假如早点看到这份美联储会议纪要解读昨晚做空黄金或早就赚爆

昨夜黄金暴跌近20美元另有原因?在市场均以为美联储放鸽之际，已有黄金多头从细节看出端倪，并获利了结。其实，美联储真正要向市场传达的，是这些信息......

周四(4月11日)黄金大跌不止，接连失守1300和1290美元/盎司两道关口后低见1289.58美元/盎司，较日高回落近20美元。美国初请失业金人数录得1969年以来最低水平，显示美国劳动力市场表现持续强劲，继续支撑美元打击金价。要是有投资者昨天因为市场普遍将美联储3月会议纪要解读为鸽派而做多了黄金，此时恐怕后悔得肠子都清了。

为什么会这样呢?美联储纪要似乎确实显示“多数委员认为2019年有整体的利率风险，保持耐心、维持利率不变是合适的选择”，这不是鸽派信号吗?答案或就在下面这份解读中。在市场大肆宣传美联储“鸽”派之际，早有人从中看出隐约的转向，从而获利离场。

美联储3月会议纪要之后，美国经济与金融问题研究网站WolfStreet分析师jwt1258/WolfRichter创建的一个美联储鹰派指数突然从22跳升至26，上涨了18%，在前面四次会议纪要中，这一指数一直保持着下行趋势。突然的变化或暗示美联储的态度正悄然转变。

Richter的美联储鹰派指数主要是通过细致分析美联储会议纪要中的各种线索，以衡量美联储对加息的态度：是认为经济强劲可以加息;还是经济状况良好但不足以进一步提高利率;或者说经济正在急剧下降需要降息。该指数主要通过计算“强劲”(包括“strong,”“strongly,”and“stronger”)类词汇在描述经济时出现的频率，量化和可视化美联储希望向市场传达的信息。

而在美联储3月19日至20日的会议纪要中，“强劲”类词汇共计出现26次，频率相较上一次纪要的22次增加了18%。

2013年1月至2017年12月期间每次会议纪要的“强劲”类措辞出现的平均频率仅为8.7次。3月份会议纪要中的26次提及是红线前平均频率的226%。

3月鹰派指数18%的涨幅格外瞩目，尤其对比此前的4次会议上，美联储都非常谨慎地收回了对经济的乐观评估，这或预示了方向的转变。

不过，3月鹰派指数仍然没有回到2018年8月的峰值，当时在美国经济强势上涨的情况下，美联储告诉市场它要在2018年加息4次。目前的26次略高于从2017年12月以来11次纪要25.2次的平均值。

“强劲”类词汇主要出现在下面语句中

“劳动力市场状况依然强劲......”

“实际联邦国防支出相对强劲增长......”

“投资级和高收益公司债券的总发行量强劲......”

“非机构CMBS(商业抵押贷款支持证券)的发行依然强劲......”

“银行的CRE(商业房地产)贷款增长势头强劲......”

“信用卡贷款增长依然强劲......”

“许多委员预计，在更强劲的劳动力市场的支撑下，未来几个月消费者支出将以更强劲的速度增长......”

“商业环境良好，对劳动力的需求强劲......”

“在对劳动力市场的讨论中，与会委员们引用数据表明情况依然强劲，包括最近几个月失业率极低，劳动力参与率进一步提高，裁员人数少，就业机会接近创纪录水平、薪资稳定增长等”

“资产估值已经强劲复苏......”

“缓和”(moderated)的表述不见了

在1月会议纪要中，有三个关于步伐“缓和”的表述，例如“商业固定投资的增长已经从去年早些时候的快速增长中“缓和”下来了。但在3月纪要中，并没有关于“缓和”的表述。

提及“耐心”的次数被削减46%

“耐心”这一表述是在2018年12月会议纪要中提出的，该表述为：“对于是否进行进一步政策紧缩，委员会可以先保持耐心”。在1月会议纪要中，“耐心”被提及13次，一直在重复。

但在3月会议纪要中，“耐心”仅出现了7次，相比1月的水平下降了46%，而且针对“耐心”的潜在表态也在不断变化。

在这7次中，有2次是提到“耐心”并不是永久的，而可能只是暂时的。

“一些委员注意到，委员会将货币政策方法定性为'耐心'的表述需要定期评估......”

“一些委员指出，'耐心'不会限制委员会在适当的时候调整政策。”

在1月纪要中，提到“耐心”将结束的表述只有一次。

综上，3月会议纪要似乎向市场传达了一个信息：随着如今市场逐渐从美联储12月加息造成的巨震中恢复，信贷环境进一步宽松，美联储为了收拾市场狼藉而做出的鸽派转向也可能会慢慢走向尽头。