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许多散户投资者都认为,黄金作为所谓的“避险天堂”会在出现政治不确定性和政治危机的时候吸引进行对冲的资金,因而会出现上涨的走势。但是现在来看,这个想法简直错到离谱,黄金投资者都在为黄金在接连的大新闻下不断走低而挠头。International Perspective在SeekingAlpha刊文评论称,2016年第四季度的黄金走势就显示出,黄金已经不再是政治风险的优良对冲资产了——实际上从来都不是,投资者还不如持有现金或者股票。
黄金从11月8日特朗普当选美国总统后触及的峰值回落超过200美元,上周低见1122.35美元,因特朗普胜选引发美元上涨,美债收益率上升。
黄金本季下跌14%,令年内升幅收窄至6.7%。黄金在今年1-3月录得30年以来最大的季度升幅。分析师表示,目前市场尝试寻找底部,除非有地缘政治担忧,否则黄金下行的阻力是最小的。
在美国总统初选和大选过程中,市场广泛预测特朗普胜选会让股市崩溃,因此基于政治不确定性,将与英国脱欧时一样,黄金会经历大涨,但是现实情况总是沉重的。尽管今年第四季度全球政治环境非常紧张,但是投资者作为一个整体都在抛售在黄金ETF中所持有仓位,自特朗普胜选以来SPDR Gold ETF已经连续经历了28天的资金净流出,出金规模高达47亿美元。
金价的崩溃显示出黄金的确不是一个对政治不确定性对冲的好资产。究其原因,则是金价走势大体上是与十年期国债收益率相反的,而当政治气氛紧张的时候,资金就会流出国债市场,因此债券的价格就会提高;而与收益率走势相悖的黄金就会走低。
实际上,短期内政治和经济不确定性是十分显著的,而这不仅仅是因为特朗普意外胜选的缘故。首先,中国和美国在南海问题上的冲突有所激化,而我们完全不知道特朗普对此的政策会怎样;其次,欧洲主要城市接连遭受恐怖袭击,同时俄罗斯大使居然在土耳其被公开枪杀,举世震惊。
再次,意大利的银行体系脆弱不堪,可能需要政府介入才能勉强续命;另外,英国脱欧的长期后果充满谜团。这每一条都足以引发投资者的注意,但是金价就是没有能翻身。除了在中国海军于南海国际水域捕获一艘美国无人水下潜航器后,金价经历了一波短暂且快速回调的上涨,黄金对这些不确定的反应是相当沉闷的。
总的来说,特朗普当选美国总统引发的政治风险利好因素,很快就因为美国国债市场出现抛售而被抵消。因为金价和十年期债券收益率的关系,这阻止了黄金作为避险资产的表现。
现在金价依然萎靡,而散户通过黄金ETF的抛售压力还在恶化市场情况。如果可能,投资者可以考虑金矿小盘股ETF(GDXJ),因为小盘股黄金矿企杠杆率很高且为了筹集资本会稀释股权,这让其跌幅预期比实物黄金要大一些,且破产的可能性也会更高,做空或可从中获利。
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