说金论赢：美联储利率决议展望及加息可能性剖析

翌日凌晨，美联储将公布9月货币政策利率决议以及未来经济预期，随后美联储主席耶伦也将发表讲话，从而吸引广大投资者眼球，使得市场情绪趋于谨慎。说金论赢认为，最终公布的结果无非两种情况：其一：美联储9月依旧按兵不动，但其措辞料将较为鹰派，并明确暗示年内将加息一次。其二：美联储在9月加息，但措辞将极为温和，并不再暗示年内是否将再次进行加息，弱化未来加息路径。

继去年加息25个基点后，受今年年初金融市场大幅震荡、海外经济形势不稳、美国劳动力市场报告一度变糟、英国脱欧等因素的影响，美联储今年迟迟未加息。但上月美联储主席耶伦及副主席费希尔在杰克逊霍尔年会上的讲话以及美国经济数据引发的加息概率的变化令市场绷紧神经，说金论赢认为按兵不动的可能性较大。

首先，美国8月份的非农就业增加人数不仅弱于普遍预期，虽然美国6、7月非农就业足够强劲，表明在面对经济增长滞缓之际，就业状况未大幅恶化，但6、7月份美国强劲的非农就业数据仅起到抵消5月非农极度疲软所带来的消极影响的作用，也就是说6、7月强劲非农数据只能证明就业状况未恶化而不能印证美国劳动力市场将继续保持强劲态势。其次，美国第二季度实际GDP年化季率修正值为上升1.1%，升幅虽符合预期，但是低于初值，因企业积极去库存抵消了消费者支出带来的利好作用。另外，在通胀方面，虽然8月不计波动性较大的食品和燃料的核心CPI月率上升0.3%，预期为上涨0.2%。且美国8月总体消费者物价指数月率上升0.2%，8月CPI年率上升1.1%。8月份核心CPI同比上升2.3%，达到2009年以来最高，7月份升幅为2.2%。最后，点阵图表明今年会有一次加息。说金论赢认为，鉴于FOMC不会想对外发出明年将加息4次的信号，所以2017年底1.63%的预估中值也可能遭下调。长期美联储联邦基金利率也可能从目前的3.00%处下调。如果所有这些都成真，那么似乎美联储主席耶伦不可能被视为“立场强硬”。另外，从即便通胀正在走高，FOMC也不情愿采取行动，可以得出的一个显而易见的结论即：美联储愿意允许通胀升破官方2%的目标位；如果出现这种情形，那么将大幅降低实际收益并打压美元。

在上一次利率决议当中，北京时间周四(7月28日)凌晨02:00，美联储FOMC公布7月利率决议并发表政策声明表示，美国至7月27日FOMC利率决议维持联邦基金利率在目标区间0.25%—0.5%保持不变。美联储此次政策决定投票结果为9:1，堪萨斯城联储主席乔治对此次利率决议持异议，倾向于加息至0.5—0.75%。政策声明指出，短期经济面临的风险有所缓解，中期通胀将上升至2%，但未来经济走势仍然要求谨慎加息。在2015年12月首次加息之后，会议纪要显示美联储认为2016年会有4次加息。在经历2016年年初人民币贬值引发的市场动荡之后，3月公布的加息路径显示预计年内会有2次加息。5月公布的会议纪要上，美联储罕见直言，若未来经济数据持续改善，美联储可能会在6月会议上加息。但是随后大跌眼镜的5月非农数据让美联储罕见大胆的步伐收了回去，耶伦一鸽再鸽。6月、7月的耶伦都是一只胆小的鸽子，市场对耶伦频频失望。对于北京时间周四（9月22日）凌晨的利率决议如何演绎呢，我们拭目以待，不过说金论赢依旧提醒投资者合理控制仓位，做好风险防范。

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