奇顺投资：2020-3-25各品种大行情走势预测

以下内容是明日重点品种走势分析，敬请大家仔细阅读，可参考奇顺团队分析思路来操作。

2020年3月25日铁矿行情解析

铁矿685附近承压下挫，低开跌停，疫情导致欧美钢材下游需求不振，可能导致钢厂被迫停限产，从而导致海外铁矿石需求下降。但中国、日本、韩国是全球最重要的铁矿石生铁生产国，目前生铁产量受疫情的影响并不显著，且中国下游需求快速回归，后期生铁产量有望进一步回升，可以一定程度上抵消海外疫情的不利影响。澳巴发货目前尚处于低位，年后港口铁矿石库存不断下降对近月矿价具有较强支撑，但雨季过后，远月铁矿石供应将逐步上升，同时考虑疫情的不利影响，可考虑逢高做空I2009。上周五港口现货市场价格下跌2-16元/吨。全国主港铁矿累计成交158万吨,环比上涨1.5%;远期现货累计成交76.5万吨，环比上涨194.2%。库存：截止3月23日，Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11844.13，较上周降67;日均疏港量299.33降1.784。进口矿现货市场活跃度表现一般，61.5%澳洲PB粉矿报669元/吨，较上个交易日下跌4元/吨。由于昨日连铁盘面震荡下行，贸易商报价随之下调，但低价出货意向不强;钢厂方面，周初询盘积极性一般，随着盘面下行，但港口现货跌幅不及预期，因此采购情绪较差，钢厂多以观望为主，全天来看成交一般。分量方面，澳矿6593.64增42.96，巴西矿3022.72降52.83，贸易矿5734.34降43.87，球团452.01降3.87，精粉671.56降8.43，块矿1902.35降4.55;在港船舶数量75降7。(单位：万吨)需求：截止3月23日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率73.75%，环比上周增1.16%，同比降1.28%;高炉炼铁产能利用率75.26%，增1.36%，同比降2.24%;钢厂盈利率80.97%，增3.24%;日均铁水产量210.44万吨，增3.81万吨，同比降6.29万吨。

铁矿期货操作建议：铁矿走势区间突破，铁矿近期上扬动力逐渐加强，有望冲击前期高点，以铁矿平台730-600之间高抛低吸，站上730直接看前高点，滚动操作，逐渐移动获利保护。 【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日螺纹行情解析

螺纹3630-3150之间宽幅调整， 螺纹钢期货开始出现走弱迹象，我们认为主要基于两方面原因，一是在海外疫情发酵的影响下，海外金融市场出现暴跌，螺纹钢期货存在补跌需求。二是前期螺纹钢期货价格的上涨主要基于对未来需求向好的预期，而本周螺纹钢库存数据出现了春节后的首周回落，盘面亦存在预期兑现后的调整需求。螺纹库存方面，钢厂库存去化加速，社会库存也见顶回落，但去化幅度相较于近年同期偏慢。当前库存绝对量很高，而产量仍有回升空间，后期高库存的压力将持续存在。目前市场对复工的预期仍存，但螺纹顶部受电炉平电成本压制，叠加海外疫情的超预期扩散导致周边商品情绪偏弱。目前成材短期受供应扰动较大，如果产量持续增加，也会延缓去库时间。目前看疫情对钢材需求影响有所体现，欧洲车企大范围停产，利空板材需求，而对螺纹钢需求影响逻辑偏长，主要是板材需求走弱后铁水转产，以及海外铁矿石需求下滑后成本可能下移，铁水废钢价差收窄，导致废钢价格下跌，电炉成本支撑减弱。由于欧美疫情尚未出现拐点，实际影响尚难估算，但正因如此10合约估值也面临重估风险。另外，1季度国内地产数据较差，3季度新开工或受到影响。宏观上，新一期LPR未下调，超出市场预期，体现央行坚持灵活适度的货币政策，节后流动性充裕也支撑了钢材价格，特别是现货资金面宽松缓解了高库存压力。虽然长期看为对冲疫情影响，央行仍会维持宽松货币政策，但“大水漫灌”的可能降低。短期看，由于供需回升速度的错配，预计未来1-2周去库速度维持高位，对现货及05形成支撑，而从废钢及铁矿供需相对偏紧，因此成本支撑仍在，但向上同样面临电炉成本压力。后期建筑工地复工仍有空间，为按期完成工期或尽量少延后工期，建筑工地必将采取赶工措施，而且今年消费旺季将主要体现在4月和5月，消费仍有增长空间，同时钢厂和贸易商挺价意愿较强，对价格形成支撑。但随着钢价的上涨，电炉的利润由亏损200多开始扭亏为盈，产能利用率大幅增加，同时部分地方政府为提高企业复工率要求钢厂复产，钢厂后期供给端的压力将增大。并且因前期期现价格变动节奏不一，螺纹期货曾接近平水，经笔者研究螺纹钢期货上市以来，3月中旬接近平水或升水的螺纹05和10合约基差随后两个月均走强，后期期货将弱于现货。

