《纽约时报》于当地时间16日，公开了即将上任的美国白宫办公厅主任罗恩·克莱因的一份备忘录，这份备忘录公布了美国当选总统拜登上任后十天的优先事项，其中包括数十项行政命令，内容涉及疫情、气候、经济等。

这里就赘述下为何会在刺激计划规模超预期的状况下，市场流动性增加带来的通胀预期，未能强化黄金的抗通胀属性，支撑金价上行，反而出现了背道而驰的情况。

在上周一的文章中其实已经提到过，这个阶段黄金交易逻辑的本质实际上是建立在拜登-疫苗的基础之上。而上个阶段黄金上涨逻辑的本质是疫情带来的经济下行预期，也就是说，黄金必然逃不开疫苗带来的疫情好转预期下，经济增长所带来的下行趋势。

但并不是美元放水没有产生通胀，而是受疫情及流动性流向的影响，缓冲和稀释了通胀效应。也就是说，通胀带来的影响并不会即时显现，说到这里，其实下个阶段黄金的交易逻辑就呼之欲出了。但目前来说，拜登加疫苗的逻辑依旧会是影响金价的主要因素，逻辑的转换需要基本面支撑。但需要注意的是，市场是具有前瞻性的，机会只会留给有准备的人。

回到通胀问题上，可以看到2020年中国货物贸易顺差达到3.7万亿元，增长27.4%，以创纪录的增长为2020年画上句号。加之欧洲和日本的社会结构较为特殊，老龄化问题较美国更为严重，本土消费严重萎缩及疫情的冻结效应下，也就形成了目前的基本面基础。并且流动性绝大部分被整个金融市场所稀释消化，也就导致通胀并不能如预期一样引起市场较强的波动。

实际上，从备忘录公布的内容结合刺激法案来看，两者都在强调为解决疫情及经济所做出的切实方案，那么作为工具的货币，也必然不能成为市场转折的拐点。最后，也祝大家在市场上有所收获。