注册
登录

理财思维分析

免责声明

资料信息全部由该注册用户自行编写,所有内容的准确性、可靠性或完整性金投网不做任何保证。金投网未授权任何平台与用户私加联系方式,请勿轻信且不要将您的个人账户信息与资料透漏给他人,任何用户私加联系方式由此带来的账户与资金损失都由用户自行承担。

时隔8年,全球著名大空头为何转做多头?

字号:T|T 2020-10-19 来源: 金投专家 分类: 金融 阅读:( 728) 评论:( 0)
摘要:时隔8年,全球著名空头对冲基金Horseman Global重建多仓,背后有何玄机?

2012年初,全球著名空头对冲基金Horseman Global做了一件几乎所有同行都不敢或不愿做的事:它将此前100%股本的净多仓敞口全部转为净空仓,迄今8年持续看跌美股,而该基金的利润表显示,除了2016年和2019年,该基金每年都获得了可观的回报。

这些年里各大央行出手干预从而推高了股市,该基金之所以还能产生高回报,还要归功于它大量的债券多头仓位。

然而,Horseman Global在2019年遇到了鲍威尔这一“对手”,在这一年,美联储自十年来首次降息,美股大涨。该基金因此经历了惨淡的一年,利润暴跌35%,公司还因此更名为罗素•克拉克投资管理公司(Russell Clark Investment Management,简称RCIM)。

今年4月,RCIM突然放弃了长期以来对通缩的押注,并表示:

“我们已经出售了所有的政府债券,现在正试图做空得益于极低利率、工资和大宗商品价格中的资产,即商业地产、餐馆和公用事业(可能还有私人股本)。”

不过当时RCIM仍对美股持看跌态度,因为正如克拉克解释的那样:

“如果出现通胀,美国市场就有大麻烦了。我觉得现在就像上世纪70年代的滞胀时期,做空债券和做多大宗商品看起来是不错的选择,但我倾向于做空美国股票,我认为通胀资产的表现优于通缩资产。”

但是6个月过去了,事情并不如预期顺利,克拉克的基金9月下跌了9.25%,今年的回报率削减逾一半至8.75%。更糟糕的是,这也意味着RCIM的资产管理规模已降至1亿美元,只占2019年的20%不到。

值得注意的是,在当了8年的大空头之后,RCIM又经历了一次历史性的头寸布局转变,回归多头队伍,增加23.2%的净多头仓位(且不设债券敞口)。

是什么促使著名大空头转向?克拉克道出了对冲基金市场一个人尽皆知的“秘密”:全球央行向股市投入空前规模的刺激,让散户赚得盆满钵满,并击垮了所有跟央行作对的投资者。而克拉克就是其中一个受害者,他无奈表示:

“在过去的几年里,票据交换所(金融市场上买卖双方之间的指定中介)错误地为风险定价,出售波动性的市场产品会导致波动性飙升,从而导致大量金融机构破产和股市大幅下跌。

疫情加速了这种情况的出现,但也让央行缩短了去杠杆化过程。这迫使我不得不思考新的出路。”

不过克拉克最新的交易背后仍隐藏一个统一的理念——通胀即将到来。他表示:

“观察所有的通胀指标,包括澳元、日经指数、日本政府债券收益率、运输指数、人民币和CRB原始工业指数等,都显示通胀信号,但9月基金的亏损表明情况并非如此。”

就具体交易而言,克拉克关注 天然气 市场,他认为该市场的再平衡是“通胀信号”:

“人们一般认为,天然气市场的再平衡首先会对美国债券收益率产生影响,但我注意到美国债券收益率并没有涨,亚洲债券收益率倒是涨了。”

或许另一个更能体现物价上涨的指标是食品价格,一个显著的现象就是猪肉价格高企。克拉克认为食物价格将推动通胀,并正在转向做多食品相关行业、做空债券的投资组合。

金融博客零对冲对这一投资组合进行观察后发现两个特点:

第一,尽管该基金净做多了金融、基础材料、工业和能源等对通胀最敏感的行业,但仍做空受新冠疫情影响的行业,如餐馆和交通运输;

第二,克拉克做空科技股,可能只是押注于科技股会回归均值,而大量做空公用事业股,是他做空美国国债的另一种方式。

此外,从地理范围看,克拉克倾向于做多亚洲,做空美国。

免责声明用户在金投网发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,所有内容的准确性、可靠性或完整性金投网不做任何保证。未经证实的信息仅供参考,不做任何投资和交易根据,据此操作风险自担。金投网未授权任何第三方机构或个人与用户私加联系方式,请切勿轻信且不要将您的个人账户信息与资料透漏给他人,任何用户私加联系方式由此带来的账户与资金损失都由用户自行承担。

下载金投网