螺纹期货操作建议：由于疫情影响，螺纹铁矿供需两弱，操作上背靠3200-3650之间高抛低吸，站稳3650直接看前高，滚动操作，以上突下破为准，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日焦炭行情解析

焦炭周期受力下调力度不变，春节后受疫情突发的影响，焦化企业曾一度受到原料煤吃紧及汽运受阻倒逼减产的叠加冲击，焦炭产量快速下滑，造成了阶段性供应偏紧格局。随着汽运快速及煤矿生产的快速恢复，焦化企业开工也得到了迅速修复，但从利润水平来看，当前焦化生产普遍进入利润微薄区间。考虑到副化产品价格的下跌，煤焦油、甲醇、液化天然气价格分别较去年同期大跌31%、29%和22%，那么副化产品对利润的贡献也出现了相应下滑。据我们估算，山西焦化(5.240, -0.23, -4.20%)厂的生产利润应在50-100元/吨不等，属于近一年多来的较低水平，内蒙地区也出现了个别亏损现象。我们再结合炼钢利润来看，近期炼钢利润有所抬升除钢价反弹外，也主要来自对焦炭价格的压制。进入3月后焦化复产力度大于高炉(当然也是因为前期焦炉减产力度大于高炉)，所以造成焦炭的供需格局出现扭转，环比上供应压力加大，库存由降转升。考虑到新投产的焦化产能普遍有延后迹象(可能要推至下半年甚至进一步延后)，再叠加炼焦利润快速收缩，我们认为后期焦化供应继续大幅上升的概率较小，焦炭产量同比增速将温和向0修复。焦炭市场整体持稳运行，市场成交情况较为一般。据悉，在焦炭价格累计四轮下跌后，焦化企业几无利润，部分地区焦化企业甚至已亏损进而主动限产，目前焦化企业继续跌价的意愿较低，挺价心态增加，为保证正常生产多通过打压原料端来下调成本，钢厂采购仍以按需采购为主，焦化企业出货情况一般，焦钢企业互相博弈中。目前山西地区焦化企业开工多已恢复至正常水平，汾阳地区环保检查依旧严格，在四轮下调后，山西地区焦化企业多数已处微利状态，个别超跌资源已进入亏损状态，焦化企业挺价意向上升;港口方面集港量良好，港口贸易成交较少、疏港相对低位，港存不断上升。

焦炭期货操作建议：焦炭周期调整，结合近期现货供需，几乎接近尾声，注意高位风险，操作上背靠1550-1850之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日沪镍行情解析

