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佰达点位:2020年3月美国非农就业数据点评
美东时间4月3日,美国劳工统计局(BLS)如期发布3月美国非农就业数据。3月份美国非农就业人数减少70.1万,降幅远超市场预期(10万)。失业率亦超过预期,从近50年最低值3.5%跳升至4.4%。
3月非农就业人数超预期大减,终结了美国自次贷危机结束以来连续113个月的就业增长势头,新冠疫情对美国就业市场的冲击已初步显现。失业率0.9pct的跳升幅度也是自1975年1月以来的最高值。
即便如此,3月非农数据仍然大幅低估了新冠疫情对美国就业市场的冲击。首先,3月份就业统计区间为8日-14日,早于疫情在美大规模爆发和各州关闭非必须商业活动的禁令时间,未能捕捉到3月下旬疫情急剧恶化带来的实体经济和就业损失。其次,统计局的企业调查因部分商业机构已经停止营业,无法纳入统计数据而产生“幸存者偏差”。最后,即使相对高频的每周初次申领失业救济(Initial Jobless Claims)数据也可能出现滞后,主要因为相当于平时数十倍的申请数量远超各州失业保障部门的受理能力。目前市场普遍认为将于5月8日发布的4月份非农就业数据更能全面反映美国就业市场受疫情冲击的真实情况。
但3月非农数据仍然反映出美国劳动力市场在疫情冲击下的五大结构性特征,对宏观政策具有重要的参考意义:
一是第三产业遭受严重冲击。刨除政府部门新增的1.8万雇员,私人部门实际损失的工作岗位达71.3万个。其中最先遭受直接冲击的是娱乐休闲和酒店业,约占就业损失的2/3(-45.9万,占行业总就业数2.7%),抵消了过去两年该领域的增长。而制造业受损相对较小(-1.8万,占制造业总就业数0.1%)。
二是劳动参与率显著回落,由63.4%降为62.7%。考虑到劳动参与率自2015年起的温和增长态势,相比老龄化等结构性因素带来的影响,本月劳动参与率的下降可能更多地反映了部分实际失业人口因经济不景气、需照顾无法上学的小孩或生病的家人而停止寻找工作。
三是失业主要由短期冲击造成:临时性失业人数较上月翻番,而永久性失业人数增加仍处于历史波动范围内。这与次贷危机时的情况相反。
四是失业情况与受教育程度负相关:拥有大学及以上文凭的人群受冲击相对较小(上升0.6%),而高中未毕业人群受影响较大(上升1.1%)。
五是低收入工作受冲击更大:尽管就业人数萎缩、失业率攀升,3月小时工资同比增加3.1%,高于上月的3%。因工作小时数下降,周工资同比增速由3%下降至2.2%。
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