虽然市场对美联储加息前景预期十分悲观，但美联储的立场转变倾向并不暗示著政策拐点即将到来，市场需要更加密切关注经济数据的表现。

本周美元基本面个人看涨,美元本周将面临年内的最後一个超级事件：美联储12月政策会议。市场已经广泛预计此次其将加息25个基点，联邦基金利率暗含的12月加息可能性为72.3%。此次政策会议上美联储将更新其经济预期，主席鲍威尔在其後的新闻发布会上也将为未来的政策路径方向提供指引。

美联储的政策变化并没有明显的拐点倾向：

最近几周美联储推出了一项新的沟通策略，不断有官员们出来讲话暗示美联储正在摒弃其长久以来的前瞻指引，转为表示未来的政策将更加取决於经济数据的表现。经济数据能否支撑美元在年底看向100?

这一举措似乎是此前一项声明的直接延伸，该声明称，从2019年开始，每一次政策会议後都将召开新闻发布会，以改善市场沟通。年初鲍威尔公布这一声明时，市场将其解读为鹰派倾向，而近期随著美联储转变讲话基调，市场又将其解读为鸽派。事实上，市场的这两种评估似乎都是错误的。

美联储这些措辞和行动上的调整只是自然而然的微调，并不是传递某种政策倾向。事实上，美联储在政策收紧中的表现相当好，能够准确把握“中性”水平可能在哪里。在该水平上 ，政策既不宽松也不过於收紧，而且是出了名的捉摸不透。如果利率超过该水平可能会损害经济增长，相反如果没有在适当的时候达到该水平也会导致经济过热。

美联储预估中性利率将在2.5%-3.5%区间的某个水平，大多数美联储官员支持中性利率在3.0%较为合适。而要达到该水平，除了本月加息25个基点以外，美联储还需要加息3次，正好与美联储在9月政策会议上公布的2019年加息**相一致。

美联储政策与恶化的全球经济前景脱钩：

市场对美联储政策感到疑惑的另外一层原因就是不断恶化的全球经济前景。摩根大通的数据显示，全球范围内的制造业和服务业增速自今年年初以来不断下滑，花旗的数据也揭露今年以来经济数据的表现持续差於预期。

鲍威尔曾数次解释，尽管需要警惕外部经济的逆风因素，但美联储仍将坚持调整政策以适应国内经济的变化。尽管如此，市场对有关鲍威尔“看跌期权”的讨论仍在继续，认为央行在必要时仍有可能出手救市，对抗风险厌恶情绪。在这种背景下，尽管全球经济令人失望，但美联储最近的举措可能仍然意在为紧缩政策扫清道路。

事实上，近期美国经济数据的表现也为美联储有可能继续加息给出了明确的解释：美国11月薪资增速持稳於9年以来高位，失业率也处於过去50年以来最低点，暗示薪资通胀压力增大。核心CPI 录得2.2%的增速，进一步表明美联储不太可能转为鸽派政策倾向。

上述都表明美联储在2019年的加息前景与其在9月时做出的**一样：即明年将加息3次，与此形成鲜明对比的是，市场预计美联储明年仅加息1次。因此，在这种情况下，美元毫无意外将继续走高。

文/罗建丰