沪镍下游需求减少，空单继续持有，增红土镍矿来源对国内的补充，如新喀以及危地马拉，以及禁矿前在当前配额下的抢矿出口，国内镍矿垒库缓释明年减量，所以在当前矿价以及镍价下，远期供应并不悲观。但是从当前持仓以及库存结构数据上来看，多头依旧占据主动，所以短期镍价维持高位，上周沪镍再度弱势大跌3000多点报收118440一带阴线走势，沪镍再度疲软难改震荡2000多点报收121570小阳线走势，印尼禁矿政策短期扭转了中国产出继续增长的预期，但需要运行，但长期并不看好，关注未来镍矿垒库节奏以及主力资金动向。市场对于宏观经济预期不断下修，有色金属市场也难以独善其身。我们认为海外疫情拐点来临之前，有色商品仍将承压下行，继续维持偏空的观点。菲律宾部分镍矿主产区发布禁止外国船舶进入禁令。目前雨季下出矿不多，所以当前对镍矿供应的影响偏低，但是如果因疫情导致的的运输限制蔓延至其他矿区，或者影响时间拉长，则将导致国内镍矿补充减少，缺矿倒逼铁厂减产。印尼的镍铁生产主要是集中在德龙和青山，他们在当地建有自己的码头，所以短期来看，疫情实际对镍铁的回流影响不大，据悉某钢厂在2月份采购了大量镍铁回流国内，导致镍铁过剩加剧，镍铁钢招持续下调。疫情对消费的冲击已经体现，但宏观刺激政策以及供应端的扰动逐步显现，或限制镍价继续下行的空间，所以我们建议基于当前基本面的空单谨慎持有。疫情扩散和宏观刺激导致股市暴涨暴跌，市场对于宏观经济预期不断下修，有色金属市场也难以独善其身，各个商品需求继续下调，价格也将继续下移以出清与修正后的需求匹配的产能，我们认为海外疫情拐点来临之前，有色商品仍将承压下行，继续维持偏空的观点。

沪镍期货操作建议：沪镍承压下挫，整体破位，有望继续下挫至前期低点86500附近，操作上以90000-96000之间高抛低吸为主，短线为主，破位90000直接看前低支撑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日动力煤行情解析

动力煤破位下挫，下挫空间打开，疫情之后上游主产区积极复产，日耗出现反弹，但后劲不足，CCI指数继续下挫，近期由于全球疫情影响，进口煤价大幅下挫偏空，整体来看，由于行业集中度的差异，上游主产区的复工进度快于下游，区域内煤矿价格相比前期有明显的回落，叠加情绪影响，港口现货价格也处于下跌通道之中，目前矛盾还是回归需求端，需要重点关注日耗后续反弹持续性。近期市场消息显示各地进口煤纷纷受限，盘面预计低位震荡为主。多空因素交织，动力煤价格跌幅有所放缓。不过，需求复苏不及预期，且国际市场跌跌不休，动力煤价格依然面临较大的下行压力。尽管多省份公布了年度投资计划，新基建投资预期加速，且央行定向降准，意在改善疫情对国内经济的冲击，恢复企业正常生产秩序。煤炭行业开工率低迷情况已经有所好转，特别是大型煤炭企业恢复满负荷生产。据中国煤炭市场网数据显示，其检测的晋陕蒙地区样本煤矿(总产能15.5亿吨，约占三地总产能70%)产能利用率为82.7%，已经接近往年同期水平。产区供应持续增加，坑口报价回落，部分地区煤价已经跌至2019年年底水平，叠加过路费减免、原油大跌导致成品油价格下挫，且铁路外运成本以及港口港杂费用降低，贸易商可操作空间加大，不过，从电厂反馈的数据来看，需求端复苏并不乐观。截至3月17日，沿海六大电厂煤炭日耗51.82万吨，日耗在50万吨上方有所反复，同比偏低超过20%;3月上旬，全国重点电厂煤炭日耗亦偏低超过14%。需求端表现不及预期，对市场形成较大压力，并且，在下游高库存未出现明显消耗之际，需求端很难带来利多提振。后期，随着取暖用电需求的落幕，煤炭消费重点关注工业用电需求。目前南方电厂受库存限制，采购进口煤并不积极，且北上采购也未有明显增加。短期来看，进口限制对市场影响有限。但是，随着南方钢铁、水泥企业逐渐恢复生产，此前主要以进口煤为原料的工业企业将受到冲击，或不得不加大对产区煤炭的采购。进口端潜在利多因素能否发挥提振作用，具体还需关注疫情过后工业企业的生产动态。

