北京时间周四（10月20日）晚间19：45欧洲央行将公布利率决议，目前市场普遍预期该央行将维持货币政策不变。本次议会的焦点最终落到德拉吉关于资产购买计划的说辞上。各大银行策略师们在客户报告中纷纷表示，任何有关欧洲央行减可能减弱量化宽松（QE）的暗示，可能导致债市大幅抛售。

已公布的欧元区9月消费者物价调和指数同比及环比涨幅双双达到0.4%的预期，但欧央行希望将中期通胀率维持在低于但接近2%的水平。这使得德拉吉在议会中面临棘手任务：他需要说服并让投资者相信，央行将会努力采取进一步行动拯救经济，而不是此前一些舆论所说的削减购债计划规模。德拉吉近期曾表示，欧洲央行将通过继续实施超低利率和购债的刺激政策来支持欧元区经济增长。

下面是机构观点：

华尔街日报（WSJ）称：

德拉吉需要做好巧妙的平衡：既要让投资者放心他能够再次扩大欧洲央行1.7万亿欧元（合1.87亿美元）的刺激计划，同时又不会透露他打算如何行动。

预计欧洲央行将在本周的会议上连续第五次维持政策组合不变，确认至少到明年3月会继续每月购买800亿欧元以政府债券为主的资产。

目前投资者越来越担忧资产购买计划结束之后会发生些什么。许多投资者担忧，在持续数年的前所未有的刺激计划结束之后，全球央行将再没有工具可以提振增长和通货膨胀。

丹斯克银行(Danske Bank)：降低宽松或遥不可及

预计欧洲央行本周不会出台任何新措施；德拉吉将继续坚持平衡论调：一方面而言，德拉吉可能表示“欧元区经济在政治不确定性面前体现出韧性”；另一方面，鉴于欧洲央行仍旧担心通胀压力，以及银行业仍旧疲软，德拉吉本周讲话料仍以鸽派为主。

预计德拉吉此次将传达出的主要信息在于，欧洲央行将关注量化宽松(QE)的完成情况；在欧洲央行有官员称“一旦宽松计划结束，将考虑减若QE”的消息传出后，市场对此展开了争议，而德拉吉对此仍不置可否；该行认为，目前讨论减少QE为时尚早，但鉴于上述消息，这是一个值得讨论的话题。

预计欧洲央行在12月的政策会议上将延长QE计划六个月，在此之前不会宣布减少QE；尽管未来几个月欧元区料将有明显改观，但核心通胀依旧上升乏力，欧洲央行未来料将进一步扩大宽松；由于低迷的核心通胀率，欧洲央行未来依旧可能扩大宽松。

预计欧洲央行在12月有可能进一步扩大债券购买规模，在此之前不会对购买规模施加任何限制；欧洲央行如果不进行新的购买计划，可能会脱离其主要目标；欧洲央行不太可能在存款利率之下大规模买入债券。

美银美林（BofA Merrill Lynch）认为：

德拉吉需要撤回降低宽松讨论，避免市场负面反应;

预计德拉吉发出鸽派声音，拒绝谈论提前降低宽松；

基本预测是欧洲央行将在12月份宣布，延长每月800亿欧元的QE至2017年9月，欧元可能疲软；不过，影响不会持久；

如果12月份美联储加息、欧洲央行延长QE，预计欧元兑美元低于1.10；

此外，QE讨论似已从减码转向技术层面；修改QE指标降低核心利率，会加剧牛市进一步趋平的风险。

苏格兰皇家银行（RBS）表示：

此次会议的重要性提升；欧洲央行将于12月份宣布将每月800亿欧元的购债规模延长9个月。

在市场押注一个不确定结果的情况下，理事会对外沟通并非易事；沟通失败可能引发欧元债大跌、边缘国家息差扩大、收益率曲线趋陡；不过，预计市场波幅会低于“德债怒火”事件；

如果欧洲央行发出QE将延期的强烈信号以及其他宽松姿态，预计30年期国债收益率升高50-70个基点，投资者应该会预计收益率下行、牛市趋平、边缘国家息差缩小等可能性；

