周四(12月15日)03:00美联储将公布利率决议，随后主席耶伦将发表讲话。本周加息几乎毫无悬念，投资者对此次会议的关注点将集中在FOMC对2017年加息的前瞻指引，特别是考虑到当选总统特朗普激进的政策举措可能会对美联储货币政策产生影响这一变数。

　　此次决议四大看点：

　　1、利率“点阵图”

　　本次FOMC会议发布的利率预测点阵图将给市场一窥美联储态度的机会。FOMC在9月会议后发布的利率预测点阵图(如下)显示，委员们预期2017年底利率为1%-1.25%，除去12月加息一次至0.5-0.75%，当时的预测暗示2017年将加息两次。

　　美联储此次会议上将会维持其对目标利率的预测轨道，因为美联储在其预测中体现对特朗普财政政策的假设还为时过早。FOMC当前点阵图中值的分布表明，“整个预测区间的隐含加息速度有上升”的风险。只要有两位决策人士调高2017年-2019年的预期，点阵图中值就将上升。

　　2、经济数据预期值的修正

　　当前美国经济复苏状况良好，第三季度GDP增速上修至3.2%，并创两年来最佳季度表现。美银美林发布的一份研究报告显示，各种听闻的信息以及调查的结果都暗示，企业和消费者信心在大选后有所改善，FOMC可能上修原先预期的2017和2018年经济分别增长2.0%和2.5%的预估。

　　特朗普的财政刺激举措和减税计划利好经济，FOMC对2017年美国和全球经济增长料持谨慎乐观的态度，料将美国2017年GDP增速修正为2.2%，将2018年经济增速上调0.5%至2.3%。由于目前要断言财政政策的影响仍言之过早，预估美联储对中期经济展望不会有太大的调整，可能小幅下修失业率预测值。

　　3、对特朗普政策前景的评估

　　此次决策会议上，美联储官员预计将回避关于特朗普的财政、贸易以及监管政策将对经济以及央行决策前景产生的影响等问题。FOMC料最小化这一问题，让市场认为特朗普的政策不会影响美联储决策。他们不希望被视为“啦啦队长”或质疑者；美联储早就表明立场，称政治因素不会影响美联储的独立性，9月以及11月会议纪要中也均未提及美国大选对利率路径的潜在影响。

　　美联储主席耶伦不想重蹈英国央行行长卡尼(MarkCarney)的覆辙，卡尼因在英国脱欧公投期间和之后的表态而遭到脱欧支持者的炮轰。同样美联储也不想激怒那些一直想方设法压制美联储的参众两院的共和党人士。

　　4、耶伦的讲话

　　由于市场计入美联储本周加息25个基点，美联储很可能不希望看到美元快速升值，耶伦的发言将会“鸽派”，她可能强调未来加息会依据通胀变化，加息将是没有明确路径的，坚持渐进路线。笔者银狐炼金认为耶伦将继续强调货币政策并不处于预设的轨道上，经济数据将表明未来利率的发展道路。

　　此次政策声明应当会提到通胀预期上升、对就业市场的乐观增强，同时坚持未来政策行动的“渐进”方式。如果政策声明表示近期风险“均衡”，可能意味着下一次加息“是在未来的某个时间”，而非迫在眉睫。耶伦的新闻发布会料不会偏离FOMC的政策声明。耶伦可能保留悬念，直到侯任总统特朗普阐明减税和基建投资计划后再作决定。考虑到这一点，投资者也应该密切关注12月15日特朗普的记者会，留意会上特朗普是否对经济政策计划有所暗示。

　　金融市场何去何从？

　　在距离美联储12月份利率决议和政策声明公布不到24小时之际，外汇市场交投陷入沉寂；若本次会议给出的2017年前瞻指引于甚至低于两次，将被市场视为“鸽派”，而大于这一加息次数则将会使得市场感到意外，可能引发市场预期的加速调整。

　　☆美元：美元指数也是自9月份以来，伴随着加息预期的逐渐升温而明显走强；大选之后的再通胀预期一度使得美元指数触及102的高点；随着市场重估美联储将进行更多次加息，预期美元将进一步走强，预计美元兑G10货币在未来12个多月内将增值7%左右。

　　☆股市：加息和加息预期的提升对股市影响一般偏负面，至少对估值而言如此。但受益于美国大选之后风险偏好和再通胀预期的提升，主要发达市场均经历了普遍的上涨和估值抬升；风险溢价的下降抵消了利率上行对估值的负面拖累。

　　☆黄金：在风险偏好抬升、实际利率上行、以及美元走强的多重打压下，近期黄金价格持续下行。若美联储此次发出更为鹰派信号，则应该会看到利率上升，而且美元走强，这两种因素可能引发黄金遭遇新的抛盘。

　　☆原油：今晚EIA撞车美联储决议，近期受全球联合减产协议的刺激，油价暴涨，但周三早间API原油库存意外大增469万桶，使得油价短线承压。若今晚EIA库存再次大增，此外美联储政策声明比预期的鹰派，那么油价料再次承压下行。

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