冬季市场的特点就是农产价格会有需求性的拉升，但作为大宗商品的有色和黑色板块的需求降低所以回落所以主要以空为主，加之外围市场美国中期选举确定后美指强势拉升，商品价格会在一定程度上被抑制。而原油市场的回落更是可以降低通胀的风险率。

沪铜：上周沪铜市场开盘在50100，盘中先拉升给出50506后受到趋势线压力，行情开始回落，盘中最低给到了48760的位置，周线最终以一根上影线很长的大阴线收线在48940，这种形态表明铜价将延续空头趋势，操作上反弹做空为主。建议：给出49350-49500空，止损49900下方，目标看48750-48450附近。

螺纹钢：上周延续了前一周的阴包阳技术回落趋势回落，加之国内房地产市场低迷的表现和预期使得螺纹钢的未来需求被降低，所以行情大幅回落并最终形成大阴线后下周的市场延续空，点位上前一周4220的空单本周止损跟进在4050，建议：给出3900-3935空，止损3960下方，目标看3845-3800附近。

关于PTA700-800点中线**

从历史行情来看，PTA新一轮的产能释放从2012年开始，后面在建的产能存量非常大。此后，整个行业的利润水平开始明显下滑，产能开始过剩，目前应该进入景气周期的低点。从产业周期来讲，现在是一个最艰难的阶段。

PTA自身进入了非常弱势的格局，很多工厂都已经处于长期亏损的状态。另外，今年下半年以来，特别是从8月、9月到现在原油是振荡上升的，PTA整体的成本空间也是振荡上升的。

上图是2010年-2016年PTA的产能发展和需求的对比。PTA这个行业已经经历过了几轮的产业周期轮回，最近这一轮轮回应该是从金融危机之后开始，2009年、2010年、2011年应该是PTA整体的产业景气周期在非常高的高点的状况。行业景气周期在高点，整个行业的利润水平处于非常好的状态，2009年到2010年这段时间行业非常景气，利润情况是处于暴利的阶段，吸引了很多外围的资金投入这个行业。

新一轮的产能释放是从2012年开始的，2012年开始，后面在建的产能存量非常大。2012年产能开始释放以后，整个行业的利润水平开始明显下滑，产能开始过剩，整个产业景气周期从2012年的高点开始下滑，到2015年、2016年，目前应该进入景气周期的低点。从产业周期来讲，现在是一个最艰难的阶段。

再看整个产业链上下游成本利润的测算。首先看上游石脑油这一端。

从原油到石脑油，加工费用是之前的110-150美元左右已经下降到了80-120左右的水平。石脑油这一端的利润空间也是逐渐下降的趋势。今年石脑油整体的供应是过剩的，亚洲石脑油与原油的价差一度已经跌到了20美元左右。

再看PX，实际上PX是PTA的直接的成本，PX对PTA的影响非常大。PX这一端的原料更多是看石脑油，现在一体化的生产已经成为主导的工艺。石脑油到PX的加工费用目前是在330到360之间，之前比较高的时候是PX的供应紧张的时候。目前两者的价差的波动跟PX自身供求的格局有很大关系。PX目前也是整体供应略过剩的格局，它的加工利润水平从430到现在降到330左右，下降了100美元左右。

PTA的产能现在过剩非常明显。原来有缺口是靠进口来补充，从2012年开始，产能就已经开始超过它的下游消费。PTA自身淘汰落后产能应该是一个必然的选择。很多老旧装置进入自然淘汰的行列，目前有效产能只有4200万吨左右，即能够正常运行的产能只有4200万吨左右。PTA这个行业产能自然淘汰会比较缓慢的，因为这个行业和其它行业有所不同，那些老旧落后的装置基本都是中石化、中石油背景。让他们完全破产、彻底退出这个领域的难度非常大。很多很小的3几万吨的产能也都还在开着，利润水平好的话都是会开着的。

所以这个行业的自然淘汰难度非常大，如果下游消费水平提升比较缓慢的话，整体自然淘汰的速度也会比较缓慢的。它在底部的景气周期的时间可能会比较长。看PTA的月度供需平衡情况。PTA主流供应商一直没有放弃自保的努力，前几年他们曾经联合限产，很多次联合限产保价，目前已经完全扭转了以往的做法，而是加大马力生产，拼成本优势，加速行业的优胜劣汰。加之去年远东的破产，腾龙芳烃爆炸，使得翔鹭的装置也暂时离厂。今年应该说PTA进入了阶段性平衡略紧的格局，今年PTA的社会库存平均水平是明显低于去年的，整体偏低。

期货的库存还是比较高的，2015年曾经创下了历史的高点，2016年又突破了2015年的记录。现在它的仓单水平仍然比较高，是84.7万吨，已经达到了今年7月历史高点的83%左右的水平。之前看社会库存是有所下降的，但是期货的库存是比较高位的。这就是库存的显性化，PTA厂家的库存是比较低的，目前PTA厂家只有0-3天，有的企业甚至没有库存了。

PTA现在只有几套小的装置有检修的动作，而且持续的时间也不长。24号就有两套装置可能会开出来。现在PTA整体从动态平衡去看，现在是小幅过剩的。

再看下游整体的消费水平。

纺织品服装终端这个行业的出口对它有很强的支撑。尽管人民币加速在贬值，但是纺织品服装出口形势现在看还没有明显的起色，可能需要多关注几个月，看人民币贬值会不会对它的出口有所提振，但是目前没有明显的起色。

PTA阶段性仍然有小幅过剩，而且供应商现在一致的套保思路对实盘压力不小的，所以中长期难有持续性大幅上涨的条件。

综上：PTA当前处于大空头趋势，日线级别来看已经连续破位，各周期指标均已经拐头向下，综合日线和周线大周期的指标来看，PTA即将迎来一次单边下跌的机会，可以分批进场空单，下方看到前期起涨点5800，当然短期内目标可能无法到达，600-700个点的中线，需要时间换取空间，行情需要时间来验证，具体策略可以私聊笔者获得。

投资理念：先经营风险再经营利润，稳健投资追求复利

二八定律随时存在于交易市场中，能否成为那20%就看你是否有逆向思维，切忌人云亦云，往往和大多数人相左的观点才更适用于这个市场。