外汇网09月20日讯——就在全球市场“静候”美日央行年度大戏登场之际，美元自上周五通胀数据发布后触及的高位回落，市场普遍预计，美联储本周将按兵不动，同时给出了九大理由证明此观点，但将释放出年底前加息的相关讯息。

两大央行袭来美元“先跌为敬”

上周周五美国公布强于预期的通胀数据之后，本周一投资者调整头寸，回补了部分多头。

根据CME Group的FedWatch工具，交易商认为，联储本周三升息的机率为20%。12月升息的机率要高得多，为55%。

法国农业信贷银行伦敦分行的策略师Manuel Oliveri说，“我们认为，从现在开始，美元的下行风险将很小，今天的行情看起来有点像是在修正。预期在本周所有风险事件一股脑涌来的支撑下，修正将继续下去是没什么道理的。”

本周三纽约时段，即北京时间周四凌晨2点，美联储将会公布9月份最新的利率决议结果和经济展望，会后主席耶伦还会召开新闻发布会。投资者目前关注美联储声明是否会就今年升息给出更清楚的暗示。目前市场已经基本排除了9月就加息的可能性，但认为联储会考虑在12月采取行动。

多数分析师认为本次会议联储会按兵不动。花旗分析师David Lubin表示，本周投资者将迎来美联储和日本央行的政策会议，市场担心两家央行会议都将传递鸽派基调。不过，若决策最终出乎市场预料，那么继上周全球跌势后出现的信心好转，或戛然而止；这可能成为全球再定价的一周。

知名投行高盛的分析师指出，料本周美联储不会加息，但会放出今年仍有可能加息的信号，此后加紧政策的步伐将慢于此前预期，因此，预计美元对G10货币的汇率将继续下滑；美元今年已累计下滑3.4%，主要因美联储迟迟未明确加息时间，以及担忧英国公投脱欧会带来不利影响，经济数据的好坏参半也令投资者犹疑。

不过也有少数分析师认为美联储本次有望加息25基点。穆迪首席经济学家詹迪表示，如果美联储9月选择不加息，将意味着犯了一个大错误，当前美国就业市场表现强劲，已经非常接近充分就业；通胀也接近目标水平，金融市场当前状况良好。

周一美国经济数据好于预期，限制了美元的跌幅。具体数据显示，美国9月NAHB房产市场指数65，逼平2015年10月份所创2005年10月份以来最高位，预期60，前值60修正为59。NAHB在报告中指出，“更多认真买家的出现推动了房地产建筑商信心指数上涨。”

美联储9月继续按兵不动的九大理由

美联储加息市场预期极低

对于美联储的9月会议而言，接受调查的59位经济学家只有10人预计其会加息25个基点，占比仅有17%。展望12月份的会议，73%的受访经济学家预计联邦基金利率目标将有所上调。对具体每次会议的预期，也存在类似的分歧，9月加息的可能性在20%左右，12月则略超50%。因此预计2016年美联储将仅加息一次，且时间是在12月份，届时总统大选已经结束、且美联储官员将获得更多数据，以确认经济增速并未停滞。

美联储鸽派阵营壮大

尽管美联储副主席费希尔由中间派转为偏向鹰派，但是美联储理事布雷纳德却由偏向鸽派偏向大鸽派，圣路易斯联储主席布拉德也由鹰派偏向鸽派，达拉斯联储主席卡普兰则由鹰派转向中间派，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则从中间派偏偏向鸽派，亚特兰大联储主席洛克哈特也由中间派偏向鸽派，此外，旧金山联储主席威廉姆斯也由鹰派偏向鸽派。

通胀回升但通胀预期低企

在通胀方面，虽然8月不计波动性较大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%，预期为上涨0.2%。且美国8月总体消费者物价指数月率上升0.2%，8月CPI年率上升1.1%。8月份核心CPI同比上升2.3%，达到2009年以来最高，7月份升幅为2.2%。

但是美国通货膨胀率的上升并未体现出太大通胀威胁。正如美联储理事Brainard所言，鉴于通胀依旧低迷和需求不振，预先加息的理由不充分；美联储鸽派的理由变得稍微更具说服力。

在当前通胀低于目标的情况下，只有当实际通胀对美国经济构成威胁时才促使美联储加息，也就是当前的通胀是美联储加息的必要条件，但非充分条件，而通胀预期反而在实际通胀低于目标的情况下，更能够左右美联储行动。

美国GDP乏力

美国第二季度实际GDP年化季率修正值为上升1.1%，升幅虽符合预期，但是低于初值，因企业积极去库存抵消了消费者支出带来的利好作用。

零售销售低迷

美国8月零售销售月率下降0.3%，降幅高于预期值0.1%，因消费者对汽车和其他一系列产品的购买力度不佳，表明美国国内需求降温，美国8月核心零售销售月率下降0.1%，低于预期值上升0.2%，美国核心零售销售与GDP中消费者支出部分的对应最为密切。?在美国8月ISM制造业PMI以及8月非农就业增速出现回落后，美国8月零售销售数据可能缓和三季度美国经济将强劲回升的预期。

ISM数据惨淡

继上半年GDP增长疲弱之后，市场焦点转向下半年经济的反弹力度，以及势头能否持续。但ISM美国制造业PMI急剧下跌，与此同时，8月份的非制造业PMI显示，下半年美国经济最好也就是温和反弹。

全球经济仍疲软

国际货币基金组织(IMF)此前表示，虽然市场已经从英国公投决定脱欧之后的大跌中“大致恢复”，但近期数据显示“经济活动疲弱，贸易增速下降，通胀率很低，指向今年全球增速将更加温和 ”。全球经济的风险仍然偏向于下行，面临的威胁包括长期低通胀。

银根已收紧

美联储推迟加息可能多了一个理由：下个月美国证监会新规已经起到了收紧货币政策的效果。据洲际交易所旗下基准管理公司(ICE Benchmark Administration)数据显示，三个月期美元伦敦银行间同业拆放利率(Libor)继上月后再创2009年以来新高。

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