动力煤期货操作建议：动力煤走势高位震荡调整，周期大幅承压，黑色板块上调回补缺口调整基本接近尾声，操作上背靠535-550附近空单介入滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日原油行情解读

原油强势下挫，原油QDLL亏损严重，目前市场上的8只原油基金跟踪标的并不相同，主要分为三类：一是与油价直接挂钩的原油主题FOF;二是投资油气类股票的指数型QDII基金;三是投资石油、天然气等能源行业类基金的主题FOF。原油市场也类似，一般原油价格的绝对值的高位以及back结构的情形不利于做多，而绝对值低位加cantango结构不利于做空。前述自媒体文章中称“30万吨级的巨型油轮数量奇缺，土豪油霸沙特想租都租不到，而中国坐拥最大巨型油轮船队，共计84艘，目前已集体拔锚起航，直扑沙特港口而去。”油轮VLCC运价上涨，沙特租油轮向外运油，中国公司租油轮购进原油。首先抢油现象肯定是存在的，这个时间档口上，囤油也是一种策略，有储罐的直接储存，没储罐的用油轮浮动储油也很常见，通常是没有合同在身且船龄较大的VLCC会被用来浮仓囤油。一方面，油价走低进一步刺激了主要消费国家的原油储存需求;另一方面，沙特如果要将增产的原油运输到它想要争夺的市场，就要第一时间大量订船。据船舶经纪机构Poten　&　Partners报告，上上周一，沙特阿拉伯国家航运公司巴赫里在市场上抢租了18艘超大型原油运输船(VLCC)，在上上周末又增加了7艘，使得船舶总数达到了25艘。因此，从上上周一开始，全球原油运力出现了比较明显的紧张态势。对于原油运价上涨的原因，申万宏源交运分析师闫海在研究报告中指出，与去年Q4供给原因导致的运价暴涨不同，本轮有沙特增产的支撑。有沙特在，其他货主较难联合打压运费，油价下降与供应增加促使贸易商和石油公司趁机购入原油，因此，我们认为短期运价仍将维持相对强势。

原油期货操作建议：原油受外盘影响，频频下挫，今日美原油受疫情影响破位支撑位，操作上注意200-280之间高抛低吸滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈利自负】

2020年3月25日黄金白银行情解析

黄金白银绝地反击，双双涨停，美联储宣布无限量宽松政策，将无限制购买美国国债和抵押支持证券，令金价得到提振。由于担心新型冠状病毒全球大流行将给经济带来巨大冲击，全球股市走低，黄金早间上涨。在美联储宣布无限量宽松政策后，美股仍然下跌，黄金价格进一步走高。昨夜美联储宣布开启无限量化宽松，金银应声大涨，黄金暴拉逾80美元，白银怒破13、14美元两大关口。本轮涨势过猛，投资者应警惕短期回调，但金银长期看好趋势不变，随着美元汇率急剧上升，尤其是对新兴市场经济体的货币汇率大涨，美联储官员似乎已经决定需要采取一些激进的行动来减缓美元的升值，并尝试为美国股市托底。” 在美联储宣布无限量QE之后，ICE美元指数下降0.5%，黄金价格得到支撑。纽约商品交易所4月交割的黄金期货价格上涨83美元，涨幅5.6%，收于1567.60美元/盎司。这是1984年以来黄金期货价格录得的最大单日上涨美元数。此外，5.6%为2009年3月以来的最大单日上涨百分比。海外疫情进一步恶化，美国股指期货开盘跌停，提升避险情绪，但这也令市场抛售贵金属的压力持续，令金价承压;不过，美元指数出现一些短线见顶信号，同时现货黄金出现一些企稳反弹信号，短线金价存在反弹机会。在面对新冠疫情、流动性陷阱和原油价格战的压力下，市场各类资产一直在巨大的波动中，避险情绪也处于不稳定的状态，美国股指“一月四熔断”，原油、白银“雪崩式”暴跌，凸显了市场在恐慌情绪和事件冲击下的巨大波动性，而由于近期全球权益类资产下跌过猛，包括贵金属在内的很多其他头寸被机构抛售以换取现金流，造成各类资产的无差别下跌，需要等到市场对系统性风险的忧虑有所减少、流动性陷阱问题缓解，黄金避险属性才能强势回归。

