锌明年供大于求 全年价格较悲观

   中国12月PPI同比 0.9%，为2016年9月以来最低，预期 1.6%，前值 2.7%。中国12月PPI环比 -1.0%，前值 -0.2%。中国2018年全年PPI同比 3.5%。中国12月CPI同比 1.9%，为6个月最低，预期 2.1%，前值 2.2%。中国12月CPI环比持平，前值 -0.3%。中国2018年全年CPI同比 2.1%。

PPI进一步向CPI靠拢，从全年来看PPI跌入负值概率比较高。短期依然面临通缩压力。

1月10日螺纹产量329.94万吨，环比增加3.51%，厂库182.87万吨环比减少-12.96万吨，社库366.46万吨，环比增加31.32万吨，总库存549.33万吨，环比增加18.36万吨。线材产量141.91万吨，环比增加1.8万吨，厂库54.57万吨，环比减少-2.87万吨，社库125.81万吨，环比增加5.38万吨，总库存180.38万吨，环比增加2.51万吨。热轧产量323.31万吨，环比增加6.63万吨，厂库92.44万吨，环比减少-0.19万吨，社库186.50万吨，环比增加6.87万吨，总库存278.94万吨，环比增加6.68万吨.冷轧产量72.87万吨，环比减少-3.72万吨.厂库29.96万吨，环比减少-4.04万吨，社库106.97万吨，环比增加0.29万吨，总库存136.93万吨，环比减少-3.75万吨。中板产量107.69万吨，环比减少-0.87万吨，厂库62.01万吨，环比减少-1.39万吨，社库97.68万吨，环比增加1.46万吨，总库159.69万吨，环比增加0.07万吨.合计产量975.72万吨，环比增加7.35万吨，厂库421.85万吨，环比减少-21.45万吨，社库883.42万吨，环比增加45.32万吨，总库1305.27，环比增加23.87万吨.

　　从数据上看厂库减少社库增加，说明贸易商开始冬储，库存从钢厂转移至贸易商，从历史上看库存的转移都预示价格的反转，在库存转移初期价格一般都是上涨，到了转移库存尾部价格开始面临下跌，后期能否上涨取决于需求。当下是库存转移的开始，那么价格可能会出现短期的弱势反弹，等到2月底或三月初库存转移结束之后，价格会面临短期的下跌（大约35天左右），到了4月或5月价格能否出现上涨取决于需求，而19年二季度的需求能否起来主要是看财政支出赤字，一季度经济增速会延续2018年惯性下滑，以及春节效应，预计政府会出政策对冲经济下行，从政策出台到传到到盘面会有时滞，可以做一个假设，如果2月底3月初经济出现下滑，黑色价格下跌，那么政策可能会在3月中下旬或4月出台，那么价格可能会在4月中下旬至5月中下旬出现上涨，上涨的幅度取决于刺激的力度，赤字可以做三种假设2.6<赤字<3，赤字=3，赤字>3。如果是第一种2.6-3之间预计对经济期的作用不会很大，那么黑色的涨幅也不会很大，如果等于3那么基建要比2018年强，如果大于3那么会起到一定的作用，财政赤字的出现同时还要考虑地产下行的幅度，如果新开工和土地购置回落的比较明显，刺激的力度可能会相对大一些，如果是前两中情况，那么螺纹的供应大概率的大于需求。

　　总结：螺纹在1.2月出现弱势反弹，3月初前后出现快速下跌，（3月下跌的幅度取决于1.2月反弹的力度）5月中前后开始反弹。反弹至8月底或9月初，政府加杠杆到什么程度对这黑色的影响较大。（这期间降准会出现3次左右，降息有可能会锌：全年看空，19年是熊市的第二年，预计流畅的下跌大概率的在4月前后。

　　2019年国内精锌供应预计在20-30万吨之间，交易所库存：截至2019 年 1 月 4 日，上期所锌库存较上周增 7795 吨至 27898 吨；截至 2019 年 1 月 4 日，LME 锌库存为 128450 吨。保税区库存：截至 2019 年 1 月 4 日，上海保税区锌锭库存 7.75 万吨，较上周增长 4500 吨，虽本周有小量清关，但整体库存仍然继续增长，逐步接近 8-10 万吨保税区常规保有量。社会库存：截至 2019 年 1 月 4 日，三地锌社会库存录得增加，较周三增加 3500 吨，较上周五增加 1.05 万吨至 9.75 万吨。1月10日LME库存为127257，较上周五库存有所下滑，以季节性库存来看相对11月下旬库存逐渐积累。预计库存在春节之后开始逐渐积累。库存积累决定锌BACK的转变。库存积累的一个原因在于目前锌企业利润相对不错，企业完全有必要扩大库存，（这实际和18年螺纹是一个道理）假设库存在3.4月开始出现比较大的积累，预计4月结构将从back转变为congango,4.5月可能会出现比较流畅的下跌行情。“跌幅多少要看反差形成的极限”从周期和政策上推到预计Q2可能是中国经济最差的时刻。三季度底部震荡，四季度末期经济开始底部反弹。

　　今年四季度工业品价格大幅下跌，全球股市同样遭受严重的下挫，中、欧、美、日，经济出现不同程度的下滑，那么可以肯定这种下滑起码还会延续2个季度。

　　上半年全球经济增速会惯性下滑。对应的需求必然下滑。那么上半年工业品大概率的会表现不佳。锌明年大概率的供大于求。

　　结论：锌明年供大于求，全年价格较悲观，预计4月前后出现快速下跌。

出现），随后开始继续下跌。