近期的油价，技术面的指标基本上已经沦陷，下方的任何支撑都是空谈。而即便是巨幅超跌之下的顶背离也不能阻止消息面对于原油行情的肆意妄为。既然技术面的发挥出的价值不大，那么我们可以从宏观层面结合消息面对油价的走势进行分析：

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　　自76顶点以来，此轮暴跌可以划分为四个阶段：

　　第一阶段：

　　10月3日至14日正常的获利回吐行情。

　　在这一阶段，市场多方人气旺盛，许多前期未上车的资金将回踩视为再次上车的好机会。

　　基本面方面虽然川普多次喊话要求opec增产以弥补制裁伊朗造成的供应缺口，但opec的表现为不予理睬。

　　可以说无论从技术面还是基本面均无法预见后市的大跌。这一阶段的下跌并不猛烈，以多头获利回吐为主，空头也尚在等待制裁伊朗生效后做一次利好兑现的回吐行情。

　　第二阶段：

　　10月14日-10月23日沙特记者被杀，沙特带领Opec增产，美国库存累库。在当时，此事件被市场短期解读为地缘政治不确定性产生的利好，油价也借此一度反弹。

　　借由此事件，美国握住沙特的把柄，并顶着灯塔国搞双重道德标准的国际舆论压力，而沙特投桃报李，表现出迫于压力的姿态，声称不得不增产。这给了市场一个相对明确的信号：沙特是不会和美国硬抗的，于是乎国际油价再次失守下方关口。

　　当然这其中还掺杂了油市自身的基本面因素：由于进入检修季节，全球炼厂原油采购不足，导致EIA库存报告显示美国原油库存连续增加。从需求端上，需求不振也初现端倪，具体表现为美国汽油标杆价格RBOB对Brent原油的价格出现倒挂，随后欧洲汽油标杆价格EBOB对Brent原油价格也出现倒挂。

　　第三阶段：

　　10月30日11月7日美国宣布对伊朗制裁给予大幅豁免。

　　这属于标准的利好落空行情，也使得多头自年初做多油价的主逻辑被彻底打破了。制裁伊朗就是美国自作出来的供给侧改革

　　目的是

　　1、为其本土页岩油气生产商制造保值窗口；

　　2、为本国油气资源腾挪出国际市场空间；

　　3、制造Brent/WTI的较宽价差制造其本土原油跨市套利窗口。

　　第四阶段：

　　11月7日至今。这一阶段市场连续出现了多次单日大跌的巨幅行情，下跌速度之快令人咋舌，也是最精彩最值得分析的阶段。

　　对伊朗制裁利好落空，油价再次下跌，市场超跌后人气回暖，开始做慢速反弹修复超跌指标，这属于正常套路。

　　从市场心理和人气上看，大量空头仓位平仓，地炼锁价也非常踊跃，加之Opec也再度发声开始讨论减产，市场上绝大部分人是准备先做个小反弹再说的。从技术面上看，经过前期的大跌，看空情绪应该已宣泄得差不多。

　　回溯看是一次完美诱多，然而，杀跌就在几乎所有人都没有防备的时刻发生了。

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　　这里不得不提及一下gamma交易这个概念，即在价格快速运行中，很多深度虚值的期权被打爆为实值，深度虚值期权的卖方为了止损不得不被动买入或卖出期货这一行为。

　　回到油市，起始于2017年6月的牛市，市场在此过程中几乎没有出现过超过10美元的调整，加之前期60整数关口被数次考验，却屡次有惊无险，这使得油市中有大量资金卖出了大量深度虚值（行权价在Brent70-60之间）看跌期权。这一策略在本轮大跌前让某些人赚到盆满钵满。

　　在空头主力的带动下，60整数关口失守（尤其是Opec减产利好刺激竟然仍然反弹失败）的震慑下，趋势跟随风格对冲基金也趁势入场，触发了期货多头的止损，更多的是卖出看跌期权的被动式卖出...

　　当原油连续反弹后，且在技术上做出单针探底形态，再次摆出标准底部形态后，狠心的空头主力趁俄罗斯叛变减产联盟的消息，再度启动gamma交易...

　　当然第四阶段中，gamma交易仅是一个重要触发因素，宏观市场尤其是美股的暴跌也起到了推波助澜的作用。市场的主流偏见也发生了实质性的逆转，从先前对供应不足的担忧转换为经济减速所产生的需求不足的担忧。

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　　后市看，从宏观基本面上，油市的中长期前景依旧不容乐观，美国经济扩张周期大概率结束，再次启动尚需强力诱因。那么在此需要考虑一个问题，那么迫于油价和美股的暴跌，联储是否会在12月份暂缓加息？

　　如果是的话，那么压抑许久的贪婪本性将会瞬间迸发，加之年底基金做业绩需求推助，市场有可能届时走出大幅反弹行情（但须铭记再大的反弹也只是反弹不是反转，供给侧改革无法对抗周期的力量），如果鲍威尔同志真的准备名垂青史悍然加息，那么市场应该会再下个台阶再度寻找支撑。

　　国际油价在10月3日创下4年新高后上涨势头戛然而止，回想起9月底10月初亚洲石油大会（AAPEC）上各大贸易商纷纷表明供应趋紧，布伦特原油90是小目标，100不是梦的豪言壮语，俨然给人已恍如隔世之感...

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