白银期货操作建议：近期受疫情及其国际力量影响，白银走势调整，整体破位下挫，操作波段以2800-3450之间高抛低吸，滚动操作获利逐渐移动盈利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日棉花行情解读

棉花价格接近历史低点，多单逐渐进场操作，棉花走势推测：海外疫情的拐点最早会在4月中旬出现，全球宽松的货币政策将在下半年发酵，棉花消费亦进入复苏与增长阶段。届时，中美之间的纺织品贸易会重新活跃起来。原油跌势见底的时间或在4月份，也不排除原油价格战会提前终结。近日，美国总统宣布禁止欧洲人到美国旅行，以遏制冠状病毒传播。可以预见，全球主要经济体(除中国)在3、4月份出现停滞，甚至是休克;并会造成全球棉花消费的萎缩。从供求平衡表看，近几年，我国棉花产量变化不大且趋于减少;同时，消费需求略有下降(先贸易战、后因疫情);但是，产量与需求之间始终存在缺口，三年均值为250万吨!这导致了库存逐年下降。不过，库存/消费比略升至94%(因消费基数下降)。可以想象，20/21年度，我国产量大概率仍旧下降，但需求却会出现回升(全球经济复苏与中美的贸易改善);产需缺口的扩展使得期末库存会有较大幅度地下降!USDA之所以调降消费数据，是因为前期贸易战和疫情因素。随着全球疫情消散，经济恢复与消费回暖，加之中美谈判所取得的成果;最终USDA或在下半年大幅调升全球棉花消费数据。国内疫情已经影响了50万吨消费量。随着复工展开，棉花消费有望逐渐恢复。当下，影响最大的是：海外疫情的扩散。然而，这一切最终会过去的，疫情拐点最快出现在4月中旬。随着全球经济复苏，以及中美的贸易正常化，全球及中国棉花消费有望大幅回升。

棉花期货操作建议：棉花期货整体调整，近期疫情影响，抑制行情上扬，操作上以10700-9800之间高抛低吸，趋势单不考虑，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日橡胶行情解读

橡胶逢低逐渐布局多单，滚动盈利保护，马来西亚槟城港宣布封闭，不再接受泰国货物过境。受此影响，泰南，沙墩，董里的货物暂时无法装运，正在紧急调配泰国境内港口。泰国橡胶出口主要从曼谷、宋卡、马来西亚槟城港为主。对于出口从曼谷出发的企业不受影响，因宋卡港货物吞吐量小，泰南部分货物出口主要从马来西亚槟城港出发，因此槟城港封闭，对泰南部分出口受到一定影响。目前工厂也在商讨解决办法。目前来看，问题会有解决的办法，但是一定会耽误时间，影响物流的进度。从表面上看，该因素是物流受阻，典型的利多因素。但实际上，利多因素的确定，并没有这么简单，还要看是否有其他因素可以化解矛盾，抵消该因素带来的影响，以及该因素与其他因素的共振和干扰。物流受阻从不同角度看问题，能得出不同结论。结论一：进口慢了少了，但是库存在高位，所以马来西亚封港不重要。结论二：进口慢了少了，会导致青岛的库存下降，虽然总量还在高位，但是边际变化是向下的。这个事，怎么说都是对的。关键还得看其他因素，当下需要看的就是外部环境。美股、国内股市、原油、国内商品，橡胶的外部环境显然是极差的。在这样的条件下，物流受阻不会形成结论一，进而不会成为对行情有影响的利多因素。从目前基本面来看，当前原油价格拉低合成胶的成本，对天然橡胶价格仍将产生一定的负面影响。加上海外疫情继续蔓延，轮胎出口欧美市场份额较高的情况下，对需求有所打压。另外，由于前期到港持续增加导致近期青岛地区库存持续走高，目前青岛地区库存已经超过去年同期。虽然国内轮胎厂开工率回升幅度较大，但部分地区企业仍受到用工问题的限制，轮胎仍处需求恢复期，对天然橡胶需求有所拉动。

