文/股金流芳

美国金融分析师吉姆·里卡兹看到了这其中的趋势：尤其是中国试图抛售美国国债，同时将很大一部分流动资金投资到实体黄金上，目的是在适当时候令得到黄金支持的人民币相对于美元能够站稳脚跟，成为世界主导货币。

资料图片：美国债券市场走势

里卡兹认为，从一定时间开始，美国国债市场将爆发恐慌，因为其他国家将跟上这一趋势：“阻止一个国家通过撤出债券市场囤积黄金来建立自己的金本位制是不可能的。最新的数据显示，中国在定期抛售美国国债（而且沙特阿拉伯也同样在这么做）。这样的趋势随着时间推进将进一步加快，并有更多的追随者。到某个时候，所有的大债权人都会开始抛售美国国债，因为它们想避免成为最后一个持有此类债券的人，如果美国因为加息而面临失去偿还能力或者说出现超级通货膨胀的话。”

​资料图：美元从本质上讲只是美国掠夺世界财富的工具

外媒称，眼下美联储将负责让美国的银行加大买入美国国债的力度。

参考消息网9月30日报道外媒称，自年中以来，中国慢慢开始逐步抛售美国国债。仅7月份中国就卖出了总值达220亿美元的债券。今年年初时的情况还正相反。据彭博新闻社报道，中国持有的国债一度达到近1.22万亿美元。这是自2013年初以来的最低水平。2013年底时中国持有的美国国债曾达到暂时的高点——约1.32万亿美元。

人民币将在外汇市场对美元动手

据“德国经济新闻”网站9月28日报道，沙特阿拉伯似乎也开始不断抛售美国债券。沙特所持有的美国债券在7月份连续第六个月减少，达到965亿美元。

人民币将在外汇市场对美元动手

相反，日本——继中国之后美国的第二大债权国——7月买入了近70亿美元国债。日本持有的美国国债因此而增加至约1.15万亿美元。

2014年7月，美国开始玩强势美元，此时本该是人民币借机调整人民币兑美元汇率之时，但人民币还是选择了跟涨美元，这一跟就跟出了巨大的汇率压力和经济压力。2015年股灾的发生，使得中国不得不考虑调整人民币汇率，于是我国在2015年8月开始进行新一轮汇率改革，扩大了人民币的波动幅度，人民币开始放弃盯紧美元而是采取盯着一篮子货币政策的方法。

2015年股灾的发生，使得中国不得不考虑调整人民币汇率

然而，盯着一篮子货币的问题在于，人民币之前跟着美元升值使得人民币与欧元、英镑、日元等货币的币值处于一个非合理状态，人民币兑美元被高估了。于是，为了修正汇率，人民币才兑美元加速贬值。关于这一点，占豪在美联储开始玩强势美元之时就建议，人民币不要跟涨美元，而是应跟着欧元兑美元贬值，只不过速度是欧元的一半，这样人民币汇率价格就可以处在美元和欧元之间，人民币就是处于可进可退的有利位置，就能非常从容。但是，当时我们的政策没有这么选择，如今只能通过贬值来获得修复。

人民币兑美元贬值让美国很不爽

然而，人民币兑美元贬值让美国很不爽，于是频频向中国施压，人民币就不得不择机来修正币值，于是我们看到人民币兑美元贬值都是一波一波的，是择机去推动和操作。

这一次，英国脱欧在汇率上就是帮了中国的忙，由于人民币汇率已经是基于一篮子货币的汇率形成机制，在一篮子货币中的欧元、英镑快速下跌时，人民币正好可以跟跌，如此即可借机修正美元和人民币的币值问题。所以，某种程度上说，这又是卡梅伦卡相帮了中国的忙。虽然英国脱欧对中国有不少坏处，但同样也有不少好处，这就是好处之一。

人民币汇率兑美元下跌有什么好处呢？可以促进出口，可以降低中国资产价格吸引更多投资，可以将之前升值造成的损失补回来······毫无疑问，现在贬值的好处很多，所以人民币需要继续修正币值，一直到兑美元7:1左右。在占豪看来，人民币兑美元最低可能会达到7.2:1，极端甚至可能出现7.5:1，但不会回到8:1。

