5月的最后一周，如果用简单一句话来总结，那就是黄金哭美股笑，汇市却很淡定。随着乌克兰局势的缓和，避险情绪对黄金的提振逐渐消退。而汇市对于本周美国数据的狂轰乱炸似乎丝毫不为所动。反观美股，却吸引了大量资金入市，推动标普500再创新高。所谓的空方五月就此结束，6月的第一周，我们即将迎来欧洲央行降息的大概率事件和美国最新非农数据的公布。 5月26日到31日市场回顾：5月的最后一周，不知道有多少人按照那句华尔街的经典谚语“sell in may and go away”来进行交易，五月向来是空方的天下，从各大市场来看，汇市表现平静，金银接连破位，唯一的赢家似乎只有美股。

本周市场面消息较为清淡，回顾全周重点事件包括乌克兰的大选结果出炉、美国一季度经济惊现萎缩等。但是在这些消息的影响下，汇市可谓是波澜不惊，即使是美国一季度GDP大幅下修至萎缩1%也未能给市场带来太大的冲击。而美国股市的表现却大相径庭，美股本周高歌猛进，标普500指数再创历史新高。不过，对于如今处境艰难的黄金白银而言，这可并不是一个好消息。本周，黄金频频跳水，并录得今年3月来最大周度跌幅，令黄金多头直呼吃不消。恰逢汇市波动低迷，美国股市却连创新高，这无疑将会吸引大量的资金进场追捧。而对于正指望有资金能够入场“雪中送炭”的黄金白银而言，这无疑是釜底抽薪。

不过下周的两大事件预计将打破本周汇市的冷静了，一是欧洲央行的6月利率会议，二是美国5月非农数据的公布。这两大事情无疑将再度对汇市、贵金属市场和股市带来狂风暴雨的天气。

本周重点事件回顾

市场低波动性 华尔街投行也犯愁

目前华尔街投行最担忧的是什么？答案就是已经持续逾5年的超低利率、自07年金融危机爆发之前所未见的金融市场低波动性，这直接影响到这些投行们的“钱袋子”。FDIC报告称一季度美国银行业整体获利已经明显回落，多家投行营收剧降甚至亏损。

高盛集团(Goldman Sachs)主席Gary Cohn日前在接受美国当地主流传媒采访时说道：“市场低波动性以及低利率环境使得价格陷入极其狭窄的范围内波动，这也构成了‘不正常’的交易市场。”

简单来说，如果市场纹丝不动，那么市场就没有交易的需求。以货币对举例来说，目前欧元/美元两个月波动区间为自欧元15年前诞生以来最窄。

反观各大华尔街投行，裁员、缩减团队的消息屡见不鲜，这也暗示投行对于未来一段时间内的前景并不看好。据花旗(Citigroup)和摩根大通(JPMorgan Chase)预计，第二季度的交易相关营收可能萎缩20%-25%。

黄金空头喜迎乌克兰大选？波罗申科获胜

乌克兰大选5月25日如期举行，初步投票结果显示，民调遥遥领先的波罗申科不出意料的在第一轮选举中获得了超过50%的选票，这也意味着这位“巧克力大王”将成为新的乌克兰总统。对此，欧洲金融市场纷纷作出积极反应，各主要股指纷纷强劲上涨，德国DAX指数创下历史新高。不过，黄金和白银依然反应平淡。

波罗申科现年49岁，是乌克兰糖果业大亨，被人们称为“巧克力大王”。他于1998年才开始步入政坛，成为议员，此后在两届政府中出任过国家安全和国防委员会秘书、外交部长、经济发展和贸易部长等职，但他在每个职务上工作的时间都不长。尽管波罗申科的政治履历“略显单薄”，但他却在此次大选的过程“力压群雄”，民调支持率远超具有丰富从政经验的前总理季莫申科以及其他总统候选人。外界普遍认为，主要原因在于他是一个可以被乌克兰东西部选民都接受的人物。

在波罗申科宣布当选乌克兰总统后，美国旋即表示欢迎，欧洲方面也进行了积极的评价。而此前一直对乌克兰大选持批评态度的俄罗斯总统普京也发表了温和的言论，称“我们将尊重乌克兰人民的选择。大选后，我们将与新政府合作”。

随着波罗申科的当选，乌克兰大选可谓尘埃落定，但新总统能否化解危机并带领这个饱受战乱痛苦的国度走向和平？多数分析人士对此并不乐观。虽然俄罗斯总统普京已经暗示他将接受乌克兰的总统大选结果，但波罗申科未来的执政之路仍将面临巨大困难，他的首要任务之一是缓解乌克兰与俄罗斯的紧张关系。

