2016年底闭幕的中央经济工作会议指出，2017年，我国将在稳中求进的经济工作总基调下，实施稳健中性的货币政策。中美经济走势和货币政策分化，是当前人民币汇率承压的一个重要原因。那么，在市场预期美联储加息提速的背景下，中国货币政策转向稳健中性，对于人民币汇率走势将会产生什么影响呢?

货币政策践行“稳增长”优先的原则

开放经济的“不可能三角”，又称为“三元悖论”，讲的是宏观经济政策搭配问题。货币政策独立、资本自由流动和汇率稳定三个目标不能同时兼顾，只能三者取其二。其中，一个最常见的问题是，当货币政策面临“稳经济”与“稳汇率”的目标冲突时，究竟哪个应该置于优先考虑。

正如央行行长周小川在2016年2月26日二十国集团(G20)上海会议的记者招待会上所说，“至于国内的货币政策，我觉得中国作为一个经济大国，更重要的还是考虑中国整个宏观经济的整体情况，不会是过度基于外部经济或者资本流动来制定我们的宏观经济政策”。

1998年亚洲金融危机时期，中国政府对外承诺人民币不贬值，但同时国内积极的货币政策要“保增长”，1998年至2000年间连续四次降息，一年期人民币存款利率从5.67%降至2.25%。至于“稳汇率”的任务，则交给了加强和改进外汇管理，一方面打击出口逃汇，另一方面用联网核查堵住进口骗购外汇的监管漏洞。

这次应对2008年国际金融危机的冲击，可分为两个阶段：第一个阶段是2014年之前，在主要经济体实施非常规货币政策，全球宽流动性、低利率环境下，中国曾经历了较长时期的人民币汇率单边升值和外汇储备快速积累。外汇储备规模最高达到3.99万亿美元，较2007年底增长了1.6倍。但这并非是为了防范资本流动逆转冲击的预防性需求，而是为阻止人民币汇率过度升值，影响国内经济增长和就业。实际上，早在2006年底外汇储备刚突破1万亿美元时，中国政府就指出不追求外汇储备越多越好，促进国际收支平衡是保持宏观经济稳定的重要任务。对于学者或者相关部门来讲，汇率市场化改革、对外经济再平衡可能是天大的事情，但相对于政府的其他内政目标来讲，或许就没有那么重要和迫切。

第二个阶段是2014年之后，特别是2015年“8·11”汇改以来，在国内经济下行、美联储加息、美元升值的背景下，中国出现了资本持续外流、外汇储备下降、汇率贬值压力。但央行货币政策着眼于“稳增长”，2014年底以来连续六次降息，一年期人民币存款利率由3.0%降至1.5%，最后一次降息是2015年10月24日;连续五次降准，存款准备金率由20.0%降至17.0%，最后一次降准是2016年3月1日。

过去资本流入、储备增加的时期，央行提高存款准备金率，是对冲外汇占款增加的一个重要手段。“8·11”汇改后，在资本流出、储备下降的情况下，央行没有像市场预期的那样及时采取降准的措施进行对冲。有种说法是，央行担心降准会释放较强的货币“放水”信号，刺激贬值预期，加剧资本外流，不利于汇率稳定。这或许主观上是当局的一个担心，但客观上并非如此简单。

首先，根据“蒙代尔—弗莱明”模型，在汇率稳定的情况下，货币政策是无效的，财政政策是有效的，从这个意义上讲，财政政策应该更加积极有为。有分析认为，中国之所以能在亚洲金融危机期间实现“保八”的经济增长目标，很重要的原因就是财政政策发挥了非常重要的作用。2016年3月9日，美联储前主席伯南克在其博客中也建议，中国政府应对当前的经济困境，应该发挥定向的财政政策的积极作用。

其次，中国现在还面临产能过剩、通货紧缩的威胁，生产者价格指数(PPI)一度54个月时间连续同比负增长。而在通缩环境下，货币政策就像会是“推绳子”，其作用有限。

再次，外汇占款下降，央行资产减少，对央行资产负债表有收缩作用。降准只能够解决结构问题，把一部分冻结的流动性释放出来，却不能改变央行资产负债表的总量。同期，央行采取了MLF(中期借贷便利)、SLF(常用借贷便利)、PSL(抵押补充贷款)、SLO(短期流动性调节工具)等定向微调以及逆回购操作，才抵消了资产负债表收缩的影响。

若说现在什么投资最火，微交易是必定榜上有名的。只用看涨看跌，看对盈利，微信即可交易，5美元起投……数不清的优势，让微交易一经推出就迅速火爆微信圈。

但最近，微交易行业似乎并不太平，关于“骗局”“不靠谱”的说法又再度被翻出来了。为什么说再度?因为之前就有过几次，类似的说法，类似的举例，总让人感觉像是在“炒旧饭”，千篇一律。

加息不能作为稳汇率的手段 云交易是真的还是假的

其实说云交易是骗局的无非两种：一是搬出某机构，说该机构已明确提出云交易是骗局;二是“投资者亲身经历”，说自己做云交易怎么亏得血本无归。

针对这两个“骗局”，我提出我的几点看法。

第一，某机构确实有提到云交易的风险比较高，提醒投资者谨慎投资，却并未说过云交易就是骗局。但投资不就是盈利与风险并存吗?试问哪一个投资是美元任何风险的?承受不起风险，无论是股票外汇，还是现货云交易，你一个都别想做的溜。

第二，所谓的“投资者亲身经历”，我有点怀疑真实性。是同行有心人的编造，还是真人真事，根本没法考证。即便真人真事，有多少是平台问题，又有多少是投资者本身的问题，我们也无从知晓。这其中究竟含了多少水分，通过互联网还真没法准确辨别。但假设云交易真的让这么多人都血本无归，为何还有这么多人在做?云交易行业的代表品牌金盛云交易为何还能吸引4000万人投资?

在发表言论不需要审核不要负责任的互联网时代，认为编造的信息太多，聪明的投资者不应该被这些虚假信息所困扰。云交易到底可不可靠，上千万投资者一如既往的喜爱已经给出了答案，你还要被所谓的“骗局”继续忽悠下去吗?