以沙特为首的主要石油输出国通过意外达成协议扭转了整个原油市场的情绪，所以油价才会回升。而为了保证协议不破裂、对冲基金不做空，沙特等国需要制造证据，证明减产合作是有益的。

减产谈判的成功让很多对冲基金措手不及，因为它们预期达不成协议或者仅能达成象征性的协议，而在期货和期权市场建立了大量的空仓。具体来看，在10月18日和11月22日间对冲基金在三种主要原油期货和期权中增持了超过2亿桶空仓；但在协议达成后的两周（11月22日-12月6日），1.74亿桶的空单被平仓了。

与此同时，对冲基金在协议公布后的一周和四周内分别增持了9400万桶和1.54亿桶多头仓位，作为一个整体从11月15日的看空（净多头仅有4.22亿桶）变成了12月6日的看多（净多头为8.95亿桶），这进一步推动了油价上涨。

换句话说，无论是无心还是有意，空头对冲基金在市场上互相踩踏着买回了亏损的空单，沙特成功地引发了一场轧空，布伦特油价也就从11月中旬的45美元/桶上涨至55美元/桶，作为市场对未来供求状况预测指标的期货价差也有所转好。

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市场情绪的激变让很多分析师总结称，OPEC已经回到了此前积极管理市场的角色。当然这个说法有些言过其实了，毕竟现在的减产规模实在是有些可怜，但至少市场条件和价格情况与1999-2000和2008-2009年2次成功的减产比较类似了。根据IEA的预测，如果减产计划充分落实，2017年上半年或会形成60万桶/日的供应短缺，因此库存水平会有所降低。不过，市场还是普遍预期全面落实是不太可能的。

沙特等产油国和原油多头的挑战，是让对冲基金保持乐观，以免形成卖空将油价再次降低。许多对冲基金看上去遵循动量交易策略（momentum-based strategies），也就是在价格上涨的时候买入，在价格下跌的时候卖出。所以如果价格停止上升、开始回调，对冲基金集中持有多头仓位将会是价格暴跌的帮凶。

而为了保持对冲基金和减产参与国对减产的乐观和合作，沙特等国需要减产协议成效卓著的确切证据，也就是原油供应和库存都在减少的数据。沙特等国已经开始通知炼厂明年1月的船货会减少了。由于美国库存情况是公布最频繁且最透明的，因此故意减少对美国的出口，并借此降低美国库存水平是讲得通的。

目前市场面临的最大风险，是部分OPEC产油国或者俄罗斯拒绝合作、豁免减产的利比亚和尼日利亚大幅增产、原油需求下滑，或者油价自己就下滑了。这些风险都是很可观的，且可能随着事态发展而提高，而任何一个出现都会导致减产协议破裂和对冲基金抛售，油价就会再次崩溃，投资者需要对此小心。

市场上永远都不缺机会，做错一次，仅失去一次机会，被套一次就可能丧失很多机会，善学者，假人之长以补其短：如果自己不懂投资理财，可以向专业人士学习。

（以上为个人观点，仅供参考，风险自担，盈亏自负；投资有风险，入市需谨慎。）

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