橡胶期货操作建议：橡胶期货走势弱势下挫，近期受疫情影响，整体偏弱运行，操作以9000-10300之间高抛低吸，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日豆粕行情解读

双粕强势上扬，集体涨停，美豆价格在今年的大部分时间里都处于900美分/蒲式耳的下方，近期更是最低滑落至820美分/蒲式耳附近，这样的价格在美豆的历史价格中是处于偏低区域的，单从价格上来看是比较有吸引力的;其次从中美两国的大豆贸易上来说，双方是有约在先的，1月份两国签署了第一阶段贸易协议，按理说对美豆出口中国应该是如虎添翼，但是事实上，美豆对华销售一直止步不前，在截至3月5日的一周里，油厂反而取消了大约9万多吨的美豆订单。低廉的价格加上事先的约定，目前都还没让油厂足够心动。巴西大豆的收获季，市场上近期关于巴西、阿根廷的大豆出口有不少言论，包括阿根廷一个重要的谷物港口暂停运营、巴西港口工人罢工等等，这些都是新冠肺炎在全球的蔓延所带来的一些影响。但是巴西作为大豆的出口方来说，在中美的贸易战期间通过将大豆大量销售到中国获取了不少利益，而在中美谈判取得实质性进展后，巴西总统还在去年10月底亲自访华谈及大豆出口的事项。巴西总统对于大豆出口的担忧想必是超过我们豆粕人十倍、百倍的。巴西总统波索纳罗周四在其推特上称，将为巴西港口持续运营提供“最大程度保护”。本周大豆压榨138.7万吨，低于上周的147.1万吨，预计下周压榨量小幅增加，但仍维持较低水平。本周豆粕现货及远月基差共成交125.0万吨，低于上周的184.6万吨，中性水平，下游追涨谨慎。本周雷亚尔兑美元贬值4.77%，盘面压榨利润走高，利润丰厚。由于油厂压榨量较低，豆粕库存预计将维持偏低水平。新冠肺炎疫情对国内粕类的影响转向可能的大豆进口物流担忧，在豆粕和大豆双低库存下，粕类可震荡偏强对待。

豆粕期货操作建议：豆粕强势上扬，直至涨停，整体走势调整向上，操作上豆粕背靠3800-3830操作多单，上方压力看前高3000整数关口附近，突破直接看前高，滚动操作，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日白糖行情解读