不过无论如何，这次乌克兰大选或许成为了解决乌克兰危机的第一步，虽然市场仍然偏向谨慎态度，但是局势的缓和无疑对黄金造成了一定的影响，特别是日后普京的态度将令黄金空头找到更多理由。

事实比预期更残酷 美国一季度经济现萎缩

美国商务部5月29日公布的数据显示，美国第一季度实际GDP修正值年化季率萎缩1.0%，远远超出此前市场预期的萎缩幅度，表明美国经济受到天气的影响远比预期更恶劣。数据公布之后，美元指数小幅回落至80.39，刷新日内新低，但随后又升至80.40上方。现货黄金一度快速升至1257.30，但很快空方发力将金价打压至1252.00水平附近。

不过截至目前为止，市场对于美国一季度的不良表现还是持“淡定”态度。分析人士指出，随着被压抑的需求得到释放，零售商销售增长、制造业走强、就业增长加速，预示第一季度的经济下滑可能只是暂时的，二季度美国就将呈现强劲的经济增长轨迹。而从目前公布的4、5月份的主要经济指标来看，二季度的经济表现也符合此预期。

尽管美国一季度GDP大幅下修，但是市场对此已经早有预期。从侧面来看，这反而让投资者对于二季度经济的回升空间产生了更大的期待，这也是推动美股再创新高的动力之一。

【现货黄金本周分析】

黄金空头尽享饕餮盛宴 金价或录今年最大周跌幅

国际现货黄金周五(5月30日)纽约时段盘初跌破1250美元重要支撑，并刷新1244.35美元/盎司日低，为2月4日来首次，同时有望录得今年来最大周度跌幅，因隔夜美股再次创下历史新高，提振风险情绪走高。另外在金价下跌的环境下亚洲实物金需求仍疲软。

主要市场方面，周五美元指数下跌近0.20%；美国公债收益率小幅反弹至日高；欧洲股市微幅收跌；而美国标普500指数开盘更是本周第四次刷新历史高位。

利好因素：

1.美国商务部(DOC)周五(公布的数据显示，美国4月个人消费支出月率下跌0.1%，前值修正为增长1.0%，初值增长0.9%。

2.美国密歇根大学(University of Michigan)周五公布的数据显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数终值跌至五个月低位，二季度消费支出回升势头或有所放缓。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值为81.9，为2014年1月以来的低点，预估为82.5，初值81.8，4月终值为84.1。

基本面利空因素：

1.美国供应管理协会芝加哥分会(Institute for Supply Management-Chicago Inc.)周五公布的数据显示，美国5月芝加哥地区的企业活动的扩张幅度意外加速，创七个月以来最高，因新订单的飙升，表明制造业将有助于提振经济复苏。美国5月芝加哥采购经理人指数升至65.5，预期61.0，前值63.0。

俄罗斯外贸银行(VTB)分析师Andrey Kryuchenkov称，“自本周二金价跌破此前的震荡区间下轨后，抛售压力有增无减。技术面来看，黄金市场可能面临更多的下行风险，而实物金市场的买兴并没有因金价下跌而升温。”

Kryuchenkov补充道，“随着美国经济显示强劲的复苏迹象，投资者肯定更愿意将资金投入股市，甚至至铂系金属和基本金属。因为这些金属与黄金不同，其更能受到工业增长复苏的利好。”

Quantitative Commodity Research咨询师Peter Fertig表示，“隔夜公布的美国一季度GDP数据修正值有点令人失望，但其多半是受一季度严寒气候的影响。相信市场会更加关注二季度GDP数据是否能够改善。”

实物金需求方面，由于印度预期新政府将进一步放宽黄金进口管制，本周该国黄金溢价已回落近一半。不过尽管近期金价持续下跌，但亚洲整体的实物金需求却不尽如人意。本周上海黄金交易所的黄金溢价继续持稳在2-3美元/盎司，而此前香港方面公布数据显示，今年4月中国大陆从香港进口的黄金规模已下降至14个月低位。

据一位香港交易商称，“眼下亚洲，包括中国、泰国及其他东南亚国家的实物金需求仍显疲软，可能是由于去年这些国家购买了太多黄金，需求已接近饱和。”

