报告日期：2017年10月11日 申万研究

隔夜新闻

NYMEX原油期货收涨1.36美元，涨幅为2.74%，报50.94美元/桶，创一周多以来最高收盘价。布伦特原油期货收涨0.76美元，涨幅为1.36%，报56.55美元/桶。国内商品期货夜盘涨跌不一。焦炭收跌1.3%；甲醇收跌0.86%；棕榈油、豆油、菜油分别收跌0.54%、0.59%、0.49%。铁矿石收涨0.34%；焦煤、动力煤分别收涨1.25%、0.85%；白糖收涨1.68%。

期货开户，投资咨询，产业服务需求请咨询申银万国期货南京营业部唐经理

【能化】

天胶：天胶期货周二窄幅震荡。短暂止跌。基本面无实质性改善。前期烟片及混合胶进口攀升给国内供应带来压力。供应高峰，上游没有减产预期。下游需求低增速，受环保等因素制约轮胎开工率低于历史同期。全年预计供应过剩。目前期货升水现货，期货压力仍然较大，预计维持弱势。

玻璃：玻璃期货周二大幅增仓拉升，现货市场近期利多影响终于传导至期货市场。沙河地区限产消息引起市场敏感。目前限产期限至3月15日，期货01合约处于限产区间内，走势转强。目前沙河安全现货价格1430，期货处于贴水状态。生产企业仍在沟通试图涨价。东北西北地区消耗环比增加，现货市场仍是利好主导，带动期货走强。空头建议规避。适当考虑做多。

甲醇：近期主产区甲醇库存稳中有升，烯烃工厂需求尚可。内地企业部分烯烃负荷略有下降，其他下游备货维持刚需，成交一般。昨日期市高开低走，震荡整理。期市低位震荡，部分业者短线仍存看空心态，谨慎出货为主，现货成交放量一般。昨日国内内地整体区间下移，西北整体下调，场内气氛偏淡。预计今日内地甲醇市场或偏弱整理，局部或仍存窄幅下探空间；沿海甲醇市场预计今日商谈或区间整理为主。

pvc：昨日国内PVC市场整体弱势下行，期货延续跌势，现货交投不畅，成交不断松动。期货市场空头主导，短期或弱势震荡，参与者对后期仍看空，加之上游开始松动，基本面支撑有所减弱，预计今日PVC市场偏弱整理。

【金属】

铜：夜盘铜价延续走高，受刚将禁止原矿出口影响及美元走弱影响。昨日美元重回93附近，给铜价带来支撑。刚果禁止原矿出口使得精矿供应再添事端，明年中国将禁止某些废旧金属进口，将限制国内冶炼企业原料来源。昨日伦铜库存下降1125吨，现货贴水53.75美元。国内铜价在期限结构发生转变后有望进一步延续上涨。

贵金属：黄金小幅回升，伦敦金目前价位1282美元，伦敦银16.91美元。媒体称，加泰罗尼亚自治区领导人Puigdemont本周二将向当地议会提交“逐步独立”的宣言。美国和土耳其上周日互相暂停非移民签证服务，两国关系迅速恶化。激发一部分避险情绪。周一土耳其股市、汇市、债市齐跌。上周周五公布的美国9月非农数据意外下降3.3万，但失业率由4.4%降至4.2%，且薪资增速有所提速。非农就业数据的意外下跌很大程度上受飓风的影响。目前美元和利率市场均还有上涨的空间，贵金属价格大概率维持弱势震荡的格局，建议投资者逢高做空。

【黑色】

螺纹钢：弱势震荡。目前来看，节后需求释放缓慢，近期北方更是迎来大范围雨雪，就此进入冬天，进一步利空需求。此外，现阶段北材南下节奏将加快，同时华东主导钢厂加速发货。据悉中天10-2期计划量，螺纹9折（上期8折）；永钢10-2期计划量，螺纹9.5折（上期9折）；沙钢对螺纹10月份计划量全折。由此可见，在采暖季限产还没到来之前，钢市的压力其实不小，一方面是北方入冬，另一方面是钢厂正常生产并加紧发货，整体供应量已开始从9月的中性转向过剩。在对后市偏空的预期下，商家为促进出货，只能选择降价，低价资源将逐步增多，短期现货钢价走势恐难乐观。操作上建议观望或者逢反弹轻仓做空为主。