白糖调整走涨，下方空间有限，近期，国内外先后爆发新型冠状病毒引发的肺炎疫情以及沙特大幅调低原油出口价格使得国内外资本市场陷入被动下挫的局面。ICE原糖期货价格受此影响高位回落，郑糖期货也因此表现弱势，但从基本面来看，国内糖市将进入去库存周期，为糖价带来一定的支撑。受此影响，ICE原糖期货主力合约自15.9美分的近三年高点回落至2019年8月以来的低点10.44美分，跌幅约31%，基本收回2019/2020榨季以来的所有涨幅。我国食糖进口成本也因此出现较大幅度的降低。随着北方甜菜糖与甜菜糖先后开始压榨补充市场，食糖新增工业库存出现出现了连续回升，截止2月底全国新增工业库存为481万吨，同比增加81万吨。通常情况下，每年3月为国内糖市的压榨高峰期，食糖工业库存数量随开榨糖厂数量不断增加而积累，至3月份达到峰值，此后随着糖厂逐步收榨与产糖量的减少，国内糖市进入食糖去库存周期。现货层面，春节过后进入食糖消费淡季，叠加国内爆发肺炎疫情，各省交通管控措施较为严格，进一步限制国内食糖的流通与消费，致使食糖期现货价格联袂下行。数据显示，郑糖期货主力合约价格则由节后高点5855元/吨回落350点至5500元/吨一线，而柳糖现货合同价由2月3日的5865元/吨下滑至5780元/吨，跌幅仅为85元/吨，保持相对坚挺，较去年同期食糖销量85.71万吨小幅降低，食糖的销售受到了一定的影响。但整体来看，数据基本与去年同期持平，表明食糖作为生活必需品之一，需求保持相对坚挺，相对于其他商品来说，疫情对食糖产销的影响较为有限。由于目前销售终端库存大体消化，后期随着疫情持续好转以及需求回升，终端补库需求预计比去年同期有所增长。在全球商品遭遇重创的背景下，国内外糖价保持弱势的概率较大。但考虑到国内食糖需求受到的影响有限，且已进入去库存周期，糖价下方仍具支撑，预计后期回落空间有限。但需警惕疫情发酵带来进一步冲击。

白糖期货操作建议：白糖走势调整向上，反转走高，整体强势运行，操作上背靠周期20日均线5430-5400之间操作多单，滚动操作，逐渐移动获利。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日菜油行情解析

农产品进行相对抗跌，油脂板块菜油领涨，从宏观面分析，主要原因在于：一是印度和马来西亚的冲突。二是新冠肺炎疫情影响。印度官方宣布禁止马来西亚精炼棕榈油进口，同时私下里也大幅削减了毛棕榈油的进口，这对棕榈油的影响与中美的贸易摩擦对大豆的影响类似，虽然在影响力和强度上不及后者。从1月MPOB报告中我们可以看到马来西亚出口到印度的棕榈油数量已经大幅降低，当时CBOT大豆直接从1000美分/蒲式耳跌至800美分/蒲式耳，对棕榈油的利空影响较为明显。而新冠肺炎疫情对国内的油脂消费影响比较大。由于学校、工厂及餐饮行业延迟开学、开工、开业，家庭小包装油在需求方面的贡献不足，加上油厂复工，大豆压榨量回升至高位，国内豆油商业库存重新回到了100万吨以上，若后续疫情持续，学校继续延迟开学，工厂及餐饮行业迟迟得不到全面恢复，豆油的库存还将继续攀升。此外，美豆油库存也攀升至高位，NOPA的数据显示，2019年12月美豆油库存达到17.57亿磅，2020年1月甚至达到20.13亿磅，创出历史最高，因此CBOT豆油自去年12月底就开始下跌。菜油情况稍好，国储菜油逐步出库，库存锐减，国内开始转向市场调节。我国需要大量进口菜籽、菜油，才能满足国内需求，而绝大部分菜籽、菜油来自加拿大，去年从加拿大进口菜籽量少，当前菜油进口虽通畅但数量较往年大幅缩减，供应偏紧，且需求中刚需比例较高，新冠肺炎疫情影响相对较小，加上目前菜油现货价格较高，从而支撑盘面。不过菜油、豆油价差已达到2000元/吨的高位，继续拉大的可能性虽然仍存，但需要一定的时间。现阶段豆油、棕油价格偏弱运行，菜油要继续上行需要这两大油脂配合。新冠肺炎疫情步入后期，全国除湖北以外的其他省份将逐步复工、开学，或刺激油脂价格反弹，其中豆油反弹幅度将大于棕榈油。

菜油期货操作建议：菜油整体上扬，走势强势，结合后期供需，油脂板块有望继续调整，操作上以6600-7000高抛低吸，滚动操作，逐渐移动移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日红枣行情解析

