美联储9月的“鹰派降息”令美联储未来的降息步调越发扑朔迷离。同时，市场还开始关注美联储会否在10月议息会议中重启扩表。

而9月议息前后突发的货币市场流动性短缺也令市场在猜测美联储是否以及何时再次降息之余，开始关注美联储会否在10月议息会议中重启扩表。

9月议息会议中，美联储以7票赞成、3票反对的投票结果推行了今年的第2次降息，将联邦基金利率目标区间降至1.75%~2.00%。

美联储主席鲍威尔称，降息是一种“预防性措施”。他没有排除未来继续降息的可能，但其言论并不像市场原先希望的那么鸽派。

9月会议纪要同时显示，美联储内部对进一步降息产生分歧。从美联储官员在9月议息会议后的一系列讲话中更不难发现，美联储内部关于年内降息前景的分歧越发扩大。

圣路易斯联邦储备银行行长布拉德表示，美联储未来可能会选择采取更多宽松政策，支持今年再度降息25个基点，但同时也表示降息是保险性的、是可逆转的。

美联储副主席克拉里达也表示，未来几个月决策时会考虑经济下行风险。“经济状况良好，但在经济扩张的第11年，也存在一些风险。”他称，“就全球增长而言，情况正变得越来越糟”。

圣路易斯联储主席布拉德亦称，美国制造业“已经出现衰退”，整体经济增长料将在“近期内”放缓，美联储可能需要进一步降息以抵消风险。

而波士顿联储主席罗森格伦则认为，经济似乎已经度过了贸易摩擦和外国增长放缓的影响，“在劳动力市场已经吃紧、风险进一步推高风险资产价格、鼓励家庭和企业过度举债的情况下，不需要额外的货币刺激。”同样认为无需再降息的还有芝加哥联储主席埃文斯。他称，因为最近两次降息足以使通胀率升至美联储的2%目标之上。

达拉斯联储主席卡普兰预计今年不会再降息，明年会再降息一次，但持开放态度。

而利率期货市场预期美联储今年至少还将再降息1次。本周最新公布的不及预期的经济数据也令市场对美联储进一步降息的预期重新升温。

美国供应管理协会(ISM)周二公布的9月ISM制造业活动指数从49.1下降至47.8，低于市场平均预期的50.2，并为2009年6月金融危机结束以来的最低值。

周四公布的美国9月ISM非制造业PMI为52.6，亦创2016年8月以来新低，预期为55。

同时，旧金山联储近期的研究报告显示，市场对利率最终降至零的预期上升，认为短期利率在三年内回落至下限零的可能性约为四分之一。

“美联储9月会在降息后选择继续耐心等待，观察经济数据的变化。商贸将成为政策的重要考量，如果经济前景依然无法改观，制造业的疲软将会在美国经济的其他领域蔓延，预计年内美联储还将在12月再降息一次。”奈特利称。

美联储在9月25日宣布提高回购协议操作的规模，将14天期回购操作最大限额提高一倍至600亿美元，并将隔夜回购操作的最大规模从750亿美元提升至1000亿美元。

美联储的一系列操作令市场预期美联储可能在10月议息会议上重提扩表。事实上，鲍威尔已对此做出初步表态。

鲍威尔在9月会议后的新闻发布会上称，美联储正研究是否要恢复资产负债表增长，帮助缓解流动性市场，“我们肯定有可能需要比预想更早地恢复资产负债表的内生增长。我们将仔细研究这个问题，并在下次会议上加以讨论。”

今年稍早，数位美联储官员也曾表态，不想将美联储的资产储备降至可能加剧短期货币市场波动的水平。

此前，2014年，美联储结束QE，并从2017年开始缩表，这导致美国金融系统中的准备金日益减少，已从2014年2.8万亿美元的高点降至2019年的1.4万亿美元，银行短期融资能力也大幅下降;同时，伴随发债规模持续上升，银行持有美债规模迅猛上涨，购买债券也消耗了大量储备金，导致银行在资金紧缺时缺乏足够储备金应对，由此导致了近日的隔夜利率飙升。

目前，美联储的资产负债表由3.8万亿美元的资产——主要是美国国库证券和抵押贷款支持证券——和负债构成，其中包括为购买资产而设立的准备金。