焦炭:继续下探后再1790附近遇到一定支撑，小幅反弹。昨日河钢、日钢开始施行焦炭采购价下调50元/吨。其他地区呈现跟跌局面，局部地区开启第二轮调价。秋冬季限产逐步拉开序幕，主产地焦化企业进入减产限产。部分钢厂也开始限产。秋冬季环保限产对焦炭需求形成较大影响，同时据测算，秋冬季环保限产导致焦炭供需紧缺程度减轻，逐步转向宽松，焦炭现货继续下行概率大。钢厂焦炭库存合理偏高，对于焦炭形成一定压制。10月份市场或偏弱。另外，关注钢材价格变动对其影响。同时，焦化企业逐步减产，对焦炭市场回落也有一定支撑。

【农产品】

棉花：棉花现货3128B价格指数报于15981（0）元/吨。ICE期棉合约周二最终收平，盘中一度升至一周高位，因担心德州天气，市场静待USDA周四公布的月度供需报告。郑棉在15000的整数处获得支撑，空头有获利离场迹象，但成交量极度萎缩，致使郑棉人气不足，市场以谨慎观望为主。现货市场，新棉收购价处于平稳状态，维持在7元/公斤左右，折成本在16000元左右，暂时新棉销售还未展开。由于前期纺织企业已完成储备棉的补库需求，对新棉的需求不明显，这将抑制新棉的销售价格进一步上升。操作上，暂时观望，关注15000元处的支撑作用。

【金融期货】

股指：节后两个交易日市场普涨，深市涨幅明显超过沪市，医药、TMT、食品饮料等板块涨幅居前，但权重和周期行业延续调整态势，且内部分化较大。央行定向降准旨在支持小微企业，金融去杠杆和抑制资产泡沫仍是宏观调控目标，货币政策将长期维持稳健，流动性推动的趋势性行情难现。随着十九大的临近和9月经济数据超预期，预计近期股指震荡上行为主，操作上，建议沪深300期指逢低做多。

国债：昨日，国债期货主力合约价格窄幅震荡，持仓量小幅减少，SHIBOR7天利率下行4.7bp，10年期国债收益率下行0.07bp报3.65%，央行公开市场操作完全对冲当日到期资金，SHIBOR周利率小幅上行。IMF上调中美欧日经济增速预期，国家统计局也表示今年有望实现高于6.5%目标的经济增速，外汇储备保持稳中有升，经济数据下行和定向降准对期债支撑力度有限，而海外美债收益率明显上行，随着美联储开始缩表，且12月份加息概率较大，四季度国内央行再度出台宽松货币政策概率较低，预计短期期债价格仍将维持弱势，操作上建议观望，套利策略可关注买TF抛T。

国际：

周二日韩股市双双大涨，日本东证指数收创2007年7月来最高。韩国股市休市逾一周后火力全开，盘中一度涨2%。中国创业板指数大涨1%，站上1900点。沪指翻红，深成指涨0.58%。

IMF上调全球GDP增速预期，因中国和美国前景改善。上调中国2017年GDP增速预期至6.8%，此前预期6.7%。

特朗普星期二表示，他计划在接下来的几个星期内修改税改计划，使之变得更加强大，变得非常非常受欢迎。上月发布的税改框架受到多方批评，被指增加了预算赤字，且有利于富人。

国内：

人民币兑美元中间价报6.6273，上涨220点，终结六连降。在岸人民币（CNY）兑美元北京时间23:30收报6.5818元，较周一夜盘收盘涨430点。离岸人民币（CNH）兑美元北京时间04:59报6.5663元，较周一纽约尾盘涨488点，创9月21日以来纽约尾盘新高。周小川此前表示，汇率制度改革、减少外汇管制要整体推进。

黑色系期货延续周一下跌趋势，日盘收盘下挫。焦炭主力收跌5.6%，螺纹钢跌4.8%，热卷跌4.5%，焦煤、郑煤跌超2%。夜盘黑色系跌势暂缓，螺纹钢、热轧卷板分别收跌0.6%、1.2%，焦炭收跌1.3%，焦煤、动力煤分别收涨1.3%、0.9%，铁矿石收涨0.3%。分析认为，限产压制了需求，焦炭处于供需同步下降的环境。

9月，28个重点城市成交量遭腰斩，黄金周期间楼市更加惨淡，北京新建住宅和二手房网签数量均为2009年以来的历史最低值；上海、广州一手房成交量均同比下跌78%。

法律声明

本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。