【下周汇市展望】

下周最重要的两大事件：欧洲央行利率决议、美国5月非农就业人口。(《财经气象站》NO.010：欧银利率、美国非农来了)

首先看欧洲央行，来自彭博收集25位经济学家的调查显示，有12位专家预计央行将会降息10个基点，10位专家预计央行将降息15个基点，还有1位认为央行将降息25个基点。除此之外，欧洲央行料在6月下调当前为零的存款利率至负0.1%。除了降息之外，市场还预计欧洲央行将打出组合拳，或祭出额外的流动性和信贷宽松措施，主要以结束证券市场计划(SMP)购债的冲销形式，或以推行新的长期融资换贷款(FLS)计划形式。

花旗银行指出，如果欧洲央行没有采取更激进措施，欧元将面临空头扎平头寸。但该行认为，欧元中期风险仍偏于下行。

摩根士丹利则指出，“下周的降息已经被计入了汇价，旨在降低欧元隔夜拆借利率的流动性措施并没有被计入汇价。我们认为，第二轮外汇对冲效应和消除利率零水平底线的影响也没有被计入。这使得在当前水平做空欧元具有吸引力。交易的关键风险是欧洲央行下周会议上不及预期那么温和。”与以上的分析一致，摩根士丹利维持中期在1.3715限价卖出欧元的建议，止损位于1.3860，目标指向1.3200。

iiTrader分析师Bill Baruch表示，黄金跌破1260美元/盎司关口，黄金期货6月期权此时大量建立，因此市场出现波动，黄金开始下行。乌克兰危机形势看起来向积极的方向迈出了一步，不再为黄金市场提供避险需求。下周的欧洲央行利率决议非常重要，不亚于美国非农。Bill Baruch称，黄金价格守住1220美元/盎司关口非常关键，如果黄金收盘未能维持在该价位上方，那么黄金价格可能再创新低，并且跌向1000美元/盎司。

而另一件重要事情就是美国的5月非农数据，目前的预期是增长21.5万(该数据预期下周可能会出现更新，请关注财经日历)，虽然上个月的非农数据非常强劲，但是其中的劳动参与率却是其“软肋”。欢迎各位用户收听当天晚上的非农之夜，许亚鑫老师将与各位投资者一起决战非农。非农之夜入口。

除了欧洲央行利率决议和非农数据之外，下周还将迎来澳洲联储和加拿大央行的利率决议，市场预计两大央行都将维持利率水平不变。而经济数据方面，澳洲将公布一季度GDP和4月零售销售等主要经济数据，澳元投资者需要予以关注，特别是目前澳元遭受多重利空围殴的背景下。

澳洲联储(RBA)副主席德贝尔(GuyDebelle)此前曾指出，随着主要依赖外资的矿业投资荣景减退，流入澳洲的资本可能放缓，这可能将导致澳元汇率进一步贬值。

【下周重要经济数据和事件】

周一

22:00 美国 5月ISM制造业采购经理人指数

美国 华盛顿 美国财政部长雅各布卢和财政部次长David Cohen发表讲话

周二

09:30 澳大利亚 4月季调后零售销售(月率)

09:30 澳大利亚 第一季度经常帐(亿澳元)

12:30 澳大利亚 澳洲联储现金利率

17:00 欧元区 5月调和消费者物价指数初值(年率)

22:00 美国 4月耐用品订单修正值(月率)

周三

09:30 澳大利亚 第一季度GDP(季率)

17:00 欧元区 4月生产者物价指数(月率)

17:00 欧元区第一季度GDP修正值(季率)

20:15 美国 5月ADP就业人数变动(万人)

20:30 美国 4月贸易帐(亿美元)

22:00 加拿大隔夜目标利率

22:00 美国 5月ISM非制造业采购经理人指数

七国(G7)峰会(至6月5日)

周四

09:30 澳大利亚 4月出口(月率)

17:00 欧元区 4月零售销售(月率)

19:00 英国官方银行利率

19:45 欧元区欧洲央行再融资利率

20:30 美国上周季调后初请失业金人数(万人)(至0531)

19:45 欧元区法兰克福 欧洲央行公布利率决议/20:30召开新闻发布会

02:00 美国华盛顿美国联邦储备理事会(美联储/FED)发布经济形势褐皮书

周五

14:00 德国 4月季调后出口(月率)

16:30 英国 4月商品贸易帐

20:30 加拿大 5月失业率

20:30 美国 5月非农就业人口变动(万人)

20:30 美国 5月失业率