南方商报记者：老师对现在能源市场怎么看，以石油煤炭为代表的“老一派”还能否维持强劲走势

叶一良：2018年能源市场的供需解构很稳，石油在目前仍是能源产业“老大哥”，整个2018年上半年，总体供应收紧，受益于欧派克减产协议的达成，油价内在推动力增强，而且美国对伊朗委内瑞拉的石油制裁致使全球原油供应收紧。2018年下半年要注意石油的两大敌人，第一是老对手页岩油，在油价复苏的阶段，美加页岩油得以复苏，尤其是在油价重新打穿55.2美元大关后，复苏速度明显加快，在7月中旬的报告中，美页岩油产出突破980万桶/日。

第二点自然是欧派克政策落实能力，虽然目前伊朗有中俄英德法共同支持，勉力避开了欧派克背弃盟友的最差局面，但特朗普不会就这么放过欧派克。沙特6月20日就已经直面过美国总统特朗普要求增产200万桶/日的压力，已经退缩的意愿，幸而有五国分担了压力，不然欧派克此次会内部大乱。

南方商报记者：我这次是代表首席金融家论坛的网友问的，新能源在未来的前景如何？能否打破对原油的需求

叶一良：短期内新能源汽车还不会对现有汽车行业格局造成大变动，长期来看慢慢占据主流肯定是不能避免。

南方商报记者：老师对新能源汽车前景这么看好，有没有什么可以分享给粉丝的？

叶一良：我从去年开始在陆续增持三支新能源汽车概念，长隆、乐视和中航。5月不得不认栽，从贾总的大饼里逃了出来。“人有时候要敢叫日月换新，,有时候也要愿赌服输。”说的不仅是孙总，更是所有被迫出局的股东。我个人在宁波、常德、嘉兴和沈阳做了十几笔投资，有电池技术的，也有自动驾驶技术的，还有同城快递领域。叶一良YESMACD朋友们可以选择一些基本面较好的中小企投资，小熊是个不错的选择，不少业内的朋友都在它身上下了重注。

新时代经济必然是可持续发展经济，能源会成为未来主流焦点

南方商报记者：谢谢老师，老师对疫苗事件有什么看法吗？我看您在微博上欲言又止。

叶一良：清者自清，浊者自浊。戏弄百姓的行为迟早会受到严惩。

南方商报记者：老师可以谈谈特普的看法吗？

叶一良：特普会第一次碰面可以说是一个试探了，交换两者的态度。质问俄罗操控美国大选是老生常谈的内容，一来俄罗斯不会认，二来特朗普z·f也不需要这个答案。问这个问题无非就是给美国国民一个交代，我没有屈服，美俄仍是敌人。作为冷战的牺牲品，美国基于农业、轻工业是受灾最严重的板块，而特朗普的支持者也多来自于这两个板块，特朗普需要他们的支持。

南方商报记者：这是否意味着美俄关系开始和缓?

叶一良：关系和缓有可能，走向正常化不可能。美国吃过了一国独大的好处，不会轻易放弃这个走势，利用自己的体积尽量“横冲直撞”是当前最佳的选择。

南方商报记者：我们看您在文章中反复提到美债利率曲线，美债到底有什么隐患能够让您这样的专业机构如此担忧？

叶一良：美债利率曲线是整个经济市场中最重要的指标之一，首先是债市的健康状况，由于人们偏好中短期流动性的资金，因此中短期利率水平会低于长期利率水平。这个数据被重视起来源于“格林斯潘（AlanGreenspan）利率之谜”，04年初尽管美国联邦基金利率上升了200个基本点，但美国国库券长期利率却明显下降，这种现象显然在近来是绝无仅有的。叶一良YESMACD

2006年2月时任美联储主席本·伯南克在面临美债收益率严重趋平的现象时，表示此现象不足为虑，且不会被认为是未来经济放缓的信号，然而在短短21个月后，美国经济发生了自大萧条以来最严重的衰退。

南方商报记者：按照老师刚刚讲的，这应该是一个相当重要的指标，那么它是如何形成的呢？麻烦叶老师给我们好好讲讲。

叶一良：它的形成原因至今还拿不出有效的证明，我把几个主流的假说讲一下。普遍认为债券利率倒挂的原因归咎于经济疲软，这个观点被“供应学派”认同，但被货币主义者质疑，因为在部分国家地区，出现经济看涨的阶段性信号，也没能阻止长期利率的下行。

第二个假说认为这是养老基金作用的结果。退休人口不断增加，退休计划的资金供给不足，一些养老基金和保险公司不得不在投资组合中增加长期债券的配比。这个假说可以从英法两国的长期债券热销中得到数据支持。但也有一个很难解释的地方，养老基金短缺发生的调整远远不足影响到长期利率的下行。

第三个假说认为是国外机构大量持有美国国债影响到了长期利率。这个解释在现在都有可依据的地方，毕竟各国央妈大量购买美债的确降低了长期利率的下降，另一方面由于美债持有者大量卖出美债，也会影响到美债的利率。但无法解释为何非美货币计价长期债券的利率也在下降。

南方商报记者：没想到我们不关注的美债利率影响力这么大，那叶先生认为现在美国会怎么处理这个情况呢？

叶一良：首先是美联储必须要调整联邦基金利率。在过去的50年里，每次债券收益率曲线出现倒挂，美国就将在接下去的一年或者两年内陷入衰退。叶一良YESMACD美联储必须为即将到来的衰退期做准备，也就是尽快加息，这样在经济衰退期和将来的恢复期内都有降息的空间。保持利率曲线的张力是基础，上个月鲍威尔讲话中，试图向市场传达一个信息，短期利率上涨的原因是因为加息。而叶师的看法是，美联储依旧会继续加息，且3个月必加一次，以期在2019年年底把利率回归到正常甚至略微收紧。

特朗普在直言很不喜欢美联储加息的行为，归根到底还是两者处理问题的方式不同，特朗普希望在经济衰退到来之前减小贸易逆差，尽量通过市场张力带动经济发展，以提高美国自身在即将到来的经济衰退期间的竞争力。鲍威尔不同，鲍威尔是货币学的拥趸者，而货币主义者认为基本目标在于将通货膨胀置于控制之下，为此则必须严格控制货币供应。FED从1979年10月开始推行新政策后，对于利率的控制开始成为常规政策工具。至于具体的转变，关注经济史的朋友肯定非常清楚了。

南方商报记者：我代表粉丝朋友谢谢老师的悉心讲解，我看到在网上有您的讲座，您现在还在讲课吗？

叶一良：每个月会在余杭这边上课，在杭州附近的朋友可以过来互相学习交流。现在也在尝试做直播，不能来现场听课的朋友可以来看看。直播的时间我们集团还在商议，有的朋友希望能放在股市休市之前，有的朋友希望放在晚上外盘时间段，具体时间我们会尊重朋友们的反馈意见，也请朋友们多提建议。

南方财报记者：谢谢叶老师，今天真是受益匪浅，打扰您了。

叶一良：互相交流学习。