红枣周期受力，调整下探， 现货方面，产地红枣价格弱稳，受疫情影响，各地加工受到限制，现货交易冷清，终端需求不强，部分经销商优质红零借货心理较强，优质优价，利好红枣现货市场，在疫情带来的恐慌情绪未得到缓解之前，预计红枣恢复正常生产后价格整体稳中偏弱运行。海外疫情仍是影响风险资产的主要方面，中国开始防输入型病例，红枣期货跟随商品整体多空情绪摇摆。中期行情来看，红枣供需宽松格局难改，但是短期存在结构性矛盾，目前大部分库存为通货，受制于复工不足加工速度慢，目前分级枣(包含一级枣)数量有限，对盘面形成支撑，预计随着复工的逐步进行，该矛盾会得到缓解。考虑极限仓单成本空间预估(大致对应上，盘面一级对应新疆一级，沧州特级，盘面二级对应新疆二级，沧州一级)，短期10000元/吨存在较强支撑，4-5月初花期关注天气情况，5月后关注端午节旺季补库情况。本周红枣价格维持震荡下行的走势，但整体波动不大，从技术上而言，红枣价格继续下行的趋势没有被改变，短期来看仍有较大概率继续下滑。目前国内疫情虽然有大幅好转，但是红枣各地仍然没有全面复工，部分销区复工进度较慢，这使得现货成交较为冷清，同时加工厂需求有所减弱。2 月上游红枣的停售使得果农和贸易商手中的库存有所积压，如果下游全面复工需要进入4 月才能有所实现，那么累计2 个月的销售放缓将使得现货价格出现进一步的下调。在今年4 月寒潮对大宗果树没有影响的情况下，鲜果的产量上升将对干货红枣价格形成进一步的冲击，红枣价格可能还要再度下行。

红枣期货操作建议:红枣走势周期受力下探，空单逐渐增加，操作上背靠日线10日均线10250操作空单，预计红枣盘面价格有较大概率跌破10000 元/吨，并向下挑战9890 的前期低点。滚动操作， 逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

2020年3月25日鸡蛋行情解析

鸡蛋承压下挫，走势弱势调整，从整个金融市场来看，目前受疫情全球化影响，全球经济不容乐观，美股近几日来不断触发熔断机制，原油下跌至31美元等等，疫情影响进一步扩散，而国内期货亦是抵挡不住跌势，各大品种随之下跌，鸡蛋虽然是刚需品，但期货总会带有资本色彩，在大体为空的情况下，鸡蛋期货同样会随之下跌!鸡蛋现货端的修复反弹难以兑现持续上涨，因为中短期青年鸡开产增加和换羽产能释放，鸡蛋供给端看爬坡式增长，在餐饮及深加工未恢复之前，复工对鸡蛋消费的边际改善有限，鸡蛋现货上涨空间较小。因此，当时建议逢高空近月，或者月间反套。我们看到蛋鸡养殖已开始持续亏损，当前亏损幅度有点温水煮青蛙，不足以导致养殖户主动大量淘鸡止损，但笔者认为后期供给端可能会出现加速淘汰的情况。逻辑：3月-4月肉鸡价格有望持续上涨，因为2月肉鸡苗补栏损失将体现在3月-4月的供给下滑，肉鸡价格有望提振淘鸡价格继续上行，如果鸡蛋现货持续低位，那么比价效应可能加速养殖户淘汰。消费端可能会出现超预期的改善，1)后期国内复工有望加速，提振餐饮及服务业的鸡蛋消费，当前这块消费仍然被压的很低，芝华数据显示鸡蛋户外消费占40%以上;2)猪肉硬缺口拉大，猪价仍然会很高，鸡蛋供需平衡点上移;3)鸡蛋季节性消费增长。

鸡蛋期货操作建议：鸡蛋调整反弹，走势逐渐上扬，不过日线40日均线压力较重，操作上背靠2900-3450之间高抛低吸，滚动介入，逐渐移动获利保护。【本分析仅供参考，盈亏自负】

声明：本文章仅代表个人观点，仅供大家参考!不做入市依据，盈亏自负!!!