即将于4月23日和5月7日举行，而目前距离首轮大选投票的开启仅剩下最后不到两周的时间。上周以来，包括股市、债市和汇市在内的诸多欧洲市场资产的波动性已开始明显上升，欧洲交易员似乎已提前开始全力备战法国大选!

如下图所示，相比于看空期权，期限一个月的欧元兑日元看涨期权价格在上周四暴跌至去年6月来的最低水平。而用于测量市场情绪的风险厌恶也在持续下跌，意味着投资者变得更加谨慎。

而除了法国大选外，目前叙利亚和朝鲜半岛局势也在本周伊始令投资者颇为担忧。美国当地时间上周四晚间，美国向叙利亚一座机场发射了约60枚战斧导弹，此举令许多市场人士感到意外。此外，上周末美国派遣一个航空母舰战斗群驶向朝鲜半岛。

三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corp)首席经济学家Etsuko Yamashita说道：“耶伦周一没有给出新的信息，但市场受地缘政治风险影响。市场缺乏新鲜刺激因素，这可能令日元面临升值倾向，相比112，美元/日元更可能跌向110。”

花旗集团(Citi)外汇策略师Todd Elmer周一接受CNBC采访时则指出，他预计在地缘政治紧张局势升级之际，美元和其它避险货币(诸如日元)的强势将会持续。Elmer说道：“很明显，市场对美国袭击叙利亚的直接反应已经开始有些减弱，但我认为市场有必要更加关注地缘政治局势。”

BK的Kathy Lien周末撰文也认为，地缘政治风险将是外汇交易员本月关注的重点，俄罗斯和瑞典的恐怖袭击以及美国对叙利亚的军事打击令投资者紧张不安。地缘政治风险和美国数据走软将会继续推动投资者避险情绪，推低美元/日元及其他高风险货币如欧元等。美国对叙利亚直接采取行动的决定令美俄关系发生转变，这对市场来说可能是个坏消息。

由图看来非农过山车造成的黄昏之星在昨日行情走势中，没有起到任何提振空头的作用，在美盘中的小幅下探趋势线支撑点1247反弹上行，多头趋势再次稳固。结合近两日的过山车走势我们不难发现盘面震荡正在加剧，同时多头结构也在调整整固。

上周五黄金冲高遇阻回调并没有出现进一步的回落，也表明了整体的强势，因此黄金回调1247获切点支撑延续涨势。从小时图走势来看，黄金上一个交易日先抑后扬，当前黄金已经摆脱1247低点，展开了进一步的上涨。黄金经过昨日的上行之后，从昨日至今一直围绕1257高点缓慢调整，经过连续的调整黄金将会进一步攀升至1261。

短线支撑1247，阻力1270。

嘉运铭金，本名冯君赢资深注册分析师。经历金融市场多年累积，拥有丰富的操盘技巧和经验，擅长黄金，天然气，白银,原油沥青中长线以及短线操作和技术分析;针对目前金融投资市场产品繁多，如贵金属、股票、外汇、股指、期货等等均有涉足，对K线及均线系统，指标结合的实践方面有一定的研究。拥有属于自己的实战操作方法，操作手法：严谨、果敢、细致、稳健，一流的技术实力和一流的服务态度，迅速赢得了的广泛认可!交易座右铭：择机而入，顺势而为，谋定后动，落袋为安——唯一指导VXIN