法国农信（Crédit Agricole）表示：

欧洲银行板块持续的不确定性，以及在美联储加息预期受良好支撑的背景下，更加不稳的风险情绪一直主导近期汇市波动。

近期德拉吉强调，2018年年底或2019年年初将实现2%的通胀目标，不过是在实施刺激措施的情况下，欧洲央行料仍在较长期内维持宽松措施。

尽管不排除欧洲央行稍晚将不得不考虑削减购债措施的可能，但德拉基最早于本周发表更鹰派立场的空间几无。从这个角度来看，利率预期将仍持稳，欧元料由海外因素主导，诸如美联储加息预期和全球市场风险情绪等。

花旗（Citi）称：

德拉吉可能不会鹰派，但在减码可能性问题上可能也不会如普遍预期的那样鸽派；

基准预期是本月会议宣布将债券/发行人的上限从33%提高至50%，并放松合格证券的收益率下限规定。

摩根大通（JP Morgan）指出：

预计本周欧洲央行无变动；

延长QE与形式调整的讨论是相关联的，可能在12月份一起采纳；

欧洲央行几乎100%肯定延长QE，只有20%的可能性会降低每月规模至600亿；

两派妥协的结果，可能是将QE延长6个月，而不是9个月。

巴克莱（Barclays）预计：

要等到12月份才决定QE延长或指标调整；

如果本次会议有什么宣布，最可能是技术指标调整，而不是QE延期，基准预期是12月份宣布QE延长6-9个月。

野村证券（Nomura）认为：

更强的QE延期暗示将保持欧元兑美元目前的跌势，收益率曲线趋陡和稳定的风险人气也将维持美元兑日元的升势；

如果欧洲央行沟通进一步加大市场对近期减码的担心，曲线将趋陡、风险人气恶化；

欧元兑美元与美元兑日元近期走势将遇到挑战，但这不是该行的基准预期。

瑞银（UBS）预计：

欧洲央行将在12月份宣布QE延长6个月，维持每月800亿欧元；

不过，鉴于经济增速的韧性、通胀升高以及担忧低利率的副作用，相信12月份会议不会轻易排除降低宽松强度的讨论；

预计德国10年期国债收益率进一步升高，年底达到0.15%，明年底达到0.50%

高盛（Goldman Sachs）表示：

德拉吉将在本周的讲话中强调“QE时间取决于通胀前景，延长QE没有技术障碍”；

预计欧洲央行在12月份将QE延长到2017年3月之后，至少初期维持每月800亿欧元的购债规模；

虽然欧洲央行可能有理由证明自己可以讨论降低宽松，但理事会大多成员依然认为，欧洲央行货币政策对经济增长和通货膨胀的净效应是积极的。

德意志银行（Deutsche Bank）称：

欧洲央行可能等到12月份才宣布QE技术调整；

但德拉吉可能给出一些暗示，维持对收益率曲线熊市趋陡的策略判断。

另外，法国媒体认为，尽管这几个月来经济出现了一些积极信号，但是欧元区经济增长依然疲弱，通胀顽固地维持在低位，这暗示有必要实施更多而不是更少的刺激措施。

凯投宏观首席欧洲经济学家Jonathan Loynes指出，有充分的理由可以相信，欧洲央行的工作还没有完成。最明显的一点是，尽管经济增长已经企稳，但仍表现乏力。由于消费需求疲弱、能源价格位于低位以及区域内几大经济体失业率高企等因素，欧洲央行一直未能实现接近2%的通胀目标，令外界担忧其政策可能失去信誉。

易信金融总部中国区首席交易官孙宇指出，考虑到此前欧元趋势的不持续性，市场很难出现连续性的下挫，但是如果持续破位的话，则至少短期将延续跌势。

总体来看，欧洲央行引发的欧元变动将是短期的，因为欧元前景依然系于市场对美联储今年加息的预期。预计欧洲央行本周按兵不动，理由很多，包括美国大选、意大利公投等风险事件；此外，欧洲央行的最新经济预期将在12月份发布，对QE计划进行技术调整的前景，将受到密切关注。