昨日市场行情波动较小，希腊，西班牙均传利好消息，西班牙正式向欧盟银行援助申请，395亿欧元。这与我们此前追踪的额度一致，除了四大银行申请的370亿欧元外，另有25亿欧元用于所谓的坏账银行，救助方式是由欧盟永久救助基金ESM来发放资金，救助额分别为180亿欧元、91亿欧元，54亿欧元和45亿欧元，总救助资金占原定救助西班牙资金总量的37%，也耗费了ESM总资金量的7.4%。而希腊方面国债回购计划消息也成立利好，修改后的招标方式分为两个档次，投资者可在价格确定前公布自己愿意接受的价格水平。希腊为20批次未偿债券设定的最低价格区间为30.2-38.1%，最高价格区间为32.2-40.1%，依照债券到期期限不同而定。而回购规模占100亿欧元，总体不大。这令市场此前担忧略有减小，但结果将于12月7日才能知道参与者意向，这无疑增加了市场风险，市场对此仍呈观望态势。黄金指点认为：不论希腊如何调整购债的价格区间，本质上都会对私人持债机构造成利润的损伤，而私人机构的意愿目前仍未看出，故我们还是保持此前的预期对该问题保持谨慎。

昨日晚间美国方面再占市场焦点，美财政悬崖谈判仍陷入僵局，昨日美国共和党籍众议院议长伯纳以及其他六名共和党议员联名向总统奥巴马提交了一份减赤计划。然而，白宫很快就给出了回应，称该方案不符合奥巴马所一直秉持的给富人增税的思路，并且实际上是在劫贫济富，因此难以获得支持。这使得市场对财政悬崖安全过渡再添压力。

美国在经历了总统大选一个月后，财政悬崖接踵而至，这使自动到来的税收增加和缩减开支共6000亿美元的总量可能会对明年的GDP形成3-4%的拖累。而财政悬崖谈判的不利消息接踵而至，投资者已经用每一个新闻标题对华盛顿进行施压，股市也在总统选举后10天内下降了6-7%，但是国会的进展依然非常缓慢。虽然令人眼花缭乱的立法建议和讨价还价让人无法确定问题解决的具体日期会在什么时候，但有一个重要的观察角度是，富人征税的标准究竟会被设定在什么水平上。即在美国究竟谁才是“富人”？一旦我们确定了这条分界线后，财政悬崖的核心问题将被解决，这颗炸弹也能够及时熄灭。

奥巴马的执政纲领中，对百万富翁和亿万富翁增收更多的额外税收，这听上去更让人觉得公平，但目前对富人的定义为，年收入在20万美元以上的人群或者家庭收入在25万美元以上的家庭，我们认为这存在着一定的问题，而民主党内部也存在着争议，美国经济结构如同我国，南北贫富差异巨大，北方如密西西比家庭来说25万美元是非常富裕的，而对于纽约这样的城市，25万美元的家庭收入却捉襟见肘，增加税收无疑对消费造成巨大的影响，美国目前税收最高的8个州，其平均税率在9.64%的水平。如果奥巴马将联邦税从35%增加到39.6%，加上房产税约10%的水平以及社会保障税，一共将会产生约62%的税收总额。

对于一个年收入为25万的家庭而言，这意味着其税后收入只有9.5万美元。若一个家庭还有2个小孩在上学的话那么高昂的学费将达到5万美元占家庭开支的一半，一个家庭最终只有4.5万美元的年可支配收入（3,750美元每月）。这部分收入将要应包含房贷、车贷、食品、衣服以及不断上升的油价等各种支出。很难把这样的金额称为一个“富裕”的家庭。事实上，我们认为也许将富裕家庭定义为50万美元或者100万美元的年收入以上更加恰当。而我们认为两方达成协议的最终结果将会上调对富裕人口的定义，目前100万美元的家庭单位缴纳的税收优惠政策停止，而200万以上或将增加税收额度。或许是目前呼吁中最好的选择。我们仍认为谈判最好的突破口仍在对富人增税的问题上，或许随着财政悬崖的日期临近，两党迫于压力最终达成妥协。