​投资理念与心态

在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。几乎在任何领域，专业人员取得的成就明显地高于门外汉。但在金钱的管理上往往并非如此。

不能承受股价下跌50%的人就不应该炒股。在经历25年企业管理与经营各种不同事业的岁月之后，查理跟我还是没能学会如何去解决难题，不过我们倒学会如何去避免他们，在这点我们倒做的相当成功，我们专挑那种一呎的低栏，而避免碰到七呎的跳高。投资并非一个智商为160的人就一定能击败智商为130的人的游戏。

从短期来看，股市是一个投票机;而从长期来看，股市是一个称重机。从不购买价格并不明显低于公司价值的股票。

1986年我的最大的成就就是没有做任何蠢事。诀窍是当没有合适的事情可做时，就什么也不做。我宁要模糊的正确，也不要精确的错误。价格是你所付出的，价值是你所得到的。于每一笔投资，你都应当有勇气和信心将你净资产的10%以上投入。

在错误的道路上，奔跑也没有用。如果你一生中找到三个杰出的企业,你就会变得非常富裕。>长期持股当我和查尔斯买下一种股票时，我们头脑中既没有考虑到出手的时间也没有考虑过出手的价位。对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒地知道自己不知道什么。

如果你不愿意拥有一家股票10年，那就不要考虑拥有它十分钟。时间是杰出企业的朋友，平庸企业的敌人。可口可乐在1890年时整个公司大约值2000美元今天它的市值为500亿美元。如某个人在1890年时买该公司股票时，有人可能会对他说：我们将会有两次世界大战，会有1907年的大崩盘。是不是最好等一等?我们不能犯这个错误。广泛引用购买股票很简单。你要做的事情是按低于企业内在价值的价格购买一家企业的股票，如该企业管理层诚实可靠、有能力，那么你就永远持有这些股票。

行业与公司当一个经历辉煌的经营阶层遇到一个逐渐没落的夕阳工业，往往是后者占了上风。所谓有;转机;的公司，最后很少有成功的案例，与其把时间和精力花在购买价廉的烂公司上，还不如以公道的价格投资一些物美的企业。投资人必须谨记，你的投资成绩并非像奥运跳水比赛的方式评分，难度高低并不重要，你正确地投资一家简单易懂而竞争力持续的公司所得到的回报，与你辛苦地分析一家变量不断、复杂难懂的公司可以说是不相上下。

近年来，我的投资重点已经转移。我们不想以最便宜的价格买最糟糕的家具，我们要的是按合理的价格买最好的家具。当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。经验显示，能够创造盈余新高的企业，现在做生意的方式通常与其五年前甚至十年前没有多大的差异。

我们偏爱那些;产生现金;而非消化现金的公司。我们判断一家公司经营的好坏，取决于其净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计做帐)，而非每股收益的成长与否，因为即使把钱固定存在银行不动，也能达到象后者一样的目的。