投资决策中的雷区

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技术指标为何失灵

进入千禧年之后，越来越多的投资人向我问及同一个 问题：“为何过去我们遵循使用多年的技术指标好像失灵 了?以前可以简单跟随操作的一些指标，现在一跟随入市 就反转，就输钱。甚至有时连输六七次以上。输都输怕了， 又不敢完全反向操作，那样有违自己学了多年的知识。弄 久了，真有点不知所措，不敢下单操作了，请问这是怎么 回事?”

其实这个问题的原因并不难解释，因为方便的“现代 科技”改变了交易活动的本质。在“古代”我们没有那么 方便的“互联网(Internet)”以及大量低价甚至免费的看盘 “软件”，只有专业交易员或投资人才有这些“配备”。在 “讯唼(Singna])”发出的早期，专业投资人士可以“较早” 进场，且享受“较长”的持有获利空间与时间。

但是曾几何时，就短短的这么几年，进入2000年之 后，许多市场的“散户”、“小型投资人”也能透过互联网 技术，在几乎无“秒差”的情况下获得与专业投资机构可 以获得的如下交易条件：

(1)即时报价(例如：REUTERS, MONEYUNE)。

(2)即时新闻(例如CNN、CNBC)。

(3)即时图形(互联网上充满了经纪商及锒行提供的 免费即时图)。

(4)即时交易平台(透过互联网，散户可以拿到以前 银行交易室才能出钱装得起的即时交易平台)。

这些现代科技改变了投资人的投资行为，模糊了“专业”与“散户”之间的界线。散户正利用手上快速的资讯， 及“类似”的操作平台与专家们“竞相”下单。于是市场 区间波动加剧，而方向性不足。

另一个“严重”的问题是，这些图形指标软件商在各 自的分析软件中采用了“差不多”的默认预设值(Default), 大多数散户投资人是没有能力去“修改”这些“预 设参数”的。而一些稍有经验的交易员又“懒”得去改动 这些预设值。导致全世界的大多数投资人使用的任何一套 带有画图表功能的报价系统，其周期设置与公式都是完全 相同的。

只要这些投资者买台电脑、装上Windows系统，连上 宽带网，打开昂贵或免费的套装软件，然后将使用手册拿 出，找到千篇一律的说明书，且奉为圣旨般照表操课。只 要买入/卖出讯号一出，就猛按鼠标，惟恐输人指令慢人一 步。

一瞬间，市场充满了类似同向的指令，于是市场振荡 加大，一旦激情过去一切归于平静，价格立即回落到人场 价格之内，投资者不但不赚钱，而且还可能笔笔输钱。

各位请仔细想想看，若周遭有90%的人买入多头头寸， 且买入之目的在于卖出获利，市场当然在激情过后会有多 头争相杀出平仓的现象。于是使用类似平台的80% “大众” 又输钱给“20%的另类小众”，“二八法则”于是乎又在市 场中再度得到验证。如何破解这种现象，请待下回详解。

第一枚地雷 超买区与超卖区的误用

投资人常常打电话来问的问题就是：“许老师，欧元 (或XX元)的随机指标(K&D Index)看起来好像在超卖区了(见图7.1)，可以买入了吗?”

我反问投资人：“你的超卖区的定义是什么?”

投资人答：“书上及我的软件手册上说，当随机指柄 向下跌破20就是超卖区，既然到了超卖区此时是否买进的 良机。我传真了一张图给你，请指导一下。”

这就是一般投资人喜欢猜头猜底的恶习。他们寻找也 上一切能支持他们这个习惯的任何指标或图形，甚至误用 也在所不惜。

这就是2004年初以来欧元虽然自1.2934大幅下跌1 但许多投资人却勇敢跳入，然后被“深度”套牢的原因之一。

请见图7.1中的K&D虽到了 20以下的区域，但在相 对大熊市中，别忘了 K&D会“软化”，于是低于20 的 K&D成了投资人“致命的吸引力”。投资人如飞蛾扑火般地找“低点”抢人。没想到今日的低点成了明日的高点。投资人可观察到图7.1中的欧元K&D值不断在时间中“钝化”，偶有的反弹回20左右也成了逃命点。

