摘要：特朗普再次口头“干预”美联储货币政策和美元，鲍威尔在杰克逊霍尔年会上讲话总体偏“鸽”，美元跌，欧元、黄金大涨。脱欧疑云密布，英镑上涨动力不足。

特朗普和美联储的货币政策之争将持续影响美元，关注美联储年内加息和缩表进程，警惕美国以汇率为筹码推进贸易谈判，迫使美元贬值。

近期美元借土耳其危机之风，美元顺势站上96并一度几乎触及97。美国总统特朗普时隔一个月再次“挺身而出”，表达了对美联储继续加息和欧元区等经济体操纵汇率的不满，美元跌破96；随后数位联储委员表示加息决议不会受到政治的干扰，美元反弹；周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上发表讲话，暗示联储尚无加速加息的意图，美元一度跌至95附近。美联储独立性之争或成为美元走势的重要因素。

特朗普是“弱势”美元的拥趸：白宫当前激进的对内对外政策需要宽松货币政策环境的支撑。自上任以来，特朗普多次在媒体采访中表示对“弱势美元”的偏好，2018年4月以来美元的强势上涨，最终使得特朗普“染指”货币政策独立性的敏感话题——7、8月连续发声对美联储继续加息不满。客观而言，无论是对外强势要求缩减贸易赤字，还是对内推行积极财政政策，扩大政府预算赤字促进基建投资，都需要弱势美元和宽松货币政策的支撑。

鲍威尔发言留有余地，美联储独立性现疑云。在周五杰克逊霍尔会议的开幕致辞中，美联储主席通过回顾20世纪60至70年代“大通胀时期”和90年代“新经济”时期货币政策的经验，论证了当前渐进加息的合理性，同时也在政策自由裁量和通胀容忍度上留有更多的空间。

尽管鲍威尔措辞谨慎、试图“面面俱到”，但依旧能看出对提高政策自由裁量空间和通胀容忍度的偏好。恰逢特朗普言论“干预”，其总体偏“鸽”的讲话内容有多少是出于经济形势的客观判断，又有多少是受白宫政策的影响，一时间颇为微妙。

特朗普和美联储的货币政策之争还将继续，关注美联储年内加息次数和缩表进程，以及美联储主席鲍威尔对于渐进加息和央行独立性的表态。联储今年仍有可能完成4次加息，10月起缩表节奏将进一步加快。而特朗普政府则需要在贸易谈判上继续施压，大量增发国债以促进大规模基建落地。两者在货币政策走势上的“矛盾”将进一步加深。若联储无法兑现4次加息或延缓缩表节奏，可能被市场解读为独立性丧失，则美元大幅贬值在所难免。联储委员尤其部分具备学术背景的地方联储主席毫无疑问将直言对政策独立性的支持，鲍威尔的言论表态相较则更为重要——协调联储与白宫的关系，缓解意见冲突对市场的冲击将是他不得不面对的难题。

一定程度上，特朗普对美元汇率的影响要强于对美联储货币政政策，关注贸易谈判进展带来的汇率后果。一方面，贸易僵局的缓解可能更加有利于新兴市场等非美经济体及其货币，另一方面，汇率可以成为特朗普贸易谈判的潜在筹码——不排除以汇率升值换贸易和解的可能。

文/黎邢刚