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8月降息25BP 市场猜疑分歧加大
2019 年8 月1日02: 00,美国联邦储备委员会宣布将联邦储备基金利率下调至 2%-2.25%
区间,这是2008 年 12月以来美联储首次降息。
美联储主席鲍威尔在当天的记者会上说,此次降息是“周期中政策调整”,美联储认为目前
没有必要进入长时间的降息周期。此次货币政策决定的投票比例结果为 8:2,波士顿联储主
席罗森格伦和堪萨斯城联储主席乔治表示反对降息,他们希望联邦基金利率保持在
2.25%-2.5%不变。
我们注意到,新闻发布会中提到了新的关键词:mid-cycle adjustment。这个词引发了市
场的困惑。
因为鲍威尔并没有明说此处的Cycle指得是商业周期(business cycle)还是降息周期
(Cutting Cycle),市场希望这个词的含义是本次降息不是唯一的一次,但鲍威尔的意思
只是本次降息是周期中的调整,也有可能出现加息——降息——加息。那么此处的
mid-cycle 就暗指未来可能还会升息。但鲍威尔就此问题非常模棱两可,坚持认为未来货币
政策依据风险管理和数据表现来决定。
海外环境变化与地缘政治令市场预期复杂化
鲍威尔在 8月1日新闻发布会上提及降息的三大原因:保险性降息——对抗美国经济下行
风险;贸易战带来的不确定性;尽快达到 2%的通胀目标。
相较于2019 年 8月1日,目前宏观环境发生了较大变化,市场预期变得更加复杂。
一方面,ECB开启降息、沙特油井遇袭、特朗普政治干预等事件令美联储不得不考虑偏鸽
措施。
上周四(9月12 日),欧洲央行宣布降息10BP,并下调经济增长与通胀预期,成为继澳
储行、新西兰联储之后,2019 年以来第三家发达经济体降息央行,全球低利率趋势愈发明
显,暗示经济处于下行周期,央行们不得不提前放宽银根。
此外,美国总统特朗普也需要美联储降低利率来配合贸易战争,上周六沙特石油设施遇袭后,
美国总统特朗普再次开始催促美联储降息。油价飙升可能会使通胀遭遇上行压力,但是美联
储更有可能将其与美国贸易政策不确定性以及引发投资和制造业寒潮的全球经济增速放缓
一道,列入美国经济已经面临的下行风险之中。美联储此前应对过诸如911 等令市场崩溃
的突发事件,但当时采取行动是因为事件对金融市场产生了影响,并有可能继续扩大。
另一方面,英国无协议脱欧风险下降,叠加美国国内良好经济表现降低了保险性降息的必要
性。
随着 9月初英国议会通过阻止无协议脱欧法案,并否决首相约翰逊提前大选动议,摆在英
国脱欧问题上的解决路径似乎只有两条:要么延迟脱欧,要么努力谈判达成协议。这样的路
径大大降低英国无协议脱欧风险。
鲍威尔一直强调未来的政策路径需要根据经济数据来决定。然后在过去的两个月里,我们观
察到美国非农新增人口企稳,失业率稳定在4%以下,非制造业PMI 抬升,零售数据较上
半年回暖,一系列良好的数据无法让美联储决策者们采取更为鸽派的降息方式。
市场降息预期出现较大变化
ICAP 数据显示,由于货币市场在周一和周二出现资金短缺,以美国国债担保的隔夜回购利
率一度大涨到 10%,达到上周水平的四倍左右。更重要的是,回购市场动荡导致有效联邦
基金利率跃升至2.25%,如果不加以控制,可能会开始影响更广泛的借贷成本。
本周二晚间,美联储注入了数百亿美元流动性来遏制短期利率的飙升之势,并表示愿在周三
继续开展这项操作,投放750 亿美元。虽然货币市场利率飙升并不能证明即将发生金融危
机,但突显了美联储正如何失去对短期拆借这个实施货币政策的关键工具之一的控制因为这
达到了美联储的利率目标区间上限,他们可能在周四凌晨的会议上再次调整超额准备金利
率。
市场曾普遍预期美联储本周将会降息 25个基点,然而随着一些情况的变化,分析师预计美
联储不采取行动的可能性正在上升,其按兵不动的可能性或为34%。能源价格周一飙升,
有助于加剧某种市场情绪,即美联储可能不会突然如此匆忙地降息。据芝加哥商品交易所的
数据显示,联邦基金期货市场的交易员周三预计,美联储将维持利率不变的几率为 51.5%;
一个月前这一概率为零,而一周前这一概率仅为5.4%。 1个月前,降息50BP几率高达40%。
进入本周,是否降息显得不是那么确定。
NAS100或再现“买预期、卖事实”
以下是策略师团队对NAS100 的图表分析:
D1 周期中,NAS100 自 2018 年底开始触底反弹,于2019 年中顺利测试 8000 整数关口,
此后便被多头打压,急速下跌至上升趋势线支撑位。在 8 月初美联储降息并宣布 9 月的持
续降息计划后,纳指开始逐步震荡上行,直至目前再次测试 8000 关口附近。
如图,这一年 NAS100 的多头动能明显在逐步减弱,此次议息会议时间节点正好处于关键
阻力位附近,行情走势大概率出现“买预期,卖事实”的走势,即数据公布后影线测试8000
强阻力位,此后顺势回落继续测试上升趋势线,后市走出“上升三角形”内震荡爬升的走势。
故建议各位投资者,可考虑在 8000 附近挂单做空,止损于 8100 附近,目标位 7600 附近。
以上分析属个人观点,仅供参考。
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