第二枚地雷 RSI不一定超出“80, 20”

相对强弱指法标(RSI)的运用，在外汇市场虽居于慢 指标之列，但它是稳健的。一般外汇投资人喜欢用14天的 参数为周期设置。此处以一实例来说明投资人对其的可能 误用(见图7.2)。

在图7.2中，EUR/USD—直处于下跌趋势中，EUR/ USD的价位自1.2932—路下滑至1.1759价位。在此期间 EUR/USD的RSI的上方阻力区在60至70价格之间。而下 方RSI的支持区在此期间内一直落于30至35之间。投资 人可以仔细观察，虽然在2月期间，美元一直走强(非美 货币一直走弱)，但EUR/USD的RSI从没成功地向上突破 80以上或向下突破20以下，但行情却走了 1200点。

第三枚地雷 时间周期选择之误区

许多投资人问：“许老师，请问你用的是什么时间周 期图来做交易?是5分钟图? 15分钟图? 30分钟图?小时 图?或日线图?或周线图?”

我反问投资人：“你用何周期，你是做短线的，或做 长线的?”

“我做短线的，我用半小时图或15分钟图的短线。”他 说。

这不是正确的图形使用方法，短线的真正意义不在于你用短的时间区间图来操作就叫短线，而在于你的交易逻 辑与策略。

交易策略若在较短时间内必须进出场，交易结果的输 贏幅度及输贏比也迫近在某一数字内，才是短线，这无关 乎图表的选择。例如，有一阵子我做短线时，我便觉得30 分钟的图形对我特别有感觉，每次进场的输贏可控制在几 十个点之间，因此我就用这个图形。

相反的是，有些投资人用5分钟或15分钟炒作极短 线，但贏钱的不多，问我是否用错了图。其实在交易中， 以前我有许多交易员朋友及前辈炒手，他们是不看图的， 只盯着银幕上的数字，依感觉/直觉买卖。他们说没时间看 图，直觉比图快。图形画出来了，极短线的行情也就过了。

第四枚地雷 误认市场有神奇参数

许多投资人常常困惑的一个技术分析的问题就是： “RSI, MACD K&D, MA等指标，最好的参数是什么?”还 有人常问我：“许先生，你用什么指标?”

用对了技术参数，就好似找到传说中的水晶球，从此 可依靠其赚到大钱。

我的答案是：“没有放之四海皆准的参数”。

不但通用的参数没有，对个别货币有效的也没有。

“最好的参数”是随商品、时间、空间，投资人的感觉 甚至情绪而变化的。就算同一种商品也随人、时、地、物 不同而会有调整，所以没有“标准参数”。

这时候，我常常会请投资人先锁定一种他自己认为最 熟悉的货币，例如欧元。然后将EUR 5分钟图、15分钟 图、半小时图、1小时图、2小时图、4小时图、日线图、 周线图一一从电脑中调出，且一个一个加上所要使用的指 标，例如MACD。

第二步由小到大更改MACD的参数，——调出，能打 印出来最好。然后以肉眼观察之，让投资人体会那种时间 图配上哪一个参数更合适。这样会使投资人产生“强烈感 觉”。最后，经过一段长时间观察及实做摸拟交易账户，可 以赚到钱的那一个“参数”，就是你的“真命天子”，就是 能让你“点石成金”的“金手指”。

