前言

2018年，中国资管市场的第28个年头。

这一年，北京的春天和往常不太一样，这个向来干燥的城市连续下了几天的雨。朝雨轻风，洗去了持续多日的雾霾。

未几，《资管新规》出台，金融人静候的靴子终于落地，几喜几忧。有备者，**在前，运筹帷幄，磨拳欲试。恒泰证券，即于其中。

日前，恒泰证券联合央证金融研究院举办私募公益实盘大赛，优秀管理人纷至沓来。大赛启动仪式上，记者对恒泰证券总裁牛壮先生进行了专访。牛壮先生对于私募行业的发展、资管新规的影响以及恒泰证券的行业**等问题进行了相应的阐释。

私募行业关键字：崛起

美国的资本市场核心投资者早已是机构投资者，从中国资本市场的发展来看，去散户化也正成为大势所趋。越来越多的资金会涌向金融机构，资产多元化会越发明显。而私募机构作为多元资产的重要组成之一，必将在未来的资管市场取得巨大的发展。

对于私募行业的发展，牛壮先生归纳了两点原因：

1. 行业空间广，机构基数大

中国资管市场百万亿的市场规模，私募规范化运营的时间并不长，但私募发展速度迅猛，截止今年一季度规模增长9400亿，总规模高达12万亿，然而国内百亿规模以上的私募凤毛麟角，而美国百亿规模的私募基金非常普遍，还有像桥水这样的千亿美元规模的巨头。加上投资者结构的变化，私募行业的资金体量一定会有大幅成长。另外，中国当前证券类私募管理人八千多家，现运行产品三万多支，其中包含很多优秀的具有大量资金聚集能力的管理人，他们的成长将推动整个行业的发展。

2. 业绩优先，制度灵活

对于传统机构而言，对于运营的严格要求与限制，很大程度上牺牲了效率。另外对于资产的配置要求、激励机制的模糊，往往导致很多优秀的策略无法有效运营。而私募公司往往是精简运营团队，将价值最大化的体现在业绩表现上，在合规的范围内，如何高效的获取更有效的回报是管理人最关心的主题。在剔除了层层环节、内审、必要检查的摩擦后，私募基金往往能够取得更高效的运行和优质的业绩表现。

另一方面，牛壮先生也表达了对于私募行业发展的一些隐忧。目前很多金融机构对于管理人的评价还是简单的基于注册资本、产品规模、团队背景等基础的数据层面，而对管理人实际的投资能力缺乏有效的判断。导致大量资金不能进行有效匹配。而恒泰证券联合央证金融研究院所举办的私募公益实盘大赛就是为了对管理人进行实际投资能力的考察，而非停留在数据层面。通过业绩的结果去发现更值得投资的管理团队。

资管新规：行业重塑，专业为王

对于资管新规的解读，牛壮先生指出，从2017年下半年开始陆续政策的出台可以看出这次改革的决心很大。然而新规的颁布对于券商并没有太大的负面影响，相反还会提供一些新的机会。恒泰证券一直坚持的资产主动管理策略目前来看是符合大资管时代发展趋势的。对于很多银行来说，包括一些大型银行和全国性股份制商业银行，资管部门很难超过10人配置，这样的结构面向多元资产的研究筛选是很难满足的。而恒泰证券目前的发展重心很大程度上集中在买方业务，核心是为卖方提供专业的投研服务。为此，恒泰证券也在积极拓展和外部机构的合作，比如此次在私募评价领域牵手央证金融研究院。

牛壮先生表示，不管对于机构还是个人投资者，对于资产的投资价值判断始终是最核心的命题。对于恒泰证券而言，帮助客户实现价值是重中之重。他相信在新的监管背景下，各个业务链条的逻辑会更清晰，对于每个环节，专业都至关重要。这在私募而言，是提供有效的投资能力，而在恒泰证券，是进行有效的资产管理。他相信，未来会有越来越多的资金进入优秀的私募基金。

几乎在没有意识的时候，北京的夏天已经到来。季节似乎比时代还变化的让人措手不及，然而对于有准备的人而言，每一次变革的来临都是更好的机遇。新的资管时代来了，我们期待看到一个更有效的市场。