对于人民币的下跌逻辑，大家越清楚越好，这是了解经济大势、研判宏观政策关键切入点之一，如果不能理解这一点，就无法理解中国央行所做的决策的立足点和逻辑，也就无法理解中央的宏观经济政策取向。

人民币大跌为何市场没有反应

这次人民币大跌是借英国脱欧之势，是在欧元和英镑跌势的带动下，这一点大家都应清楚了。但是，可能令很多人奇怪的是，最近人民币下跌幅度也不小，前几天更是跌得很猛，但A股好像对此没什么反应，更没有看到有人讨论人民币下跌给宏观经济带来的压力什么的，甚至股市不跌反涨，形成了阶段性的突破格局。那么，为什么这次市场对人民币汇率下跌表现得如此淡定？这背后有什么因素和逻辑呢？在占豪看来，这次人民币兑美元下跌影响很小的根本原因有三：

汇率下跌是好事而非坏事。

人民币汇率下跌根本不是坏事，在人民币汇率已经抑制宏观经济复苏的时候，汇率适当调整到合理的位置有利于中国宏观经济。过去，市场可能对这一点不太理解，但之前占豪分析的现在可能市场已经逐渐理解了。

之前两次，人民币汇率下跌有主动为之的意思，但这一次不是，是因为英国脱欧欧元和英镑暴跌伴随美元暴涨，所以人民币兑美元才贬值。在人民币确定了一篮子货币的汇率形成机制后，中国做法是有规可循的，美国也就说不出来什么了。没有更多外部施压，舆论因为都关注脱欧的影响了又没有关注人民币汇率，所以这次被动下跌市场影响比前面两次要弱得多。

上述三点，使得人民币没有因为下跌而影响市场。

英国脱欧导致不少投资在欧盟的资金开始逃离欧盟向美国转移

美元因英国脱欧导致加息预期降低

英国脱欧导致美元、日元的大涨，虽然两国货币大涨，但无论是白宫、美联储，还是日本安倍政府，对此都不会高兴。

对美联储和白宫来说，英国脱欧对美国经济也是负面影响，脱欧又导致美元被动升值，这使得美联储可能不得不放慢加息节奏，但放慢加息节奏对美国对世界经济的影响是削弱的，所以美国并不是很愉快。至于安倍，恐怕半夜偷偷哭晕在厕所并不停咒骂卡梅伦，因为安倍经济学的目标就是走弱势日元以刺激经济复苏，现在英国脱欧导致日元大涨对日本经济复苏很不利。

美元为何上涨？因为英国脱欧导致不少投资在欧盟的资金开始逃离欧盟向美国转移。资本从欧盟转移至美国市场本来是好事，但问题在于美元加息预期的降低使得世界范围内的资本向美国转移的持续性下降，这就是美联储不愉快的原因。英国脱欧对欧盟是利空，但由于其促使美元加息预期降低，对中国来说却不是坏事，这也是为何中国资本市场不跌反涨的另一个原因。

中国，正走在崛起的大路上，虽然坎坷但前途光明

换句话说，美联储之前预期的6月加息将肯定破灭，7月预期也已很弱，在这种情况下资本出逃的意愿就会降低。另外，为了扎住那些不计得失出逃的资金，中国方面已经停掉了个人对外投资的购汇，这使得这个资金出去的渠道被封死了，这对市场来说实际上也是个利好。

中国，正走在崛起的大路上，虽然坎坷但前途光明

可以预见，美元加息预期降低和人民币贬值对中国经济的正面影响会在未来一段时间继续显现，而股市可能因利多因素增加而趋于阶段性活跃。所以，这次人民币下跌不但不会酝酿出什么黑色风暴，反而是给市场带来了利好。这些利好，未来有望在4季度逐渐显现到宏观经济面上。对这一点，股市也可能会提前反应。

对中国来说，现在到了调整各方面资源，促使中国经济进入一个比较安全稳固的低位，然后在未来逐渐缓慢地实现新一轮景气周期。这个过程也许时间会比较长，但这个思路一定是对的，也一定能找到出路！

現-貨投资威--信fangyuyj，笔者一直强调：顺势而为，稳健操作，落袋为安。