但要切记，随着时空转换，物换星移。过一阵子，可能这个“参数”又“不灵了”，需要你这位主人对“它”做 出微调动作。

第五枚地雷 随机默认一族

与“追求神奇参数一族”市场行为相反的就是所谓的 “随机默认一族”。

此族类中大多聚集着一群初出茅庐的技术分析者，其 中也不乏参杂一些懒惰不愿多思索的老资格技术分析使用 投资人，甚至还有职业交易员。

在过去的交易及指导投资人生涯中，我屡屡发现大部 分投资人在下载技术分析软件后，不假思索地将随机指标 套用在任一外汇币种上，甚至任一种时间波段(5分钟、 15分钟、30分钟、1小时、4小时、8小时、1日、周、月 线)图之上。然后依照使用手册，当K&D随机指标向上穿 过20 —线时，“随机默认一族”将会遵照手册上指示进场 买入，而当K&D随机指标向下穿过80 —线时，“随机默 认一族”会勇敢人场空出。

殊不知，由于大多数散户用的皆是差不多的类似“参 考值”，且大多流于过于敏感的设定，请参见图7.3,在一 般软件中将K、D皆设成5，3的结果，在2005年5月4 日至5日中，投资者按照该系统操作共进出了8次，且每 次盈利不多，更有职业交易员利用散户的进场点建立反向 仓位，这也是散户们赚少输多的原因。

那要如何脱离“随机默认一族”呢?首先，投资人必 须认清不同的币种，会有不同的参数值。市场没有一个 “万能”或“万用”的参数值可应用在所有的外汇币种上。其次必须要认清，亦没有一个“万能”的参数可套用在所 有的时间区段上。投资人必须自己去寻找“当下”适合的 参数值。如图7.4所示，1小时图中所用的K&D的参数， 就需稍作修改。修改后的例子可参见图7.5。

用在图7.5中的参数放大了，证明在一般软件中将K、 D设成5, 3的结果是“太敏感”，无法做交易!

错误地默认参数值会导致散户总在“抄底”或“逃 顶”，但往往一“抄”就“套”，一 “套”就死。错用工具， 进错价位，加上个性倔强一错再错，错上加错，怎能赚钱。

第六枚地雷 折返点计算法的误区

许多投资人及专业交易员，皆善于利用斐波纳奇(Fi-bonacci) 黄金分割律折返法计算行情长短波段折返点。

斐波纳奇黄金比律如下：0.382, 0.5, 0.618。

即投资人(或交易员)用特定比率乘以整个行情波动 距离来测量折返幅度。看起来容易，但许多人常发现，计 算的点常与后来市价真正能达到的点屡屡有“误差'更糟 糕的是，有的专业交易员(或投资人)为了安全，还在黄 金分割率目标价格上下方设置“止蚀单”。这时，他们的仓 位往往被上冲下洗损失一空。或是计算点仅差一丁点， “眼看”价位就要触及，行情却向着预期方向大幅回弹。投 资人被完完全全抛在市场身后，追也追不上，徒呼奈何。

原因何在?许多做了多年的投资人也不明白，其实原 因只有一个，就是他们总是在计算斐波纳奇折返点时，前 波高点及低点的取价错误。

举个实例来说明，以下是欧元60分钟图(见图7.6)， 欧元自A点1.2981价位回跌到B点1.2826价位，之后的 0.618回档是C点1.2921价位。从图上可明显看出实际回 档点是D点1.2926价位，差了 5个点，并未触及0.618黄 金分割律的1.2921价位。

各位再看，图7.7是修正过后有经验的老师傅画的黄 金分割率折返图。这里主要有两大要诀：

(1)去掉图表中的“避雷针”价，或“钉地钉”价或极性反转价;

(2)采用次高(低)价位，有两组以上在同一价位者 最佳。

为何如此?其实这是初级统计取样或比赛评分原理， 专业的裁判会去掉最低与最高的分数或统计分析师会在收 集的样本资料中先行删除突然高(或低)的数字样本，再 进行统计分析。

同样的道理，有经验的交易员(投资人)会在剔除 “毛刺”，取其次为折返点计算之基础。

图7.7计算方法如下：

(1.2972-1.2846) x0.618+1.2846=1.2924 在实战中，许多资深交易员采用此法。